核心逻辑分析
综合分析
- 国际大豆：受产区天气好转及美国大选影响，国际大豆回落压力增加。美国产区天气偏干燥利于收割，但密西西比河水位低影响运输，产区压力增大。需求方面，美豆盘面跌幅大但需求国采购积极性不高，大选影响出口前景。巴西产区天气好转，预期种植进度加快，丰产格局形成。阿根廷产区有利降雨，供应整体偏宽松。
- 国内豆粕：现货基差偏弱震荡，成交量减少。10月大豆到港量下滑，短期需求改善潜力，供需状况好转。但库存基数大，大豆压榨利润良好，供应仍偏宽松，基差弱势运行。
- 菜粕：高库存状况持续，盘面反应明显。未来高供应仍维持，远期不确定性影响存在，菜粕持续弱于豆粕空间有限。
策略
- 单边：偏空思路。
- 套利：MRM03价差缩小，RM15正套。
- 期权：方向向下的海鸥期权。
详细分析
- 收割压力叠加美国大选影响盘面走弱
- 美豆收割进度达67%，收割压力明显，月间价差及现货基差回落。
- 需求方面，大豆出口净销售170万吨，但总进度偏慢，新作销售压力大。
- 密西西比河水位低，内陆运输承压，运费偏高。
- 美豆下行压力仍明显。
- 巴西降雨前景好转出口状况良好推动贴水上涨
- 巴西中西部地区降雨改善，大豆播种进度或加快。
- 巴西10月大豆出口量预计430万吨，整体偏低，贴水较强。
- 美大选临近，巴西远月大豆出口量增幅大，远期贴水偏强。
- 阿根廷产区降雨好转，有利于播种，供应压力逐步体现。
- 压榨量逐步增加现货基差窄幅震荡
- 国内豆粕现货基差回落，成交量减少，但日均成交量仍偏高。
- 油厂开机率增加，大豆压榨量205.96万吨，高于上周及去年同期，供应偏宽松。
- 猪价下跌，生猪存栏量增加，饲料销售或有好转，提货改善有限。
- 未来供应减少而需求恢复，豆粕库存或逐步下滑，但基差反弹空间有限。
- 近远月市场分化盘面波动加剧
- 国内菜粕现货基差偏弱回落，成交清淡，油厂成交增加。
- 销量增加因短期供应宽松，远期到港不确定性大，卖货意愿增加。
- 需求方面，季节性消费淡季，豆菜粕价差偏低，消费缺乏利好。
- 菜粕盘面走弱，受豆粕下跌及市场卖压影响，但持续弱于豆粕可能性有限。
宏观：汇率&国际海运
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