华北玉米企稳 东北玉米仍在回落
华北玉米企稳东北玉米仍在回落 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 玉米：美玉米站上420美分/蒲窄幅震荡，商业净空持仓继续减少，美玉米仍有反弹空间。华北玉米企稳，华北小麦价格偏强，小麦与玉米价格扩大。黑龙江玉米开始大量上市，玉米现货仍偏弱，但收储政策开始，且东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米东北玉米下跌空间有限。山东玉米2050元/吨基本底部，黑龙江玉米1900元/吨附近基本底部。盘面01高位回落，但仍在2200元/吨以上，短期盘面2180有支撑。 淀粉：淀粉厂开机率回升，但下游提货量减少，淀粉库存增加。东北玉米下跌幅度较大，副产品价格开始企稳，淀粉现货企稳，淀粉厂盈利增加。盘面01淀 粉跟随玉米窄幅震荡，短期01玉米与淀粉价差仍会走扩。 【交易策略】 美玉米窄幅震荡，美玉米仍有反弹空间，可以逢低轻仓买入美玉米。目前华北玉米企稳，东北玉米受收储政策影响，下跌空间有限。01玉米继续窄幅震荡，短期下跌空间有限。 1.单边：420附近买入美玉米12合约。01玉米2130-2250底部震荡思路，2180以下轻仓尝试买入01玉米。 2.套利：关注01玉米和淀粉390以内短线做扩机会。买入华北玉米卖出01玉米。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲）银河期货、USDA 年度18/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25（8月24/25（9月变化 种植面积收获面积单产期初库存产量进口量总供应量饲用消费 食种和工业 乙醇国内总消费 出口量总使用量期末库存库消比 平均预测价 88.989.790.793.388.69290.790.7081.381.382.385.379.184.182.782.70 176.4167.5171.4176.7173.4181.5183.1183.60.5 21402221191912351377141718671812-55 143401362014111150741371515265151471518639 28422424392525250 1650815883160541633315131167071703817022-16 542958975597571855495650679362876471676665586735537848575033532651765300 12222121841206812484121071238512665126650 206617782753247116612100230023000 14288139621482114955137681448514965149650 22201921123313781363222220732057-16 15.54%13.76%8.32%9.21%9.90%15.34%13.85%13.75%-0.10% 3.363.564.5366.544.8 美玉米净空持续减少，美玉米企稳，美玉米仍有反弹空间。国内进口利润较高，截止10月11日，美湾玉米11月船期到岸完税价2081元，广东港口2330元，进口利润245元，巴西11月到港2066元，进口利润264元。 截止10月3日，本周美玉米出口检验93.3万吨，累计出口427万吨。本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0.7万吨，占比0.16%。 8月进口玉米43万吨，1-8月进口玉米1256万吨，去年同期1491万吨。 USDA全球9月玉米供需平衡表USDA9月美玉米供需表 美国乙醇产量CFTC美玉米净空持仓 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 135 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 135791113151719 截止10月1日，美玉米非商业净空持仓0.7万手，净空继续减少。美国乙醇产量开始增加。 美玉米：420美分/蒲附近震荡。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工玉米消耗量 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 深加工消耗增加。据Mysteel农产品统计，2024年41周（10月3日-10月9日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米129.33万吨，较前一周增加0.87万吨。 深加工库存开始回升，预计下周库存继续下降。截止10月9日，96家深加工玉米库存271.4万吨，较上周增加0.07%。 饲料企业玉米库存下降，但比去年同期增加。47家规模饲料厂显示，截止10月10日，饲料企业玉米平均库存26.07天，环比减少1.88天，较去年同期增加0.12%。 国内-北港玉米库存回升，南港谷物库存也回升 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 北方港口玉米库存回升，南方谷物库存也在回升。据根Mysteel玉米调研，10月4日北方四港玉米库存121.5万吨，周环比增加5.5万吨，当周四港下海量41.7万吨，周环比减少9.8万吨。 广东港内贸玉米库存18.1万吨，较上周减少9.7万吨，外贸库存3.1万吨，较上周减少1.0万吨；进口高粱74.2万吨，较上周增加4.7万吨；进口大麦86.7万吨，较上周增加7.4万吨， 全部谷物182.1万吨，增加1.4万吨。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率回升，淀粉库存增加，淀粉现货上涨，利润盈利增加 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2021年 2022年 2023年 2024年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 山东和黑龙江淀粉利润图 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2020-11-18 -100.00 2021-11-18 2022-11-18 2023-11-18 -200.00 -300.00 利润:玉米淀粉:山东元/吨 利润:玉米淀粉:黑龙江元/吨 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工开机率回升。本周（10月3日-10月10日）全国玉米加工量63.76万吨，淀粉产量31.92万吨，较上周产量增加0.97万吨。开机率61.71%，较上周升高1.88%。 东北玉米现货回落，淀粉现货稳定，副产品价格稳定，盈利增加。本周吨玉米黑龙江利润为99元/吨，盈利较上周增加67元，山东利润为177元/吨，盈利减少2元。 下游提货量减少，淀粉库存增加，预计下周淀粉库存会减少。截止10月9日，本周玉米淀粉库存为90.8万吨，较上周增加3.7万吨，增幅4.3%，月增幅2.7%，年同比增幅44.1%。 价差 小麦平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-10-26 .00 2021-10-26 2022-10-26 2023-10-26 -1,000.00 小麦与玉米价差走势 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 全国小麦价格走势 01-02 01-18 -03 19 替代品-小麦价格基本稳定 潍坊玉米与01玉米价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 潍坊与绥化玉米价差 500 400 300 200 100 0 -100 2020 2021 2022 2023 2024 -200 -300 01-01 01-17 2-02 18 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 05-08 05-24 06-09 06-25 07-11 07-27 08-12 08-28 09-13 09-29 10-15 10-31 11-16 12-02 12-18 小麦价格：华北到厂价基本2450元/吨，价格稳定。 玉米：小麦与玉米价差扩大，华北玉米稳定，东北玉米回落，华北与东北玉米价差扩大，华北玉米与01玉米价差扩大。 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 2020 2021 2022 2023 2024 本周（10.3-10.11）自繁自养利润492元/头，较上周增加1元/头，外购仔猪利润257元/头，较上周减少18元/头。 14 12 10 8 6 4 2 2020 2021 2022 2023 2024 0 01-02 01-17 02-01 02-16 03-02 03-17 04-01 04-16 05-04 05-19 06-03 06-18 07-03 07-18 08-02 08-17 09-01 09-16 10-07 10-22 11-06 11-21 12-06 12-21 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -2 -4 -6 -8 2020 202
