2024年施政报告点评：巩固香港国际金融枢纽地位 推动多元经济发展

交银国际研究跨行业研究 2024年施政报告点评 2024年10月21日 巩固香港国际金融枢纽地位推动多元经济发展 2024年施政报告重申香港国际金融枢纽中心地位，同时关注多元经济发展，共建和谐社会 10月16日，香港特区行政长官李家超发表《行政长官2024年施政报告》，这是其任内的第三份施政报告。此次《施政报告》提及了香港金融、经济、民生、科技等多领域相关政策，突出了两个重点：1）经济方面，明确要将香港打造成国际金融中心、国际航运中心、国际贸易中心、国际航空枢纽，首次提及发展“新质生产力”，并且积极推动多元经济发展；2）民生方面，提出了增加公屋供应，有序解决“劏房”问题，成立“促进银发经济工作组”等方案，旨在推动香港居住水平进一步提升。 融合金融优势与创新动力，壮大香港新质生产力战略布局 香港作为国际金融中心，长期以来以金融服务作为核心竞争优势。但在全球经济格局快速变化的今天，香港已不再单一依赖传统优势。2024年《施政报告》提出的“因地制宜发展新质生产力”战略，实际上是一次深思熟虑的转型尝试，旨在将香港的金融优势与新兴产业相结合，打造一个更具韧性和创新力的经济体系。 1）金融科技与绿色金融：桥接传统与未来、引领可持续发展 香港有潜力成为全球领先的金融科技和绿色金融中心。通过推动数字经济发展，构建金融科技创新生态系统，香港将其传统金融业优势与前沿技术无缝对接。如发展区块链技术在跨境支付和清算中的应用，不仅可以提高金融交易效率，还能强化香港作为离岸人民币中心的地位。此外，在全球气候变化的背景下，绿色金融正成为国际金融市场的新焦点。香港可以利用其成熟的金融市场和监管体系，大力发展绿色债券、碳交易等创新金融工具，为环保科技和可持续发展项目提供资金支持。 2）生命科学与医疗创新：资本与科技的完美结合 香港拥有世界一流的大学和研究机构，在生命科学领域具有深厚的学术底蕴。结合其强大的金融资本市场，香港将有条件打造成为生物医药创新的全球枢纽。通过改革药品审批制度，加强生物药技术研发转化，香港可以吸引更多国际生物科技公司在此设立研发中心或上市融资。这不仅能推动本地医疗科技的发展，还能为香港培育新的经济增长点，多元化其经济结构。 3）知识产权交易：创新价值的货币化 香港致力于打造区域知识产权贸易中心，这一举措与其金融中心地位高度契合。通过完善知识产权法律体系和培养专业人才，香港可以发展成为亚太地区乃至全球的知识产权估值、交易和融资中心。此举将有望吸引更多高新技术企业落户，还能为创新成果提供变现渠道，形成创新-融资-再创新的良性循环。 交银国际研究团队 蔡瑞,CFA Carl.Cai@bocomgroup.com (852)37661808 万丽,CFA,FRM wanli@bocomgroup.com (86)1088009788-8051 谢骐聪,CFA,FRM philip.tse@bocomgroup.com (852)37661815 丁政宁 Ethan.Ding@bocomgroup.com (852)37661834 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 4）数字贸易：重塑贸易金融 作为国际贸易枢纽，香港可利用其金融科技优势，引领数字贸易的发展。通过推动跨境电商、数字支付和智能物流融合，香港以创新贸易金融服务，如开发基于区块链的信用证系统，提高贸易效率和安全性，从而不仅能维持香港的贸易中心地位，还能为其金融服务业开拓新的业务领域。 香港发展新质生产力的核心在于巧妙结合其金融中心优势与新兴产业需求。最新《施政报告》中提出的一系列措施，如设立100亿元“创科产业引导基金”、优化“创科创投基金”和发挥港投公司“耐心资本”作用，都彰显了政府推动创新发展的决心。这些举措不仅为金融科技、生命科学、人工智能等战略性新兴产业指明了方向，还通过引导市场资金，构建了一个政府引导、市场主导的发展模式。通过新质生产力的战略布局，香港正在打造一个更具韧性和创新力的多元化经济体系。 融通中外，创新发展，巩固香港国际金融中心地位 香港是全球最大的离岸人民币业务中心，同时也是主要的国际资产及财富管理中心之一，其股票融资规模在国际资本市场处于领先地位。《施政报告》从多个维度强调与内地的互联互通，进一步巩固香港作为国际金融中心的地位，并助力人民币国际化。 1）香港是全球最大离岸人民币枢纽。《施政报告》中提到的主要措施包括持续提升基础建设，增加离岸人民币流动性，并推出更多以人民币计价的投资产品。上述举措将通过拓宽离岸人民币使用用途，提升离岸人民币吸引力，巩固香港离岸人民币中心地位。 2）建立国际黄金交易市场和国际级黄金仓储设施，也是推动人民币国际化的步骤之一。在香港建立国际黄金交易市场可促进投资交易、衍生产品、保险、仓储、贸易和物流服务等相关产业链发展。特区政府会推动构建国际级黄金仓储设施，拓展在港存放和交割实金服务，带动抵押和借用等衍生金融服务，为金融业开创新增长点。 3）在国际资产和财富管理业务上，《施政报告》提出，将全力推动更多环球资金在港管理，包括促进私募基金透过港交所开拓新销售渠道，以及“一带一路”主权基金合作，优化“新资本投资者入境计划”，扩大税务宽减适用范围。以上举措预计将提升香港对于家族办公室的吸引力，促进国际资金流入香港，强化香港作为国际资产和财富管理中心的地位。 4）在证券市场发展上，《施政报告》提出，开拓海外新资金，通过ETF中东上市，吸纳当地资金配置港股；争取企业上市，包括国际企业和内地大型企业；优化上市审批；提升市场效率。预计这些举措将从资金端、资产端和交易端提升香港股票市场的竞争力，改善市场流动性，促进股市稳健发展。 我们预计随着《施政报告》的落实和监管政策的优化，香港将进一步提升对于内地企业和国际企业的吸引力，并聚集国际资金，打造资金和资产之间的良性循环，巩固和提升香港国际金融中心地位，这也将为在港金融机构带来重要的发展机遇和业务机会。中资金融机构作为连通内地与国际金融市场的桥梁，仍需提升自身竞争能力，把握发展机遇，与香港金融市场共同成长，助力香港国际金融中心建设。 深化住房改革，促进民生改善 《施政报告》中还提到了一系列民生改善的措施。这些措施涵盖了住房、教育、医疗等多个领域。特别是在住房问题上，政府提出要加快公屋和居屋的建设，以缓解市民的住房压力。2022年的《施政报告》提出了创新的简约公屋单位概念，减少公屋综合轮候时间，我们看到，这两年来公屋整体轮候时间已大幅降至5.5年，随着首批位于元朗约2100个简约公屋单位于2025年落成，加上其他供应，政府预期公屋综合轮候时间可在2026-27年度减少至4.5年。 我们认为分间单位（俗称“劏房”）是历史、经济以及市场多年来发展的产物，有其必要性，但这个房屋供应问题难以立即、彻底解决。这些分间单位居住环境的差异性很大，对部分基层家庭，特别是基层小孩的身心健康发展带来巨大影响。这次《施政报告》订立了规管分间单位的出租制度和间格标准，把合规的单位更名为“简朴房”，减少过度分间、面积过小、环境恶劣的分间单位，有助改善基层家庭的居住环境。同时透过加快公屋流转，打击滥用并回收单位，双管齐下以加快基层家庭上楼时间。 《施政报告》也提及进一步放宽住宅物业的按揭贷款条件，不论物业价值、是否自用或公司持有以及买家是否“首置”，按揭成数上限一律调整至七成，供款与入息比率上限一律调整为五成。至于非住宅物业，有关按揭成数上限及供款与入息比率上限亦会调整至同样水平。在这调整后，基本上过去十多年在按揭或者税务上的需求管理措施都已经取消，市民在置业时申请按揭面临的困难将进一步减少，可因应自己真实的需求以及收入去考虑购房的预算。加上降息周期重启，我们相信这将有助降低房地产市场的波动性。 成立“促进银发经济工作组”，共建关爱共荣社会 近年来香港人口老龄化程度进一步加深，当前65岁以上的人群占总人群的20%，按当前趋势推演下去，预计2046年将上升至36%，成为重度老龄化社会，老龄人口的健康、服务和金融等问题都有进一步完善的空间。对此，本次 《施政报告》中提出政府将成立“促进银发经济工作组”，由政务司副司长任组长，从五个范畴推出措施：1）促进“银色消费”；2）发展“银色产业”；3）推广“银色品质保证”；4）推广“银色财务及保障安排”；5）释放“银色生产动力”。 我们认为，在金融领域，银发金融的潜力仍有待进一步挖掘，可采取相关措施为银发群体提供更好的金融支持，例如：1）针对中青年就业群体，分步骤提高MPF供款上限，提供更多保证回报的产品；2）以税收优惠等措施，鼓励发展商业养老保险；3）支持金融机构发展跨境养老金融配套服务；4）鼓励金融机构投资银发经济项目；5）承接内地养老金跨境投资，发展香港成为内地养老跨境投资管理中心。人口老龄化是当前全球社会面临的重大挑战之一，但同 样也蕴含着巨量的机遇，香港可以借助其国际金融中心的优势地位，在服务于本港居民的同时，也承接来自内地的跨境养老投资需求，未来发展空间广阔。 交银国际致力于发挥自身力量，为巩固香港国际金融中心地位做出贡献 一直以来，交银国际都积极拓展在香港资本市场的业务范围并提升专业服务能力，致力于为投资者提供专业、优质的服务。交银国际积极立足于金融本业，但也积极响应国家号召，做好五篇大文章，从科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等多个维度，积极展业，同时也是在为香港发展多元经济积极贡献自己的一份力。我们认为当前香港金融市场仍充满机遇，大有可为。我们坚定看好香港资本市场的发展前景，希望能通过积极发展自身业务为巩固香港国际金融中心地位做出应有的贡献。 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼 评级定义 分析员个股评级定义: 分析员行业评级定义： 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 总机:(852)37661899传真:(852)21074662 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与 发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本报告之作者进一步确认﹕i）他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表本报告之30个日历日前交易或买卖本报告内涉及其所评论的任何公司的证券；ii）他们及他们之相关有联系者并没有担任本报告内涉及其评论的任何公司的高级人员（包括就房地产基金而言，担任该房地产基金的管理公司的高级人员；及就任何其他实体而言，在该实体中担任负责管理该等公司的高级人员或其同级人员）；iii）他们及他们之相关有联系者并没拥有于本报告内涉及其评论的任何公司的证券之任何财务利益。根据证监会持牌人或注册人操守准则第16.2段，“有联系者”指：i）分析员的配偶、亲生或领养的未成年子女，或未成年继子女；ii）某信托的受托人，而分析员、其配偶、其亲生或领养的未成年子女或其未成年继子女是该信托的受益人或酌情对象；或iii）惯于或有义务按照分析员的指示或指令行事的