【生猪周报】二育逐步入场 盘面压力仍然较大
【生猪周报】二育逐步入场盘面压力仍然较大 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 综合分析 本周全国各地生猪价格呈现反弹态势，一方面，前期集中出栏后，规模企业出栏压力有所减少；另一方面，当前大小猪价差较高，散户普遍有压栏惜售表现，并且二次育肥积极性也相对较高，导致整体出栏压力有所减少。不过需要注意，当前出栏压力减少主要体现在与前期对比，实际绝对出栏量仍然相对偏高。从需求方面来看，表现明显偏弱，屠宰数量有所下滑，而冻品库存则呈现增加态势，猪肉鲜销率下降，说明市场白条走货比较一般，短期供需宽松状况仍然维持。后续价格反弹驱动仍主要在于二育数量以及白条的消费表现。 期货方面来看，本周盘面呈现明显冲高回落特征，远月加仓回落表现比较明显，市场对后市悲观仍在进一步发酵，在此背景下，可能还是会有一定下行压力。但近月方面来看，现货端仍有一定利好支撑，进一步下行压力可能相对比较有限，关注二育以及压栏方面的影响。 交易策略 单边：近月可以考虑逢低试多套利：LH11-1正套 期权：远月看跌海鸥期权 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 23.00 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中西南华南 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.34 0.38 0.45 0.35 0.18 0.27 0.44 0.46 0.36 2024-07-082024-08-082024-09-082024-10-08 0.05 0.00 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现反弹态势，其中东北地区17.59-17.83元/公斤，较上周上涨0.27-0.38元/公斤；华北地区18-18.07元/公斤，较上周上涨0.35-0.43元/公斤；河南山东地区17.82-17.93元/公斤，上涨0.35-0.56元/公斤；华东地区18.13-18.15元/公斤，上涨0.38-0.55元/公斤；西南地区17.65-18.34元/公斤，较上周上涨0.14-0.4元/公斤；中部地区17.65-17.88元/公斤，上涨0.18-0.4元/公斤；华南地区17.73-18.9元/公斤，上涨0.43-0.45元/公斤。市场出栏节奏略有分化，但整体供应压力有限，加之二育有入场表现，支撑价格反弹走强。 数据来源：博亚和讯 出栏情况：近期规模企业整体出栏压力仍在维持，部分 头部企业仍有主动降价出栏 大小猪价差 生猪出栏体重 头公斤 冻品库存比例 表现，但散户受大猪供应偏紧影响，开始有一定压栏惜售表现。本周生猪出栏体重小幅增加，但大小猪价差走扩比较明显，二次育肥开始有入场表现； 1 元/公斤 0.5 0 -0.5 2021/6/3 2021/8/3 2021/10/3 2021/12/3 2022/2/3 2022/4/3 2022/6/3 2022/8/3 2022/10/3 2022/12/3 2023/2/3 2023/4/3 2023/6/3 2023/8/3 2023/10/3 2023/12/3 2024/2/3 2024/4/3 2024/6/3 2024/8/3 -1 175公斤-标猪价差 140 130 公斤 120 110 100 生猪出栏体重-涌益2018 2019 2020 2021 2022 2023 消费状况：本周猪肉表观消费偏弱为主，一方面，周内生猪屠宰量有所下降，另一 鲜销率 方面，冻品库存呈现增加态 147101316192225283134374043464952 2024 势，同时生猪鲜销率有所下降，反应近期鲜品消费表现整体偏弱。 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 生猪鲜销率 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 冻品库存20132014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1471013161922252831343740434649522024 数据来源：涌益咨询 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 -2000.00 外购仔猪利润2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 13579111315171921232527293133353739414345474951532024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 养殖利润：本周生猪养殖利润继续呈现下行态势，截止10月11日当周，自繁自养利润305.91元/头，较此前一周下跌62.23元/头，外购仔猪利润47.27元/头，较此前一周下跌138.01元/头。整体来看，近期生猪养殖利润整体呈现一定回落态势，前期仔猪价格上涨对成本端产生抬升影响 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格2016 2017 90 802018 元/公斤 702019 602020 502021 40 302022 202023 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 外购仔猪价格2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2024 2024 淘汰母猪/商品猪 0.90.80.70.60.50.40.3 2019/4/17 2020/4/17 2021/4/17 2022/4/17 2023/4/17 2024/4/17 仔猪：本周7公斤仔猪均价292.5元/头，较本周首日上涨10.71元/头，15公斤仔猪均价445.71元/头，较此前一周上涨0.71元/头。市场补栏积极性仍然不高，但近期商品猪价格反弹上涨，仔猪也呈现小幅反弹； 母猪：本周母猪价格1628.57元/头，较此前一周下跌2.14元/头，淘汰母猪与商品猪比价整体呈现小幅反弹。市场补栏母猪积极性一般，但淘汰方面来看，同样有一定放慢表现。 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一2016 钢联能繁存栏-综合2016 1350000 1300000 1250000 头 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 123456789101112 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 540 530 520 510 500 万头 490 480 470 460 450 440 430 123456789101112 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 能繁存栏情况：9月能繁母猪存栏环比增速有所增加，但整体仍然维持偏低水平。其中涌益样本一口径环比增加0.6%，样本二口径环比增加0.64%，其中样本二中规模企业占比较多，样本一中散户权重略高于样本二。我的农产品口径综合能繁存栏环比增加0.53%，其中规模化企业环比增幅0.47%，散户环比增幅2.19%，两者在判断增量群体上有一定差异。整体来看，9月能繁存栏增速仍然偏慢，市场补栏母猪积极性不高，因此能繁母猪存栏增速偏慢基本符合预期，预计后续能繁母猪存栏增速仍将相对偏慢。 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP
