农林牧渔行业周报：二育加速入场加剧生猪紧缺，白鸡供给确定性收缩共振向上可期

周观察：二育加速入场加剧生猪紧缺，白鸡供给确定性收缩共振向上可期 二育加速入场加剧生猪紧缺，猪价逐步进入加速上行阶段。据涌益咨询，截至2024年5月19日，全国生猪销售均价15.81元/公斤（周环比+0.58元/公斤，同比+1.77元/公斤），5-6月为二育主力进场时间段，受二育加速入场及生猪源头供给收缩影响，猪价上行屠宰量收缩。本周生猪出栏均重降至125.30公斤/头（周环比-0.11公斤/头），标肥价差0.04元/公斤（标猪、肥猪同步上涨）。据我们测算，5月生猪供给环比收缩，叠加二育加速入场，毛白价差改善，猪价或逐步进入加速上行阶段。二育及南方雨季非瘟双重强化下，生猪板块或同步加速上行，农业全板块进入重点配置期。 南方降雨强度提升或加重雨季非瘟，华南、西南能繁或迎被动去化。据中央气象台，5月19-28日我国华南、西南地区降雨进一步加强，局部地区降雨较常年偏多1倍左右。南方降雨强度提升加重雨季非瘟传播，本轮华南地区能繁未有去化，雨季非瘟或带来华南、西南能繁被动去化，强化本轮周期反转强度。 2024年白鸡存在确定性供给收缩，猪鸡共振向上可期。受2022年5-12月祖代鸡引种缺口传导影响（同时受强制换羽等因素扰动），2024年白羽肉鸡存在确定性供给收缩，我们根据42周移动平均父母代鸡苗销量对商品代鸡苗供给趋势进行推算，2024年肉鸡供给低点或在10月，彼时生猪供给亦大幅收缩且进入消费旺季。猪鸡逻辑相互强化，共振向上可期。当前白鸡板块仍处相对低位，配置胜率较高，建议加强配置。 周观点：猪周期反转蓄势，转基因产业化扩面提速 猪周期反转蓄势中，重视板块布局机会。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（5.11-5.17）：农业跑赢大盘1.31个百分点 本周上证指数下跌0.02%，农业指数上涨1.29%，跑赢大盘1.31个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，朗源股份（+52.37%）、傲农生物（+22.54%）、普莱柯（+16.37%)领涨。 本周价格跟踪（5.11-5.17）：本周黄羽鸡、水产品、玉米环比上涨 生猪养殖：5月17日全国外三元生猪均价为15.39元/kg，较上周上涨0.44元/kg；仔猪均价为36.84元/kg，较上周下跌0.18元/kg；白条肉均价19.92元/kg，较上周上涨0.35元/kg。5月17日猪料比价为4.41:1。自繁自养头均利润-15.21元/头，外购仔猪头均利润132.17元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：二育加速入场加剧生猪紧缺，白鸡供给确定性收 缩共振向上可期 二育加速入场加剧生猪紧缺，猪价逐步进入加速上行阶段。据涌益咨询，截至2024年5月19日，全国生猪销售均价15.81元/公斤（周环比+0.58元/公斤，同比+1.77元/公斤），5-6月为二育主力进场时间段，受二育加速入场及生猪源头供给收缩影响，猪价上行屠宰量收缩。本周生猪出栏均重降至125.30公斤/头（周环比-0.11公斤/头），标肥价差0.04元/公斤（标猪、肥猪同步上涨）。据我们测算，5月生猪供给环比收缩，叠加二育加速入场，毛白价差改善，猪价或逐步进入加速上行阶段。二育及南方雨季非瘟双重强化下，生猪板块或同步加速上行，农业全板块进入重点配置期。 图1：二育加速入场驱动猪价上行（元/公斤） 图2：本周生猪供给环比收缩（万头） 图3：本周生猪出栏均重降至125.30公斤/头 图4：本周标猪肥猪同步上涨，标肥价差趋0稳定 图5：据我们测算，5月生猪供给环比收缩 图6：生猪供给偏紧，毛白价差趋势向上 南方降雨强度提升或加重雨季非瘟，华南、西南能繁或迎被动去化。据中央气象台，5月19-28日我国华南、西南地区降雨进一步加强，局部地区降雨较常年偏多1倍左右。南方降雨强度提升加重雨季非瘟传播，本轮华南地区能繁未有去化，雨季非瘟或带来华南、西南能繁被动去化，强化本轮周期反转强度。 图7：南方降雨强度提升或加重雨季非瘟传播 图8：5月19-28日我国华南、西南地区降雨进一步加强 图9：本轮华南地区能繁未有去化，雨季非瘟或致其被动去化 2024年白鸡存在确定性供给收缩，猪鸡共振向上可期。受2022年5-12月祖代鸡引种缺口传导影响（同时受强制换羽等因素扰动），2024年白羽肉鸡存在确定性供给收缩，我们根据42周移动平均父母代鸡苗销量对商品代鸡苗供给趋势进行推算，2024年肉鸡供给低点或在10月，彼时生猪供给亦大幅收缩且进入消费旺季。 猪鸡逻辑相互强化，共振向上可期。当前白鸡板块仍处相对低位，配置胜率较高，建议加强配置。 图10：白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024全年，供给低点或在10月（万套） 图11：当前白鸡板块仍处相对低位，配置胜率较高 2、周观点：猪周期反转蓄势，转基因产业化扩面提速 猪周期反转蓄势中，重视板块布局机会。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相对低位，据我们测算，2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于2023年同期，届时生猪消费向好叠加供给持续收缩，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转强度有供需及情绪多维支撑。当前生猪板块进入重点布局阶段，建议择机积极配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导将至，商品代肉鸡供给收缩；需求端，消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。 我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：生物股份、普莱柯、科前生物等。 3、本周市场表现（5.11-5.17）：农业跑赢大盘1.31个百分点 本周上证指数下跌0.02%，农业指数上涨1.29%，跑赢大盘1.31个百分点。子板块来看， 动物保健板块领涨 。个股来看， 朗源股份 （+52.37%）、 傲农生物（+22.54%）、普莱柯（+16.37%)领涨。 图12：农业板块本周上涨1.29%（表内单位：%） 图13：本周农业指数跑赢大盘1.31个百分点 图14：本周动物保健领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：朗源股份、傲农生物、普莱柯领涨 4、本周重点新闻（5.11-5.17）：5月17日挂牌竞价交易3万 吨轮换出库中央储备冻猪肉 5月17日挂牌竞价交易3万吨轮换出库中央储备冻猪肉。华储网发布关于2024年5月17日中央储备进口冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知：本次出库竞价交易挂牌3万吨，以实际挂牌为准。 贵州广西广东等地将有大到暴雨，华北黄淮等地有高温天气。预计4月18日至20日，华南将有一次强降雨过程，广东、广西、香港和澳门等地有暴雨灾害中高风险，关注强降雨可能引发的山洪、地质灾害和城乡内涝。另外，18日至19日黄淮、华北等地晴热高温，关注冬麦区干热风灾害风险， 允许符合相关要求的荷兰猪肉（含可食用猪副产品）进口。海关总署发布公告，根据我国相关法律法规，以及中华人民共和国海关总署和荷兰农业、自然及食品质量部关于中国从荷兰输入猪肉的检验检疫和兽医卫生要求的规定，2024年5月14日起，允许符合相关要求的荷兰猪肉（含可食用猪副产品）进口。 解除西班牙高致病性禽流感疫情的禁令。根据风险分析结果，自2024年5月14日起，解除海关总署、农业农村部联合公告2022年第15号（关于防止西班牙、摩尔多瓦高致病性禽流感传入我国的公告）中有关西班牙高致病性禽流感疫情的禁令。 5、本周价格跟踪（5.11-5.17）：本周黄羽鸡、水产品、玉米环 比上涨 表2：本周黄羽鸡、水产品、玉米环比上涨 生猪养殖：5月17日全国外三元生猪均价为15.39元/kg，较上周上涨0.44元/kg；仔猪均价为36.84元/kg，较上周下跌0.18元/kg；白条肉均价19.92元/kg，较上周上涨0.35元/kg。5月17日猪料比价为4.41:1。自繁自养头均利润-15.21元/头，环比+28.76元/头；外购仔猪头均利润132.17元/头，环比+35.92元/头。 图15：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图16：本周生猪自繁自养利润环比上涨（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价3.15元/羽，环比+1.61%；毛鸡均价7.75元/公斤，环比-1.15%；毛鸡养殖利润-1.70元/羽，环比-0.18元/羽。 图17：本周鸡苗均价环比上涨 图18：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网，5月17日中速鸡均价14.60元/公斤，环比+0.50元/公斤。 图19：本周中速鸡价格环比上涨 水产品：上周草鱼价格15.18元/公斤，环比+0.33%；据海大农牧数据，5月17日鲈鱼价格32.00元/公斤，环比+5.96%；5月16日对虾价格38.50元/公斤，环比+0.31%。 图20：5.11-5.17草鱼价格环比上涨 图21：5月17日鲈鱼价格环比上涨 图22：5月16日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2464.00元/吨，周环比+0.74%；豆粕期货活跃合约结算价为3571.00元/吨，周环比+0.99%。 图23：本周玉米期货结算价环比上涨 图24：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT11号糖日收盘价18.10美分/磅，周环比-6.02%。国内糖价，郑商所白砂糖期货5月17日收盘价6160.00元/吨，周环比-2.55%。 图25：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图26：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2024年4月猪肉进口9.0万吨，同比-35.70%。 禽肉进口：据海关总署数据，2024年4月鸡肉进口3.05万吨，同比-54.20%。 图27：2024年4月猪肉进口量9.0万吨 图28：2024年4月鸡肉进口量3.05万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2024年3月全国工业饲料产量2460万吨，环比+23.99%。 图29：2024年3月全国工业饲料总产量为2460万吨 8、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。