华北玉米继续反弹 东北玉米开始企稳
华北玉米继续反弹东北玉米开始企稳 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 玉米：美玉米400美分/蒲窄幅震荡，商业净空持仓增加，美玉米下跌空间有限。华北玉米仍在反弹，华北小麦价格偏强，小麦与玉米价格扩大。东北农户开始惜售，卖压减弱，收储政策开始，玉米现货开始企稳，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米东北玉米下跌空间有限，预计东北玉米会企稳反弹。山东玉米2050元/吨基本底部，黑龙江玉米1900元/吨附近基本底部。盘面01高位回落，短期盘面2180有支撑，预计下周现货和期货都会反弹。 淀粉：淀粉厂开机率降低，下游提货量大幅增加，淀粉库存降低。东北玉米开始企稳，副产品价格开始企稳，淀粉现货企稳反弹，淀粉厂盈利增加。盘面01 淀粉跟随玉米窄幅震荡，短期01玉米与淀粉价差仍会走扩。 【交易策略】 美玉米窄幅震荡，美玉米下跌空间有限，可以逢低轻仓买入美玉米。目前华北玉米企稳反弹，东北玉米受收储政策影响，开始企稳。01玉米下跌到2180附近后开始企稳，预计下周01玉米会反弹。 1.单边：400附近买入美玉米12合约。01玉米2170-2230底部震荡思路，2180附近轻仓尝试买入01玉米。 2.套利：关注01玉米和淀粉390以内短线做扩机会。买入华北玉米卖出01玉米降低仓位。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 USDA全球9月玉米供需平衡表USD10月美玉米供需表 USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲）银河期货、USDA 年度18/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25（9月24/25（10月变化 种植面积收获面积单产期初库存产量进口量总供应量饲用消费 食种和工业 乙醇国内总消费 出口量总使用量期末库存库消比 平均预测价 88.989.790.793.388.69290.790.7081.381.382.385.379.184.182.782.70 176.4167.5171.4176.7173.4181.5183.6183.80.2 21402221191912351377141718121760-52 143401362014111150741371515265151861520317 28422424392525250 1650815883160541633315131167071702216989-33 542958975597571855495650679362876471676665586735537848575033532651765300 12222121841206812484121071238512665126650 2066177827532471166121002300232525 142881396214821149551376814485149651499025 22201921123313781363222220571999-58 15.54%13.76%8.32%9.21%9.90%15.34%13.75%13.34%-0.41% 3.363.564.5366.544.8 美玉米报告上调单产，美玉米底部震荡。国内进口利润较高，截止10月18日，美湾玉米11月船期到岸完税价2066元，广东港口2310元，进口利润244元，巴西11月到港2052元，进口利润258元。 截止10月10日，本周美玉米出口检验43万吨，累计出口472万吨。本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0.7万吨，占比0.14%。 9月进口玉米31万吨，1-9月进口玉米1283万吨，去年同期1656万吨。 美国乙醇产量CFTC美玉米净空持仓 1200 1100 1000 2019 900 2020 800 2021 700 600 2022 2023 2024 500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 2017 2018 2019 2020 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2021 2022 2023 2024 截止10月15日，美玉米非商业净空持仓0.5万手，净空增加。美国乙醇产量开始增加。 美玉米：400美分/蒲附近震荡。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工玉米消耗量 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 深加工消耗增加。据Mysteel农产品统计，2024年42周（10月10日-10月17日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米132.47万吨，较前一周增加3.14万吨。 深加工库存开始回升，预计下周库存继续上升。截止10月17日，96家深加工玉米库存283.7万吨，较上周增加4.53%。 饲料企业玉米增加，比去年同期增加。47家规模饲料厂显示，截止10月17日，饲料企业玉米平均库存26.84天，环比增加0.77天，较去年同期增加6.85%。 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2021 2022 2023 2024 北方港口玉米库存回升，南方谷物库存也在回升。据根Mysteel玉米调研，10月11日北方四港玉米库存125.6万吨，周环比增加4.1万吨，当周四港下海量51.5万吨，周环比增加 9.8万吨。 广东港内贸玉米库存16.4万吨，较上周减少1.7万吨，外贸库存2.1万吨，较上周减少1.0万吨；进口高粱75.1万吨，较上周增加0.9万吨；进口大麦76.1万吨，较上周减少10.6万吨，全部谷物169.7万吨，减少12.4万吨。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率降低，淀粉库存降低，淀粉现货上涨，利润盈利增加 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2021年 2022年 2023年 2024年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 山东和黑龙江淀粉利润图 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2020-11-27 -100.00 2021-11-27 2022-11-27 2023-11-27 -200.00 -300.00 利润:玉米淀粉:山东元/吨 利润:玉米淀粉:黑龙江元/吨 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工开机率回升。本周（10月10日-10月17日）全国玉米加工量63.41万吨，淀粉产量31.66万吨，较上周产量减少0.26万吨。开机率61.2%，较上周降低0.5%。 东北玉米现货回落，淀粉现货上升，副产品价格稳定，盈利增加。本周吨玉米黑龙江利润为141元/吨，盈利较上周增加42元，山东利润为115元/吨，盈利减少43元。 下游提货量增加，淀粉库存减少，预计下周淀粉库存会增加。截止10月19日，本周玉米淀粉库存为81.6万吨，较上周下降9.2万吨，降幅10.1%，月降幅7.7%，年同比增幅37.4%。 价差 小麦平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-11-04 .00 2021-11-04 2022-11-04 2023-11-04 -1,000.00 小麦与玉米价差走势 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 全国小麦价格走势 01-02 01-18 02-03 02-19 03-06 03-22 04-07 04-23 05-12 05-28 06-13 06-29 07-15 07-31 08-16 09-01 09-17 10-09 10-25 11-10 11-26 12-12 12-28 替代品-小麦价格基本稳定 潍坊玉米与01玉米价差 潍坊与绥化玉米价差 600 500 400 300 2021 2022 2002023 1002024 0 -100 500 400 300 200 100 0 -100 2020 2021 2022 2023 2024 -200 -300 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 05-08 05-24 06-09 06-25 07-11 07-27 08-12 08-28 09-13 09-29 10-15 10-31 11-16 12-02 12-18 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 05-08 05-24 06-09 06-25 07-11 07-27 08-12 08-28 09-13 09-29 10-15 10-31 11-16 12-02 12-18 小麦价格：华北到厂价基本2450元/吨，价格偏强。 玉米：小麦与玉米价差扩大，华北玉米偏强，东北玉米回落，华北与东北玉米价差扩大，华北玉米与01玉米价差扩大。 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 本周（10.10-10.17）自繁自养利润535元/头，较上周增加43元/头，外购仔猪利润268元/头，较上周增加11元/头。 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 40 35 30 25
