玉米周度报告：东北继续偏强，华北量增价落

玉米周报 东北继续偏强，华北量增价落 2024年5月19日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 东北余粮偏少，港口上量持续下滑，东北价格稳中持续偏强；相反，山东地区周末晨间到车辆增加，价格普遍回调10-30元/吨，市场对于华北地区余粮库存观点不一，后续持续观察晨间倒车情况。华北地区新季小麦开秤价格基本在1.25-1.35元/斤，不过近期热干风持续或对小麦形成一定影响。库存方面，南北价差倒挂，港口上量少，北港玉米库存止升转降；南港谷物出货增加，库存亦转降。需求方面，深加工开机下滑，需求表现略偏弱，不过淀粉大幅去库以及价格走强或再刺激开机回升；同时，近期猪价走强，下游饲料企业库存继续下滑，未来有补库需求。进口方面，4月份玉米大麦进口分别下滑至118万吨、161万吨，预计5-6月份进口继续下滑。 外盘方面，上周美玉米种植进度虽然依旧偏慢，但随着中西部地区天气干燥，有助于加快种植进度，同时本周美玉米出口低于预期，美盘本周表现偏弱。南美方面，南里奥格兰德州的降雨并未给玉米造成人格影响，同时马州二茬玉米开始收割。阿根廷天气干燥寒冷，有助于玉米大豆作物收割，布交所维持玉米产量预估在4650万吨不变。 总体来看，东北价格持续偏强，华北地区受上量增加价格回落，短期若华北上量持续价格或再回落，关注下游和渠道补库，中长期认为玉米价格仍能维持震荡上行，玉米回调多配为主。 关注点：新季种植、补库需求、小麦价格等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：东北玉米偏强，华北冲高回落3 1.2基差与价差：淀粉超预期去库，米粉持续走扩4 二、供应端5 2.1售粮进度：东北售粮无压力，关注华北实际情况5 2.2港口情况：南北价差继续倒挂，港口库存下滑5 三、需求端7 3.1饲料消费：压栏二育增加，提振饲料需求7 3.2深加工消费：商业库存下滑幅度扩大8 四、总结10 2021-03-17 2021-05-17 2021-07-17 2021-09-17 2021-11-17 2022-01-17 2022-03-17 2022-05-17 2022-07-17 2022-09-17 2022-11-17 2023-01-17 2023-03-17 2023-05-17 2023-07-17 2023-09-17 2023-11-17 2024-01-17 2024-03-17 2024-05-17 8-1 8-12 8-23 9-3 9-14 9-25 10-6 10-17 10-28 11-8 11-19 11-30 12-11 12-22 1-2 1-13 1-24 2-4 2-15 2-26 3-8 3-19 3-30 4-10 4-21 5-2 5-13 5-24 6-4 6-15 6-26 8-1 8-17 9-2 9-18 10-4 10-20 11-5 11-21 12-7 12-23 1-8 1-24 2-9 2-25 3-12 3-28 4-13 4-29 5-15 5-31 6-16 一、市场表现 1.1行情回顾：东北玉米偏强，华北冲高回落 截至5月19日，锦州港玉米主流收购价格2380-2410元/吨，周比涨 20-30元/吨，港口汽运到港量持续下滑，东北余粮不多，多数企业提价收 购。相反，周六由于山东深加工玉米晨间到车辆暴增，多数企业下调10-20 元/吨，表现冲高回落。 新季方面，根据调研显示，东北种植成本下降10%-20%，种植面积小幅下滑，吉林省玉米种植进度83%。 1907合约 2207合约 2007合约 2307合约 2107合约 2407合约 1907合约 2207合约 2007合约 2307合约 2107合约 2407合约 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,700 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 长春 石家庄 沈阳 潍坊 哈尔滨 郑州 鲅鱼圈平仓价 蛇口港市场价 锦州港平仓价 南通港市场价 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 图：玉米07合约（单位：元/吨）图：淀粉07合约（元/吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：淀粉超预期去库，米粉持续走扩 本周淀粉深加工企业开机率有所下滑，下游提货大幅增加，渠道补库，淀粉库存环比降幅明显，同时淀粉企业亏损，淀粉库存进入季节性下滑，降幅超预期，米粉价差持续走扩。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 2022年 2023年 2024年 400 60 300 300 50 200 200 40 100 100 30 0 -100 0 20 -200 -100 10 -300 -200 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：C9-7合约价差（单位：元/吨）图：07米粉价差（单位：元/吨） 1909-1907 2009-2007 2109-2107 2309-23072409-2407 CS-C1907 CS-C2207 CS-C2007 CS-C2107 2209-2207 CS-C2307 CS-C2407 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年 生产利润开机率（右轴） 10-1 10-10 10-19 10-28 11-6 11-15 11-24 12-3 12-12 12-21 12-30 1-8 1-17 1-26 2-4 2-13 2-22 3-2 3-11 3-20 3-29 4-7 4-16 4-25 5-4 5-13 5-22 5-31 6-9 6-18 6-27 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 8-1 8-13 8-25 9-6 9-18 9-30 10-12 10-24 11-5 11-17 11-29 12-11 12-23 1-4 1-16 1-28 2-9 2-21 3-4 3-16 3-28 4-9 4-21 5-3 5-15 5-27 6-8 6-20 7-2 7-14 7-26 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 二、供应端 2.1售粮进度：东北售粮无压力，关注华北实际情况 截至5月17日（第20周），全国售粮进度为94%，低于去年同期的94%，其中华北售粮进度为90%，低于同期93%；东北售粮进度为95%，高于同期94%。 图：东北售粮进度（单位：%） 图：华北售粮进度（单位：%） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：南北价差继续倒挂，港口库存下滑 截至5月10日当周（第20周），南北价格倒挂，北港上量持续下滑， 垒库转降库。北港发运18.8万吨，环比减5.4万吨，北港玉米库363.9万 吨（-11.6），同比高67.9万吨；南港谷物出货量44.5万吨（+20），南港谷 物库存265.6万吨（-11.3）。 图：北方四港库存（单位：万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港谷物库存（单位：万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨） 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨） 2024/4/1 2024/4/3 2024/4/5 2024/4/7 2024/4/9 2024/4/11 锦州港汽运/万吨 2024/4/13 2018/19 2021/22 2024/4/15 2024/4/17 2024/4/19 2024/4/21 2024/4/23 2019/20 2022/23 2024/4/25 2024/4/27 2024/4/29 收购价/元（右轴） 2024/5/1 2024/5/3 2024/5/5 2020/21 2023/24 2024/5/7 2024/5/9 2024/5/11 2024/5/13 2024/5/15 2,400 2,380 2,360 2,340 2,320 2,300 2,280 2,260 2024/5/17 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周