Incrementum-2024年8月月度黄金指南针

研报总结

1. 黄金

• 黄金被视为主要全球货币，是唯一不需要对手方签名的货币（与白银并列）。
• 年化收益率：若在每月最后一天买入并持有至2024年7月31日（持有期≥1年），黄金的年化收益率为X%。
• 价格趋势：黄金（名义）和黄金（美国CPI调整后）价格自1970年1月至2024年6月呈现上升趋势。
• ETF资金流动：2004年1月至2024年6月，按地区划分的黄金ETF资金流动（吨）和黄金价格（美元）显示资金流动与金价正相关。

2. 白银

• 白银交易难度大，但回报潜力高。
• 年化收益率：若在每月最后一天买入并持有至2024年7月31日（持有期≥1年），白银的年化收益率为Y%。
• 价格趋势：白银价格自2014年8月至2024年7月与Incrementum世界白银价格（IWSP）同步波动，自1970年1月至2024年6月呈现上升趋势。
• ETF资金流动：2004年1月至2024年6月，按地区划分的白银ETF资金流动（吨）和白银价格（美元）显示资金流动与金价正相关。

3. 矿业公司

• 熊市中矿业公司收益较高。
• 2022年8月至2024年7月，贵金属和矿业公司月度表现对比显示矿业公司表现优于贵金属。

4. 宏观经济

• 通胀理解有限。
• 通胀热力图（发达市场/新兴市场）：2022年7月至2024年6月，发达市场和新兴市场的通胀率差异显著。
• CFTC期货期权净多头头寸：非商业交易者2024年7月26日的净多头头寸显示对市场的乐观态度。
• 联邦基金期货隐含的联邦利率政策：2024年7月至2026年12月，联邦基金利率预计将保持高位。

5. 长期图表

• 黄金历史权重支持其投资价值。
• 市场资本化：2013年1月至2024年7月，黄金与美股市场（威尔士5000）资本化对比显示黄金长期表现稳定。
• 比特币与黄金对比：2013年1月至2024年7月，比特币与黄金资本化对比显示两者长期趋势分化。
• 中央银行资产负债表：2000年1月至2024年6月，美联储、欧洲央行、日本央行和中国人民银行的总资产规模和年增长率。
• M2货币供应量：2000年1月至2024年6月，美国、欧盟、日本、中国、英国和瑞士的M2货币供应量和年增长率。
• 黄金与联邦基金利率：1970年1月至2024年7月，黄金价格与实际联邦基金利率（联邦基金利率-CPI）呈现负相关。

6. 专有模型

• 黄金投资可降低风险并提升回报。
• Incrementum通胀信号：2019年8月至2024年7月，通胀敏感资产与通胀信号同步波动。
• Incrementum衰退阶段模型：显示当前经济处于衰退阶段。

7. 附录

• Incrementum AG举办多场贵金属和矿业相关会议，包括2024年9月10-13日的贵金属峰会（比弗克里克）、9月15-18日的黄金论坛（科罗拉多斯普林斯）等。
• 合作伙伴：Agnico Eagle、Asante Gold、Caledonia Mining、DMCC、Elementum、EMX Royalty、Endeavour Mining、Endeavour Silver、First Majestic Silver、flexgold、Hecla Mining Company、Karora Resources、Kinross Gold、McEwen Mining、Minera Alamos、Münze Österreich、philoro EDELMETALLE、Regency Silver、Sprott、Tudor Gold、Victoria Gold、VON GREYERZ、West Red Lake Gold Mines、Ximen Mining。

8. 关于报告

• 《In Gold We Trust》报告由Ronald-Peter Stöferle自2007年起每年发布，今年为第11版，由Incrementum AG出版。
• 报告提供对黄金行业的综合评估，涵盖实际利率发展、债务、通胀等关键影响因素。

9. 关于作者

• Ronald-Peter Stöferle：Incrementum AG管理合伙人，研究及投资组合管理负责人。
• Mark J. Valek：Incrementum AG合伙人，投资组合管理及研究负责人。

10. 关于Incrementum

• Incrementum AG是一家家族管理型全牌照资产管理公司和财富管理机构，总部位于列支敦士登。
• 公司以独立性为核心原则，100%由合伙人拥有。
• Incrementum AG提供稳健和创新的投资解决方案，适应复杂脆弱的投资环境。