2024年11月月度黄金指南针

核心观点与关键数据

黄金

• 黄金被视为主要的全球货币，具有不依赖对手方签名的特性。
• 2000年至2024年YTD，黄金在主要货币中的表现显著，年化复合增长率（CAGR）为9.7%。
• 黄金与主要经济指标（如DXY、S&P 500、VIX）呈负相关，与CRB TR呈正相关。
• 2024年YTD，黄金在所有主要和新兴市场货币中均表现强劲，涨幅超过40%。
• 黄金ETF资金流入持续增加，尤其在北美地区。
• 黄金/白银比率处于历史高位，表明白银相对黄金表现较弱。
• COMEX黄金交割量增加，显示市场对实物黄金的需求上升。
• 黄金实际价格（扣除通胀）表现优于名义价格，表明其保值能力。

白银

• 白银表现优于黄金，2000年至2024年YTD年化复合增长率为7.7%。
• 白银与黄金相关性较高，但波动性更大。
• 2024年YTD，白银在主要和新兴市场货币中均表现强劲，涨幅超过37%。
• COMEX白银交割量增加，显示市场对实物白银的需求上升。
• 白银/黄金比率处于历史低位，表明白银相对黄金表现较弱。

矿商

• 黄金矿商（GDX）和白银矿商（SIL）表现强劲，年化复合增长率分别为29.6%和28.1%。
• GDX/Gold比率和SIL/Silver比率显示矿商相对金属价格的表现。
• 矿商在熊市中表现优异，为投资者提供较好的回报机会。

宏观经济

• 全球通胀持续高企，尤其在新兴市场国家更为严重。
• 发达市场通胀数据显示阿根廷、巴西、墨西哥等国通胀率超过60%。
• 美国通胀数据相对温和，但仍处于较高水平。
• 各类商品（工业金属、贵金属、能源、农产品）表现分化，贵金属表现优于其他商品。
• CFTC非商业持仓数据显示黄金和白银净多头仓位增加，表明市场对未来价格上涨预期增强。
• 全球股市表现疲软，S&P 500年化复合增长率为-10.00%。

长期图表

• 黄金市场资本ization持续增长，远超美国股市。
• 比特币市场资本ization增长迅速，但黄金仍保持领先地位。
• 全球央行资产负债表和M2货币供应量持续增长，为黄金提供长期支撑。
• 历史数据显示，黄金价格与实际联邦基金利率、美国总公共债务等指标存在相关性。
• S&P 500/Gold比率显示股市相对黄金的表现，历史数据显示黄金在熊市中表现优异。

专属模型

• Incrementum通胀信号和Active Aurum信号显示，黄金在通胀环境下表现良好。
• Incrementum衰退阶段模型显示，黄金在衰退阶段表现优于其他资产，如BCOM和BGMI。
• Incrementum黄金价格模型预测，到2030年黄金价格将达到4,821美元/盎司。

研究结论

• 黄金和白银在2024年表现强劲，主要受通胀、地缘政治和货币贬值等因素驱动。
• 黄金矿商表现优异，为投资者提供较好的回报机会。
• 宏观经济环境对贵金属价格影响显著，高通胀和货币供应量增长为黄金提供长期支撑。
• Incrementum模型显示，黄金在衰退和通胀环境下表现优异，未来价格有望继续上涨。