黄金周报：预期地缘冲突扩大继续驱动黄金

本周回顾

• 黄金价格：沪金主连涨24.58元/克（涨幅4.12%），上海Au（T+D）现货黄金涨22.90元/克（涨幅3.84%）；COMEX黄金主连涨60.1美元/盎司（涨幅3.12%），伦敦金涨63.68美元/盎司（涨幅3.18%）。
• 持仓与库存：SPDR持仓周度增加10.65吨（888.63吨），COMEX期货库存周度减少1.72吨，上海期货库存周度增加0.4吨，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度增加35.49吨，期货周度库存小幅减少。
• LBMA库存与交收量：9月LBMA库存减少12.29吨，Au（T+D）交收量周度减少21.73吨。
• 内盘溢价：内盘现货黄金当前溢价-2.90元/克。

主要观点

• 驱动因素：地缘冲突预期扩大（中东、朝鲜半岛）和美国大选特朗普民调领先支撑黄金上涨；特朗普当选可能刺激美国二次通胀，利多黄金。
• 宏观数据：美股指数多数收涨，美债短端收跌长端不变，原油大幅收跌，美元指数收涨。
• 美国经济数据：9月出口价格指数同比-2.1%，进口价格指数同比-0.1%；周度申请失业金人数24.1万人，零售数据走弱；9月新屋开工折年数1354千套，营建许可折年数1428千套。
• 美联储政策：美联储官员维持11月降息预期，市场预期11月和12月分别降息25基点。

研究结论

• 本周黄金大幅上涨，主要受地缘冲突预期扩大和美国大选特朗普交易重现驱动。
• 当前美国降息周期仍在，尽管降息幅度预期减小，仍对黄金形成支撑。
• 对黄金维持看多观点。