热门搜索：

Q3同比扭亏，医美业务稳定兑现

2024-10-22刘洋财通证券顾***

AI智能总结

江苏吴中（600200）2024年第三季度业绩分析

基本数据

收盘价：10.25元
流通股本：7.11亿股
每股净资产：2.52元
总股本：7.12亿股

业绩概述

2024年1-3季度：收入16.47亿元，同比增长9.58%；归母净利润0.45亿元，同比增长311.54%；扣非归母净利润0.27亿元，同比扭亏。
第三季度：收入4.41亿元，同比增长9.46%；归母净利润0.21亿元，同比扭亏；扣非归母净利润0.16亿元，同比扭亏。

盈利分析

毛利率：34.5%，同比增长6.2个百分点
净利率：2.9%，同比增长2.2个百分点
费用率：
- 销售费用率：21.2%，同比增长3.0个百分点
- 管理费用率：5.3%，同比增长0.2个百分点
- 研发费用率：1.9%，同比增长0.1个百分点
研发投入：持续强化，研发费用率从1Q24到3Q24分别为1.45%、2.05%、2.45%

医美业务进展

医美业务：收入1.19亿元，同比增长6559%
艾塑菲：顺利推进放量，获得良好终端口碑
PDRN产品：通过投资丽徕科技布局，玻尿酸、麻膏、重组胶原蛋白等管线稳步推进

医药业务

医药收入：2.83亿元，同比下降27%
医药工业收入：1.46亿元，同比增长10%
医药商业收入：1.38亿元，同比下降46%

投资建议

评级：维持“增持”
未来展望：医美板块稳步发展，重组胶原蛋白&PDRN等重磅管线稳步推进，“医药+医美”双轮驱动，有望加速增长
盈利预测（2024-2026年）：
- 营业收入：24.7/28.8/33.6亿元
- 归母净利润：1.0/2.3/3.7亿元
- PE：72/32/20倍

风险提示

宏观经济下行
政策变化风险
管线研发进度不及预期

总结

江苏吴中在2024年第三季度实现了显著的盈利增长，特别是医美业务表现突出。公司通过积极布局医美管线，尤其是艾塑菲的成功放量和PDRN产品的投资，为未来的业务发展奠定了坚实基础。尽管医药商业收入有所下降，但医药工业收入的增长表明公司在这一领域仍保持稳健发展。整体来看，公司正逐步实现“医药+医美”的双轮驱动战略，预计未来将保持较快的增长态势。

事件：公司发布2024年三季报。1-3Q24收入16.47亿元，同比+9.58%，归母净利润0.45亿元，同比+311.54%，扣非归母0.27亿元，同比扭亏；单季度来看，3Q24收入4.41亿元，同比+9.46%，归母净利润0.21亿元，同比扭亏，扣非归母0.16亿元，同比扭亏。盈利分析：毛利率/净利率同比+6.2/2.2pct。1-3Q24毛利率提升6.2pct至34.5%，净利率提升2.2pct至2.9%，主要系高毛利医美业务收入扩大带来占比提升。费用端来看，销售/管理/研发费用率为21.2%/5.3%/1.9%，分别+3.0/0.2/0.1pct，其中研发投入持续强化，1Q24-3Q24研发费用率分别为1.45%/2.05%/2.45%。业绩更新：医美稳定兑现高增，艾塑菲顺利推进放量。1、医美：3Q24收入1.19亿元，同比+6559%，艾塑菲终端口碑优异顺利放量，同时通过投资丽徕科技布局PDRN产品，有助于打开复合溶液市场，玻尿酸、麻膏、重组胶原蛋白等管线稳步推进中，有望迈向全面布局的医美上游平台；2、医药：3Q24收入2.83亿元，同比-27%，其中：1）医药工业收入1.46亿元，同比+10%； 2）医药商业收入1.38亿元，同比-46%。投资建议：医美板块童颜针顺利放量，重组胶原蛋白&PDRN等重磅管线稳步推进，“医药+医美”业务双轮驱动下有望加速增长。我们预计公司2024-2026年实现营业收入24.7/28.8/33.6亿元，归母净利润1.0/2.3/3.7亿元，对应PE分别为72/32/20倍，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济下行；政策变化风险；管线研发进度不及预期

点击免费查看完整报告