东北农户惜售情绪较浓 玉米现货企稳上涨

东北农户惜售情绪较浓玉米现货企稳上涨 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 南美天气降雨，美玉米出口减少，美玉米下跌，近月进口玉米利润缩小。 黑龙江上冻期间，农户惜售情绪较浓，东北玉米企稳上涨。华北玉米到车辆开始减少，玉米也开始企稳，深加工和饲料企业库存较低，玉米相比小麦和稻谷有一定性价比，玉米现货开始企稳反弹。 本周淀粉厂开机率上升，淀粉库存开始累库，淀粉现货下跌，副产品回落，深加工利润缩小。随着开机率上升和库存增加，淀粉现货会继续回落。由于到12月之前，淀粉库存仍很难大幅累积，且盘面淀粉贴水，预计盘面窄幅震荡，关注01玉米和淀粉做缩机会。 国际—全球谷物丰收，美玉米回落 USDA全球10月玉米供需平衡表USDA10月美玉米供需表 美玉米出口减少，南美天气良好，美玉米继续下跌，美玉米10月进口利润较高。截止11月2日，美湾玉米11月船期到岸完税价2335元，广东港口2720元，进口利润384元，巴 西11月到港2240元，进口利润480元。 截止10月26日，本周出口中国1175吨，美玉米累计出口494.51万吨，对中国出口65.50万吨，占比13.2%。 国内-深加工库存继续增加，饲料企业库存企稳，深加工消耗量大幅增加 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年2020年2021年2022年2023年 690 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 深加工企业玉米库存 2023年2022年2021年2020年2019年 45 40 35 30 25 20 15 10202120222023 5 0 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 1357911131517192123252729313335373941434547495153 深加工消耗环比大幅增加。据Mysteel农产品统计，2023年44周（10月26日-11月2日），全国主要149家玉米深加工企业（含71家淀粉、40家淀粉糖企业、36家酒精及22家氨基酸企业、7家柠檬酸企业）共消费玉米139.19万吨，较前一周增加5.46吨。 深加工库存继续增加，东北玉米陆续上市，收购主体增多。截止11月2日，96家深加工玉米库存333万吨，较上周增加13.19%。 饲料企业玉米库存继续略增，收购玉米新粮。47家规模饲料厂显示，截止10月26日，饲料企业玉米平均库存25.27天，环比增加0.15天，较去年同期下跌26.58%。 国内-北港玉米库存继续下降，南港谷物库存继续上涨 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 600 北港玉米库存 500 400 300 200 100 20 0 300 南方港口谷物库存 250 200 150 100 50 0 北方港口玉米库存继续下降，南方谷物继续上涨。据根Mysteel玉米调研，10月27日北方四港玉米库存66.4万吨，周环比减少6.8万吨，当周四港下海量37.2吨，周环比减少11.4万吨。广东港内贸玉米库存20.5万吨，较上周增加0.6万吨，外贸库存72.1万吨，较上周增加9.5万吨；进口高粱51.4万吨，较上周增加5.1；进口大麦54.2万吨，较上周减少1.1万吨，全部谷物198.2万吨，增加14.1万吨。 全国售粮进度高于去年。截止11月2日，全国主要7个省份售粮进度13%，较去年同期增加2%；全国13个省份农户售粮进度16%，较去年同期增加1%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率上升，库存开始上涨，淀粉现货继续回落，利润回落 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 玉米现货较低，利润较高，开机率上升。本周（10月26日-11月1日）全国玉米加工量67.57万吨，淀粉产量34.27万吨，较上周产量增加2.57万吨。开机率63.83%，较上周增加 4.79%。 淀粉现货偏弱，副产品价格下跌较多，但玉米现货更多，盈利增加。本周吨淀粉吉林利润为92元/吨，较上周减少24元，山东利润为74元/吨，较上周减少2元。 下游提货量增加，淀粉库存减少，预计下周淀粉库存会继续增加。截止11月1日，本周玉米淀粉库存为61.4万吨，较上周增加2.9万吨，增幅5.0%，月降幅8.6%，年同比降幅 16.9%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10202120222023 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（10.26-11.1）F55果葡糖浆浆开机率34.42%，较上周减少3.49%，麦芽糖浆开机率49.39%，较上周增加1.34%。 纸厂开机率：本周（10.26-11.1）瓦楞纸开机率63.42%，较上周减少0.15%，箱板纸开机率67.2%，较上周减少1.56%。 7 策略逻辑 玉米：南美天气改善，美玉米出口减少，美玉米下跌。本周由于天气降温，东北农户开始惜售，玉米潮粮现货价格从2160上涨到2230元，且仍有上涨空间。华北玉米由于部分东北玉米流入，且部分农户卖粮，玉米现货仍在下跌，部分深加工跌破2650元/吨的支撑，盘面01玉米止跌继续反弹到2550元/吨的高位。目前黑龙江玉米价格已经跌破大部分租户的种植成本，贸易商和收购主体陆续入场，11月初东北天气上冻，农户会惜售，预计黑龙江干粮2300元/吨支撑较强，吉林2350元/吨支撑较强。对于华北玉米基本在2650元/吨附近，周末开始到车辆减少，玉米现货企稳反弹，预计到厂价2650元/吨基本底部。且稻谷和小麦价格高于玉米，饲料企业和深加工库存较低，北方港口玉米库存也较低，预计玉米现货下跌空间有限。01玉米2500支撑较强，本周上涨幅度较高，突破2550元/吨的高位，但现货仍偏弱，01玉米预计仍要震荡。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量增加，淀粉库存开始增加。副产品也在下降，但豆粕开始企稳，副产品下跌空间有限，淀粉厂利润减少。玉米现货下跌空间有限，淀粉开机率会维持高位，淀粉库存会陆续累库，淀粉现货仍有压力。但山东淀粉在12月之前很难跌到3050元以下，黑龙江淀粉很难跌破2800元，01淀粉预计高位震荡。 【交易策略】 1.单边：美玉米回落，国内进口利润仍较高。华北玉米在2650元/吨附近，下跌空间有限。黑龙江玉米也开始上涨，进入11月，东北上冻期间，农户惜售情绪较浓。 黑龙江玉米跌破大部分租户种植成本，且部分收购主体陆续进场，玉米现货开始企稳。01玉米下跌空间有限，可以在2530元以下建立多单。 2.套利：1-3淀粉尝试正套。01玉米和淀粉价差做缩，入场点360-400附近，出场点320。 3.期权：卖出c2401-P-2520(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-11-19 .00 2020-11-192021-11-192022-11-19 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-11-19 .00 2020-11-192021-11-192022-11-19 -1,000.00 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 锦州港平舱价(元/吨) 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 2019 2020 2021 2022 2 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3500.00 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 本周（10.126-11.2）自繁自养利润-137元/头，较上周减少60元/头，外购仔猪利润-331元/头，较上周减少66元/头。 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-13 03-27 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-18 11-01 11-15 11-30 12-14 12-28 生猪、肉鸡、鸡蛋 12 10 8 6 4 2 0 2023 2022 2021 2020 14 -10 -5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 5 15 201820192020202120222023 10 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养