豆类油脂日报：豆类震荡偏强 油脂窄幅波动

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年4月30日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强油脂窄幅波动 核心观点 4月29日，豆类油脂期价走势分化，豆强油弱持续。豆一期价震荡偏强， 继续围绕5日均线窄幅波动，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，依托于5 日均线支撑窄幅波动，伴随小幅减仓超2000手；豆粕期价震荡偏强，伴随减 仓3.3万手，继续依托5日均线保持强势；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日 均线压力，伴随减仓44000手。油脂期价盘整为主，豆油期价震荡偏弱，承 压于30日均线压力；棕榈油期价跌幅超1%，下探60日均线支撑，伴随减仓 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 17000手；菜籽油期价冲高回落，获得5日均线支撑，伴随减仓15000手。豆类来看，随着美国春播的展开，市场仍在密切关注产区天气形势变化 给春播带来的影响。近期美国中西部地区降雨出现，可能扰乱玉米和大豆的播种工作。此外，阿根廷罢工事件也为美豆出口带来提振。国内近期有关于受到不可抗力因素，华北地区部分油厂或因进口大豆到港延迟而面临停机的消息，提振市场看涨情绪。市场预期短期供应提升幅度或将受限。叠加后期巴西大豆的进口成本将决定我国进口大豆的成本支撑，受到巴西大豆贴水成本高企以及下游刚需补货、交投情绪好转的支撑，豆类期价整体延续偏强运行的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 油脂市场盘整为主。豆油窄幅波动，菜油冲高回落，棕榈油表现最弱，豆棕价差仍在持续修复。尽管此前棕油回调幅度较大，但从近月国内棕油进口量来看并不多，供应相对偏紧，这也为棕油期现货市场带来支撑。但由于棕榈油相比豆油和葵籽油持续强势，这也削弱棕榈油在油脂板块中的消费预期。盘面来看，近期棕榈油期价在三大油脂期价中表现偏弱，也令豆棕价差进入快速修复期。随着国内三大油脂期价在调整的过程中，内部强弱发生转变，豆棕价差修复行情仍在持续。在油脂间价差尚未完全修复之前，棕榈油期价在油脂市场中仍将表现偏弱。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）随着巴西大豆产量连年丰收，加上中国买家努力实现采购多元化，巴西已连续数年取代美国成为中国头号大豆供应国。进入2024年后，随着阿根廷大豆产量从去年干旱造成的减产中恢复，美国对华大豆出口前景将面临来自南美的更多竞争压力。过去数年来南美大豆产量稳步增长，以满足中国日益增长的需求；而美国大豆在中国大豆进口总量中的份额却在大幅萎缩，从2009年的51%降至去年的不足四分之一。目前巴西大豆收获已经接近尾声，阿根廷大豆收获刚刚开始，市场普遍预期阿根廷大豆产量将会同比翻倍，再加上今年比索汇率大幅贬值，有助于阿根廷对中国的出口增长。阿根廷是世界头号豆粕和豆油出口国，主要以出口制成品为主。一位新加坡贸易商称，今年阿根廷大豆供应将会激增，将导致竞争白热化。美国在中国大豆市场的份额已经减少，今年会因为阿根廷大豆产量增长而进一步下滑。供职某国有贸易公司的北京交易商表示，今年巴西大豆产量略有下降，但是阿根廷大豆产量大幅增加，很可能在第四季度取代部分美国大豆。 2）嘉吉公司巴西分公司总经理保罗·索萨称，尽管巴西中西部早些时候遭遇干旱，但是由于大豆和玉米供应增加，下半年出口将会恢复。索萨称，巴西大豆产量预期可能上调，因为马托皮巴地区和南里奥格兰德州的大豆产量前景看好。他表示大豆收成并不比去年差多少。本月巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2023/24年度巴西大豆产量为1.4652亿吨，比上年的创纪录产量平减少5.2%，因为头号产区马托格罗索州的产量下降。目前巴西农户正在种植二季玉米，产量前景同样明朗。索萨表示，二季玉米产量不会像去年那样创纪录，但是前景仍然非常好。去年巴西大豆出口量首次超过1亿吨，玉米出口量超过5000万吨。2023年嘉吉在巴西采 购、加工和销售的农产品总量达到约5100万吨，主要为大豆和玉米，比2022年增 加1000万吨。 3）阿根廷SOEA油籽工人工会周一发起罢工，抗议米莱政府支持的劳工改革法案。SOEA在罗萨里奥地区开展业务，阿根廷大多数大豆加工厂和港口都位于该地区。 4）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前减少96%，比去年同期减少95%。截至2024年4月25日的一周，美 国对中国（大陆地区）装运9,257吨大豆，作为对比，前一周装运219,144吨大豆，2023年同期对华装运大豆196,336吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的3.7%，上周是50.3%，两周前是46.2%。美国农业部在2024年4月份供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量为创纪录的1.05亿吨，和3 月份预测持平，高于上年的1.045亿吨。 5）美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年4月26日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲1.89美元，比前一周减少10.4%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅44.74美分，相当 于每蒲5.28美元；一周前为每磅44.38美分，相当于每蒲5.24美元。伊利诺伊州 大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨358.50美元，相当于每蒲8.34美 元；一周前为每短吨44.38美分，相当于每蒲5.24美美元。同期1号黄大豆平均 价格为11.73美元/蒲，一周前为11.55美元/蒲。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3780 0 大豆（均价） —— 4357 0 豆粕（张家港） ≥43% 3280 -10 豆粕（均价） —— 3369 +2 豆油（张家港） 四级 7870 -100 豆油（均价） —— 7831 -100 棕油（广东） 24度 7870 -160 棕油（均价） —— 7961 -160 菜油（张家港） 进口四级 8420 -30 菜油（均价） —— 8460 -30 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。