镍不锈钢周报：宏观情绪褪去，不锈钢镍向下寻支撑

镍品种

• 市场表现：10月20日当周，沪镍主力合约开于135690元/吨，收于128750元/吨，下跌4.24%。前半周宽幅振荡，周四因国内政策未达预期，市场情绪回落导致商品普遍回调。
• 宏观环境：国内政策维持支撑，短期情绪回调后或存在支撑；中东冲突加剧、朝韩关系紧张影响资金风险偏好。
• 现货情况：印尼镍矿新增配额释放，矿端紧张略有缓解；精炼镍价格回落后成交稍有起色，但整体资源偏多，国内外库存均累库；镍铁价格略有回落至1050元/镍；硫酸镍成交不佳，价格小幅回落。
• 库存数据：沪镍库存增加3911吨至28905吨，LME镍库存增加1800吨至134370吨，中国精炼镍库存增加3吨至36016吨，全球精炼镍显性库存增加1803吨至170386吨。
• 观点与策略：精炼镍基本面无显著变化，产量过剩继续累库，价格下跌后产业成本支撑或将体现。预计下周镍价维持震荡，中长线逢高卖出套保。

304不锈钢品种

• 市场表现：10月20日当周，主力合约2412开于14030元/吨，收于13775元/吨，下跌1.54%。前半周宽幅振荡，周三镍铁招标上涨带动不锈钢冲高，周四国内政策未达预期导致市场回调。
• 宏观环境：国内政策维持支撑，短期情绪回调后或存在支撑；国内不锈钢出口量增加但价格下降，呈现量增价跌。
• 现货情况：16日镍铁招标价1050元/镍，但下游订单较少，需求持续弱势；社会库存增加，现货资源充足；四季度市场需求走弱，政策影响暂不明显，但镍铁偏强运行，铬铁偏弱运行，成本对不锈钢304现货价格形成支撑。
• 库存数据：无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加1.95万吨至60.46万吨，热轧库存增加0.2万吨至19.25万吨，冷轧库存增加1.75万吨至41.21万吨。
• 成本数据：高镍生铁出厂含税均价上涨至1030元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格下降至8100元/基吨。
• 观点与策略：四季度市场需求走弱，但政策托底与成本形成支撑，预计近期不锈钢以小幅振荡为主，中长线逢高卖出套保。

风险提示

• 镍：关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动、印尼政策变动、国内经济政策及外围市场影响（俄乌、中东、朝韩局势）。
• 不锈钢：关注钢厂动态，市场到货和库存变化情况，印尼政策变化，国内经济政策及反倾销调查结果。