玉米和淀粉周报：悲观情绪稍有改善，华北玉米开始企稳

悲观情绪稍有改善华北玉米开始企稳 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美玉米出口受阻，美玉米底部震荡，预计下跌空间有限，等待利多出现。 华北玉米现货稳定，东北玉米仍在下跌。南北方港口库存较低，贸易商仍未开始建库存，深加 工库存增加，饲料企业库存略减。市场看空情绪减弱，预计玉米现货下跌空间有限。 本周淀粉厂开机率维持高位，提货量减少，淀粉库存增加，淀粉现货下跌，副产品仍在下跌，深加工利润下滑。随着开机率上升和库存增加，淀粉现货仍有下跌空间。临近12月底，今年备货行情偏弱，且盘面贴水现货较小，关注3-5淀粉反套机会。 国际—美玉米担心出口受阻，美玉米底部震荡 美对墨西哥铁路口岸关闭，担心美玉米出口受阻，美玉米继续底部震荡，进口利润较高。截止12月21日，美湾玉米1月船期到岸完税价2215元，广东港口2540元，进口利润325 元，巴西1月到港2191元，进口利润349元。 截止12月14日，本周出口中国20.23万吨，美玉米累计出口1014.1万吨，对中国出口142.67万吨，占比14.1%。 USDA全球12月玉米供需平衡表USDA12月美玉米供需表 国内-深加工库存继续上升，饲料企业库存小幅降低，深加工消耗量处于高位 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年2020年2021年2022年2023年 690 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 深加工企业玉米库存 2023年2022年2021年2020年2019年 45 40 35 30 25 20 15 102 5 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 0 深加工消耗环比维持高位。据Mysteel农产品统计，2023年51周（12月14日-12月21日），全国主要126家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米 133.48万吨，较前一周减少1.48万吨。（图是149家企业） 深加工库存继续上升，最近农户卖粮增多。截止12月20日，96家深加工玉米库存439.7万吨，较上周增加6.62%。 饲料企业玉米库存小幅下滑，主要原因养殖利润亏损，饲料需求下滑，部分企业年前补库不积极。47家规模饲料厂显示，截止12月21日，饲料企业玉米平均库存30.09天，环比减 少0.25天，较去年同期下跌14.45%。 国内-北港玉米库存开始回升，南港谷物库存略降 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 600 北港玉米库存 500 400 300 200 100 2019 2020 2021 2022 2023 0 147101316192225283134374043464952 300 南方港口谷物库存 250 200 150 100 50 0 北方港口玉米库存开始回升，南方谷物略降。据根Mysteel玉米调研，12月15日北方四港玉米库存85.4万吨，周环比减少8.7万吨，当周四港下海量12.8万吨，周环比减少9.8万吨。 广东港内贸玉米库存22.3万吨，较上周减少1.5万吨，外贸库存115.4万吨，较上周减少3.4万吨；进口高粱23.8万吨，较上周减少1.6万吨；进口大麦42.1万吨，较上周减少0.9万吨，全部谷物203.6万吨，减少7.4万吨。 国内-售粮进度高于去年 根据钢联数据，截止12月21日，全国13省农户售粮进度36%，较去年同期增2%，环比3%，全国7个省农户售粮进度31%，环比增2%，同比增2%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率维持高位，库存上升，淀粉现货下跌，利润下滑 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 玉米现货下跌，利润尚可，开机率维持高位。本周（12月15日-12月22日）全国玉米加工量68.75万吨，淀粉产量34.51万吨，较上周产量增加0.03万吨。开机率64.29%，较上周增加0.07%。 玉米现货下跌，淀粉现货下跌，副产品价格略跌，盈利下滑。本周吨淀粉黑龙江利润为59元/吨，较上周增加1元，山东利润为-24元/吨，较上周减少60元。 下游提货量减少，淀粉库存增加，预计下周淀粉库存会增加。截止12月20日，本周玉米淀粉库存为69.8万吨，较上周增加0.8万吨，降幅0.7%，月增幅10.5%，年同比降幅3.3%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 2021 2022 2023 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（12.14-12.21）F55果葡糖浆浆开机率39.33%，较上周减少2.2%，麦芽糖浆开机率41.62%，较上周减少4.1%。 纸厂开机率：本周（12.14-12.21）瓦楞纸开机率63.52%，较上周减少0.26%，箱板纸开机率65.52%，较上周减少1.01%。 7 策略逻辑 玉米：本周美玉米出口受阻，美玉米窄幅震荡，进口利润也在压缩。美玉米继续底部震荡，但下跌空间有限。华北玉米相对稳定，潍坊基本在2550附近震荡。但东北和港口玉米下跌幅度较大，黑龙江潮粮已经跌破2200元/吨的重要支撑。由于各个环节情绪都比较悲观，玉米现货仍在探底。但饲料企业库存较低，贸易商仍未建库存，南北方港口库存仍较低。但个人认为，华北玉米基本底部，下跌空间有限，东北玉米下跌空间也有限，且东北玉米运输到华北有利润。盘面05玉米跌破2400元/吨后反弹到2400以上，现货看空情绪有所减弱，预计05玉米仍会在2400元/吨震荡，等待东北玉米企稳。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量减少，淀粉库存增加。玉米现货下跌，副产品也偏弱，淀粉现货也在下跌，淀粉厂利润下滑。虽然12月底有一小波年前备货，但今年力度较小，随着淀粉库存的增加，淀粉现货仍有下跌空间。目前盘面贴水较小，盘面淀粉仍会窄幅波动，关注仓单情况，关注3-5淀粉反套机会。 【交易策略】 1.单边：美玉米底部震荡，国内进口利润仍较高。华北玉米到车辆稳定，玉米现货相对稳定，但东北地区上量增多，玉米现货仍未企稳，东北玉米到华北已经有利润。关注黑龙江2200元/吨能否企稳，目前观望为主，等待东北玉米现货企稳。 2.套利：3-5淀粉反套，入场点-10附近，目标-50以下，止损10。 3.期权：卖出c2403-P-2340并卖出c2403-C-2500(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-01-08 .00 2021-01-082022-01-082023-01-08 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-01-08 .00 2021-01-082022-01-082023-01-08 -1,000.00 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 锦州港平舱价(元/吨) 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 2019 2020 2021 2022 2 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3500.00 2019 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 本周（12.14-12.21）自繁自养利润-57元/头，较上周增加77元/头，外购仔猪利润-107元/头，较上周增加80元/头。 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-13 03-27 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-18 11-01 11-15 11-29 12-13 12-27 生猪、肉鸡、鸡蛋 12 10 8 6 4 2 0 2023 2022 2021 2020 14 -10 -5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 5 15 201820192020202120222023 10 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 13579 -0.40 -0.6 本周（12月14日-12月21日）白羽肉鸡养殖利润-1.2元/只，较上周减少0.5元/只。 蛋鸡利润：本周养殖成本3.89元/斤，养殖利