Q3同比扭亏，医美业务稳定兑现

公司发布2024年三季报，核心数据及分析如下：

事件与业绩表现
1-3Q24收入16.47亿元（同比+9.58%），归母净利润0.45亿元（同比+311.54%），扣非归母净利润扭亏为0.27亿元。单季度来看，3Q24收入4.41亿元（同比+9.46%），归母净利润0.21亿元，扣非归母净利润扭亏。

盈利能力分析
毛利率提升6.2pct至34.5%，净利率提升2.2pct至2.9%，主要得益于高毛利医美业务收入占比提升。费用端，销售/管理/研发费用率分别为21.2%/5.3%/1.9%（均同比微升），研发投入持续强化，1Q24-3Q24研发费用率分别为1.45%/2.05%/2.45%。

业绩更新

1. 医美板块：3Q24收入1.19亿元（同比+6559%），艾塑菲终端口碑优异顺利放量，通过投资丽徕科技布局PDRN产品，玻尿酸、麻膏、重组胶原蛋白等管线稳步推进，有望成为医美上游平台。
2. 医药板块：3Q24收入2.83亿元（同比-27%），其中医药工业收入1.46亿元（同比+10%），医药商业收入1.38亿元（同比-46%）。

投资建议
医美板块童颜针放量，重组胶原蛋白&PDRN等管线稳步推进，“医药+医美”双轮驱动下有望加速增长。预计2024-2026年营收24.7/28.8/33.6亿元，归母净利润1.0/2.3/3.7亿元，对应PE分别为72/32/20倍，维持“增持”评级。

风险提示
宏观经济下行、政策变化风险、管线研发进度不及预期。