煤炭行业周报：煤价短期小幅波动，静待政策刺激落地于用煤需求

证券研究报告 煤炭报告日期：2024年10月21日 煤价短期小幅波动，静待政策刺激落地于用煤需求 ——煤炭行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 联系人：彭越 执业证书编号：S0230124010004邮箱：pengy@hlzqgs.com 相关阅读 《政策释放叠加冬储支撑，煤炭价格易涨难跌—煤炭行业周报》2024.10.15 《需求预期好转获政策加持，煤价稳中上涨—煤炭行业周报》2024.09.30 《动力煤价格延续上涨，港口库存持续下降—煤炭行业周报》2024.09.23 请认真阅读文后免责条款 摘要： 供给端：动力煤方面，市场进入用煤淡季，多数煤矿保持正常生产，以落实长协发运为主，整体煤炭供应水平稳定。炼焦煤方面，个别煤矿由于安全检查以及停产检修等原因减产停产，整体供应水平稍有收缩，暂无明显变化。 需求端：动力煤方面，全国气温下降范围继续扩大，居民用电负荷随之回落，工业用电暂无明显提振，且部分电厂淡季检修，电厂日耗大幅下降，库存被动推高，对市场煤需求有限,非电方面受经济刺激利润有所恢复，前期集中补库后，短期情绪降温。炼焦煤方面，焦炭经过六轮提价后，焦企利润小幅增加，部分焦企开始提产，但周内钢厂需求表现一般，建筑钢材市场成交并持续好转，贸易商普遍减缓了补库节奏，转向积极降库。 库存端：动力煤方面，矿端煤厂及贸易商谨慎观望，市场整体情绪偏弱，部分煤矿库存有所增加；港口市场僵持成交稀少，大秦线虽然在检修期间，但港口库存累库较快；终端电厂库存也不断增加，主动备货动力较弱。截至2024年10月14日，北方主流港口动力煤库存为3,376.30万吨，周环比上升3.96%，同比上升7.01%；南方港口动力煤库存为3,266.60万吨，周环比上升1.18%，同比上升4.20%。截至2024年10月18日，55个港口动力煤库存，周环比上升0.97%，同比上升1.25%。炼焦煤方面，矿端经过前期去库，库存压力相对较小，港口库存小幅回升。截至2024年10月18日，炼焦煤库存三港口合计407.60万吨，周环比上升0.51%，同比上升112.21%；六港口合计410.60万吨，周环比上升0.51%，同比上升113.75%；247家炼焦煤钢厂库存735.51吨，周环比上升0.14%，同比下降0.44%。 价格端：动力煤方面，本周坑口及港口市场价格小幅回落，部分煤矿库存有所增加，为刺激市场降价销售，下调幅度5-15元/吨。随着后续冬季供暖需求增加，煤炭价格存在支撑。截至2024年10月18日，秦皇岛动力煤价格728.00元/吨，周环比下降0.27%；山西大同动力煤坑口价格670.00元/吨，周环比下降10.67%；陕西黄陵动力煤坑口价格为780.00元/吨，周环比持平；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价148.79美元/吨，周环比上升5.20%，同比上升8.69%，欧洲ARA港动力煤现货119.29美元/吨，周环比上升0.03%，同比上升5.10%，理查德RB动力煤现货价 116.60美元/吨，周环比上升3.28%，同比下降7.83%。炼焦煤方面，中间洗煤贸易以及终端采购偏向谨慎，在短暂补库后又进入 观望状态，短期高价资源成交仍有压力，短期炼焦煤价格预计偏弱运行。截至2024年10月18日，主焦煤京唐港价格1,910.00元/吨，周环比下降4.98%；澳大利亚峰景矿焦煤价格219.00美元/吨，周环比下降1.35%；焦煤期货结算价格1,347.50元/吨，周环比下降8.43%。 投资建议：稳健的资产和充足的现金流是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，建议关注1）高分红稳盈利优质龙头：中国神华（601088.SH）、中煤能源 （601898.SH）、陕西煤业（601225.SH）；2）煤电一体平抑价格波动公司：新集能源（601918.SH）、电投能源（002128.SZ）；3）高弹性高成长：山煤国际（600546.SH）、晋控煤业（601001.SH）； 4）估值较低且具备增量公司：兖矿能源（600188.SH）、甘肃能化（000552.SZ）；5）主焦占比较高有望超跌反弹公司：淮北矿业（600985.SH）、平煤股份（601666.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。 风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，政策不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。 重点公司 代码 股票 名称 2024/10/18 股价(元) EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 投资 评级 表：重点关注公司及盈利预测 601088.SH中国神华41.983.003.023.103.189.613.913.513.2未评级 601898.SH中煤能源13.971.471.481.551.646.49.59.08.5未评级 601225.SH陕西煤业25.162.192.242.382.479.511.210.610.2未评级 601918.SH新集能源8.250.810.880.981.136.59.48.57.3未评级 002128.SZ电投能源18.792.032.332.512.707.08.17.57.0未评级 600546.SH山煤国际13.112.151.511.641.788.18.78.07.4未评级 601001.SH晋控煤业16.331.971.841.962.026.38.98.38.1未评级 600188.SH兖矿能源15.852.711.701.851.998.39.38.58.0未评级 000552.SZ甘肃能化2.820.320.400.420.469.47.16.76.1买入 600985.SH淮北矿业16.492.512.132.392.646.67.76.96.2未评级 601666.SH平煤股份10.091.711.291.461.606.77.86.96.3未评级 000983.SZ山西焦煤8.571.190.870.951.028.39.99.08.4未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所（甘肃能化业绩为华龙证券研究所预测，其他公司盈利预测来自Wind一致预期） 内容目录 1一周市场表现1 2周内行业关键数据2 2.1动力煤2 2.2炼焦煤3 2.3下游需求情况5 3行业要闻6 4重点公司公告7 5周观点8 6风险提示10 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览1 图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览1 图3：煤炭股票周涨跌幅前五1 图4：煤炭股票周涨跌幅后五1 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比2 图6：山西大同动力煤坑口价格及同比2 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比2 图8：海外煤炭价格2 图9：主流港口库存对比3 图10：北方主流港口库存及同比3 图11：南方主流港口库存及同比3 图12：55个港口动力煤周库存（万吨）3 图13：主焦煤价格4 图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比4 图15：炼焦煤期货价格4 图16：炼焦煤港口库存4 图17：炼焦煤钢厂库存及同比4 图18：全社会用电量及同比5 图19：火电发电量及同比5 图20：重点电厂煤炭库存及日耗量5 图21：重点电厂煤炭库存可用天数5 图22：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比6 图23：散装水泥平均价格及同比6 表目录 表：重点关注公司及盈利预测2 表1：重点关注公司及盈利预测10 1一周市场表现 2024年10月14日至2024年10月18日，申万煤炭指数周环比下降 0.91%，各子行业及同期上证综指涨跌幅为，上证综指(1.36%)、动力煤(-0.51%)、焦煤(-1.73%)、焦炭Ⅲ(-1.87%)、煤化工（-3.98%）。 在重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五公司为云维股份（15.38%）、新大洲A（3.95%）、新集能源（2.36%）、安源煤业（2.25%）、晋控煤业（2.06%）；个股涨跌幅后五的公司为云煤能源（-4.85%）、郑州煤电（-4.51%）、美锦能源（-4.26%%）、宝泰隆（-4.13%）、陕西黑猫（-3.59%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：煤炭股票周涨跌幅前五图4：煤炭股票周涨跌幅后五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内行业关键数据 2.1动力煤 截至2024年10月18日，秦皇岛动力煤价格728.00元/吨，周环比下降0.27%；山西大同动力煤坑口价格670.00元/吨，周环比下降10.67%；陕西黄陵动力煤坑口价格为780.00元/吨，周环比持平；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价148.79美元/吨，周环比上升5.20%，同比上升8.69%，欧洲ARA港动力煤现货119.29美元/吨，周环比上升0.03%，同比上升5.10%，理查德RB动力煤现货价116.60美元/吨，周环比上升3.28%，同比下降7.83%。 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比图6：山西大同动力煤坑口价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比图8：海外煤炭价格 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 截至2024年10月14日，北方主流港口动力煤库存为3,376.30万吨，周环比上升3.96%，同比上升7.01%；南方港口动力煤库存为3,266.60万吨，周环比上升1.18%，同比上升4.20%。截至2024年10月18日，55个 港口动力煤库存，周环比上升0.97%，同比上升1.25%。 图9：主流港口库存对比图10：北方主流港口库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：南方主流港口库存及同比图12：55个港口动力煤周库存（万吨） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 2.2炼焦煤 截至2024年10月18日，主焦煤京唐港价格1,910.00元/吨，周环比下降4.98%；澳大利亚峰景矿焦煤价格219.00美元/吨，周环比下降1.35%；焦煤期货结算价格1,347.50元/吨，周环比下降8.43%。 截至2024年10月18日，炼焦煤库存三港口合计407.60万吨，周环比上升0.51%，同比上升112.21%；六港口合计410.60万吨，周环比上升0.51%，同比上升113.75%；247家炼焦煤钢厂库存735.51吨，周环比上升0.14%，同比下降0.44%。 图13：主焦煤价格图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图15：炼焦煤期货价格图16：炼焦煤港口库存 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图17：炼焦煤钢厂库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.3下游需求情况 截至2024年9月，全国全社会用电量8,475.00亿千瓦时，同比上升 8.50%；火电发电量5,451.00亿千瓦时，同比上升9.61%；截至2024年 10月15日，重点电厂煤炭日耗量周环比上升8.45%，同比下降11.30%，库存周环比上升3.36%，同比上升11.50%，库存可用天数周环比持平。 截至2024年10月18日，螺纹钢价格3,724.00元/吨，周环比下降4.17%，同比下降2.46%；水泥价格351.00元/吨，周环比上升1.15%，同比上升7.01%。 图18：全社会用电量及同比图19：火电发电量及同比 数据来源：