煤炭行业月报：高温支撑煤价暂稳，下半年静待焦钢需求修复

供需价月度数据：供给有保证，需求稳中有升。供给端：产地增速放缓，进口维持高位。生产方面，在增产保供的背景下，主产区煤炭产量延续增长趋势。7月，全国煤炭产量为3.8亿吨（同比+1.3%）。1-7月，全国累计产煤26.72亿吨（同比+4.3%）。晋陕蒙新四省1-6月累计产煤22.1亿吨（同比+16.7%）。进口方面，7月我国煤炭进口量为3926万吨，1-7月，我国煤炭累计进口量为2.61亿吨（同比+89%）。需求端：电煤需求上升，非电需求尚在修复。6月全国燃煤发电量为4383亿千瓦时（同比+13.2%）。1-6月，全国燃煤发电量为2.47万亿千瓦时（同比+1525亿千瓦时），同比增长6.6%。 1-7月，全国水泥累计产量为15.42亿万吨（同比-0.7%）。平板玻璃累计产量为7.11亿重量箱（同比-8.2%）。钢铁累计产量为10.49亿吨（同比+4.3%）。 价格端：国际能源价格月环比涨跌互现，市场煤价和长协价价差缩窄。国际原油价格和天然气价格较去年同期大幅下跌，7月布伦特原油价格为0.267美元/5500大卡（同比-31.4%），比利时LNG转运价为为0.224美元/5500大卡，（同比-74.4%）。秦港5500大卡动力煤下水价格为0.119美元/5500大卡（同比-34.3），与长协价差扩大为154元/吨（环比-69元/吨）。秦港5500大卡长协价格6月为709元/吨，7月长协价格为701元/吨，8月长协价格为704元/吨，继连续多月下调后价格有小幅回升。 七月煤炭市场行情：高温持续，煤炭市场波动运行。产地方面：7月，国内高温天气持续，下游随着终端耗煤需求季节性阶段释放，国内动力煤市场价格震荡上行。下旬，受南方地区多降雨天气影响，日耗提前回落，煤炭市场再度转弱。焦煤市场月初价格小幅调整，中旬以来，山西因煤矿事故多发安全检查力度加大，停限产煤矿增多，短期供给明显收缩，加之焦炭市场企稳反弹，炼焦煤市场价格也止跌回升。港口方面：7月中旬，随着“迎峰度夏”用煤高峰的到来，市场迎来了止跌反弹的行情，下旬开始，台风给华南沿海高热天气带来降温，电厂需求释放降低，港口情绪转弱，市场交投活跃度不高，下游刚需询盘压价，市场成交价格小幅下移。 本月煤炭二级市场表现：煤炭行业表现劣于大盘。截至7月31日申万煤炭一级行业指数月收益为-1.92%，跑输上证指数4.7pct。表现居前的3只股票分别为安源煤业（11.38%）、兰花科创（8.31%）、淮北矿业（7.2%）。 投资建议：我们认为，在供给宽松和迎峰度夏的背景下，短期来看市场价格将偏稳运行，波动空间有限，或将出现旺季不旺的情况。一方面，终端库存保持良好，对于高价煤接受度降低，本月下旬价格滞涨现象已经出现，在没有其他利好预期的提振下，继续上涨空间有限。另一方面，受厄尔尼诺现象影响，南方近期及后续降水将高于往年同期水平，水电出力增加，影响火电厂日耗上升的幅度。后续当气温回落，日耗下降，市场价格可能将出现回调。 在煤炭供需宽松，价格中枢下移的背景下，基于煤炭行业高壁垒和高分红的特性，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华、陕西煤业。在下半年焦钢需求修复的背景下，我们建议关注焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 一、七月煤炭行业资本市场表现 1.1煤炭行业行情表现 七月煤炭板块表现劣于大盘。本月煤炭板块下跌1.92%，沪深300指数上涨4.48%至4014.63点，上证指数上涨2.78%至3291.04点。本月涨幅前三的板块分别是非银金融（14.41%）、房地产（14.16%）和商贸零售（10.22%）。 图表1：本月行业涨跌幅 七月动力煤板块下跌5.58%，焦炭板块上涨3.97%，煤化工板块上涨8.11%，煤炭开采板块下跌2.61%，焦煤板块上涨3.48%。 图表2：本月煤炭板块涨跌幅 七月煤炭板块涨幅前三的公司分别是安源煤业（11.38%）、兰花科创（8.31%）、淮北矿业（7.2%）。 图表3：本月煤炭行业个股涨跌幅 1.2煤炭行业基金持仓变化 上市公司方面，2023年半年度，煤炭行业机构持股前三名为：中国神华、陕西煤业和山煤国际。其中，中国神华持股总市值为46.38亿元，占基金股票投资市值比为0.07%，持仓量较上一报告期上升3.2%；陕西煤业持股总市值为45.56亿元，占基金股票投资市值比为0.07%，持仓量较上一报告期下降17.6%；山煤国际持股总市值为27.23亿元，占基金股票投资市值比为0.04%，持仓量较上一报告期下降升1.8%。 图表4：2023年半年度煤炭行业机构持股占比（%） 二、月度煤炭供需：供给稳定，需求稳中有升 2.1动力煤供给持稳，炼焦煤供给宽松 2.1.1动力煤供需分析 2023年1-6月，电力行业累计消费动力煤为12.15亿吨，同比增长11.1%。 1-6月，建材行业累计消费动力煤为1.35亿吨，同比增长0.9%。 1-6月，冶金行业累计消费动力煤为9068万吨，同比增长3.8%。 1-6月，化工行业累计消费动力煤为1.11亿吨，同比增长0.3%。 图表5：动力煤各行业消费量（万吨） 2023年6月，我国动力煤总供给量为3.25亿吨，同比增长3.9%。1-6月，动力煤累计总供给量为19.56亿吨，同比增长5.8%。 6月，我国动力煤总消费量为3.37亿吨，同比增长14.8%。1-6月，动力煤累计总消费量为19.25亿吨，同比增长8.8%。 6月，动力煤供需余额为-1150万吨，月环比下降2329万吨。累计供需余额为1.14亿吨，同比增长15.8% 图表6：动力煤供需平衡余额（万吨） 2.1.2炼焦煤供需分析 2023年6月，我国炼焦煤总供给量为4949万吨，同比增长2.8%。1-6月，炼焦煤累计总供给量为2.92亿吨，同比增长7.7%。 6月，我国炼焦煤总消费量为4900万吨，同比增长2.8%。1-6月，炼焦煤累计总消费量为2.92亿吨，同比增长4.8%。 6月，炼焦煤供需余额为49万吨，月环比上涨30万吨。累计供需余额为325万吨，同比增长891万吨。 图表7：炼焦煤供需平衡余额（万吨） 2.2煤炭供给：产地增产保供，进口量仍居高位 2.2.1煤炭生产 产地方面，2023年6月，山西省煤炭产量为1.22亿吨，同比增长6.7%。1-6月，山西省累计产煤7.99亿吨，同比增长4.8%。 6月，内蒙古煤炭产量为9807万吨，同比增长5.1%。1-6月，内蒙古累计产煤7.2亿吨，同比增长4.5%。 6月，陕西省煤炭产量为6611万吨，同比增长3.1%。1-6月，陕西省累计产煤4.4亿吨，同比增长2.7%。 6月，新疆煤炭产量为2898万吨，同比减少12.4%。1-6月，新疆累计产煤2.5亿吨，同比增长17.4%。 6月，贵州省煤炭产量为1085万吨，同比减少16.5%。1-6月，贵州省累计产煤8250万吨，同比增长5.1%。 6月，安徽省煤炭产量为969万吨，同比增长1.7%。1-6月，安徽省累计产煤6657万吨，同比增长1.9%。 7月，全国煤炭产量为3.8亿吨，同比增长1.3%。1-7月，全国累计产煤26.72亿吨，同比增长4.3%。 图表8：主要省份煤炭产量（万吨） 上市公司方面，在以月度公布的业绩数据的公司当中： 2023年7月，中国神华煤炭产量为2680万吨，同比减少1.5%。1-7月，中国神华累计产煤1.88亿吨，同比增长1.5%。 7月，陕西煤业煤炭产量为1373万吨，同比增长13.4%。1-7月，陕西煤业累计产煤9779万吨，同比增长16.8%。 7月，中煤能源煤炭产量为1140万吨，同比增长7.0%。1-7月，中煤能源累计产煤7852万吨，同比增长12.4%。 7月，潞安环能煤炭产量为475万吨，同比增长1.5%。1-7月，潞安环能累计产煤3429万吨，同比增长0.6%。 图表9：月度公布业绩数据的上市公司煤炭产量（万吨） 2.2.2煤炭进口 2023年7月，澳大利亚煤炭进口量为631万吨，1-7月，澳煤累计进口量为2287万吨，同比增长751%。 7月，印度尼西亚煤炭进口量为1582万吨，1-7月，印尼煤累计进口量为1.28亿吨，同比增长518%。 7月，蒙古国煤炭进口量为594万吨，1-7月，蒙煤累计进口量为3517万吨，同比增长227%。 7月，俄罗斯煤炭进口量为899万吨，1-7月，俄煤累计进口量为6034万吨，同比增长100%。 7月，我国煤炭进口量为3926万吨，1-7月，我国煤炭累计进口量为2.61亿吨，同比增长89%。 图表10：主要国家煤炭进口量（万吨） 2.3煤炭需求：电煤需求上升，非电需求尚在修复 2.3.1电力行业 2023年7月，全国总发电量为8462亿千瓦时，同比增长5.0%。1-7月，全国总发电量为5万亿千瓦时，较去年同期增加2513亿千瓦时，同比增长5.3%。 2023年7月，按照装机容量占比测算，全国燃煤发电量为5037亿千瓦时，同比增长6.9%。 1-7月，全国燃煤发电量为2.97万亿千瓦时，较去年同期增加1861亿千瓦时，同比增长6.7%。 2023年7月，全国非煤电类型总发电量为3425亿千瓦时，同比增长2.3%。1-7月，全国非煤电总发电量为2.02万亿千瓦时，较去年同期增加652亿千瓦时，同比增长3.3%。 2023年7月，全国水力发电量为1211亿千瓦时，同比减少17.2%。1-7月，全国水力发电量为5747亿千瓦时，较去年同期减少1537亿千瓦时，同比减少21.1%。 2023年7月，全国核能发电量为380亿千瓦时，同比增长2.8%。1-7月，全国核能发电量为2499亿千瓦时，较去年同期增加140亿千瓦时，同比增长5.9%。 2023年7月，全国风力发电量为614亿千瓦时，同比增长34.5%。1-7月，全国风力发电量为4817亿千瓦时，较去年同期增加998亿千瓦时，同比增长26.1%。 2023年7月，全国光伏发电量为259亿千瓦时，同比增长22.9%。1-7月，全国光伏发电量为1602亿千瓦时，较去年同期增加293亿千瓦时，同比增长22.3%。 图表11：我国总发电量（亿千瓦时） 图表12：我国燃煤发电量（亿千瓦时） 图表13：我国非煤电类型总发电量（亿千瓦时） 图表14：我国水力发电量季节变化情况（亿千瓦时） 图表15：我国核能发电量季节变化情况（亿千瓦时） 图表16：我国风力发电量季节变化情况（亿千瓦时） 图表17：我国光伏发电量季节变化情况（亿千瓦时） 2023年6月，我国累计发电度电煤耗为283.1克/千瓦时，据此测算的燃煤实际热值为4026大卡，较2022年下降6.2%。 图表18：电煤实际热值变化（大卡） 2.3.2建材行业 2023年7月，全国住宅新开工面积为5207万平方米，同比减少26.9%。1-7月，全国住宅累计新开工面积为3.68亿平方米，同比减少29.7% 7月，全国水泥产量为1.76亿吨，同比减少8.3%。1-7月，全国累计水泥产量为15.42亿吨，同比减少0.7% 7月，全国平板玻璃产量为8221万重量箱，同比减少5.4%。1-7月，全国累计平板玻璃产量为7.11亿重量箱，同比减少8.2%。 图表19：全国住宅新开工房屋面积（万平方米） 图表20：全国水泥产量（亿吨） 图表21：全国平板玻璃产量（万重量箱） 2.3.3钢铁行业 2023年7月，全国焦炭产量为4043万吨，同比增加4.2%。1-7月，全国累计焦炭产量为3.67亿吨，同比增长2.8%。 7月，全国钢铁产量为1.17亿吨，同比增加9.7%。1-6月，全国累计钢铁产量为10.49亿吨，同比增长4.3% 图表22：全国焦炭产量（万吨） 图表23：全国钢铁产量（万吨） 2.3.4化工行业 2023年