铁矿石期货周报：需求端钢厂复产持续，但宏观情绪走弱，铁矿石跟随黑色金属下跌

铁矿石期货周报 需求端钢厂复产持续，但宏观情绪走弱，铁矿石跟随黑色金属下跌 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 观点汇总 品种 主要观点 本周操作建议 上周操作建议 铁矿石（I） 需求：统计局口径1-8月粗钢产量6.914亿吨，同比下降3.3%（-2151.83万吨）；生铁产量5.777亿吨，同比-4.3% （2588.36万吨）。高频数据Mysteel口径下，日均铁水产量折算1-8月生铁产量5.5934亿吨，同比-3.5%（2054万吨），降幅低于统计局口径；1-9月生铁产量6.263亿吨，同比下降4.3%（2800万吨），降幅较上月扩大。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。 供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-9月铁矿石进口量9.1887亿吨，同比+4.9%（+4275.9万吨）。1-8月数据分结构来看，澳巴同比+2%（+1398万吨）至6.588亿吨，其中澳洲同比-1.4%至4.87亿吨，巴西同比+14%至1.717亿吨；非主流矿进口量同比+21%（+2677万吨）只1.57亿吨，增幅较上月基本持平，增量主要由印度、南非、秘鲁、埃及等国家贡献。库存：钢厂与港口库存均环比上升。截止10月17日，45港库存1.5298亿吨，环比周一+118.9万吨，环比上周四+191.6 关注铁水产量见顶后逢高 关注铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差 万吨；钢厂进口矿库存环比+21.4至9006.7万吨。后期钢厂有持续复产预期，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑做缩1-5价差机会，可尝 到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。 行情展望：需求端钢厂复产持续，但宏观情绪走弱，铁矿石跟随黑色金属下跌。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持 机会，可尝试卖出 试卖出01合约1000元/吨 01合约1000元/吨 平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双增，钢厂按需补库，港口库存小幅累库。供应来看，本周到港量涨幅明显，全球发运维持同比增量。需求来看，近期钢厂即时利润回落明显，钢厂复产持续，但本周铁水产量增幅较小，247家钢厂日均铁水产量+1.28至234.36万吨，关注复产高度。库存来看，港口与钢厂库存均环比上升，其中港口库存1.5298亿吨，钢厂库存9006万吨。钢材数据来看，Mysteel口径下五大材维持增产去库趋势，产业端矛盾尚未突出，若后市钢材需求不及预期，铁矿石仍有估值回落风险，关注复产下钢材去库的持续性。长期来看，供应端海外矿山稳定运行，叠加全年需求有减量预期下钢厂超量补库意愿较低，四季度高库存格局有望延续，铁矿石价格弹性承压，全年钢材需求负增长预期下，传统旺季下盘面或给出逢高空机会，后续持续关注钢材去库持续性与钢厂复产实际高度。操作上，主力合约空单关注735-740附近支撑，跨期价差关注铁水产量见顶后逢高做缩1-5价差机会，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权，建议投资者注意头寸管理。 虚值看涨期权 虚值看涨期权 2 一、价格和价差 价格：现货价格跟随盘面下跌，普氏62%指数回落至100美金附近 矿粉（元/吨） 本周 上周 周环比 高品 卡粉 895 936 -41 巴混 759 808 -49 中品 PB粉 750 801 -51 纽曼粉 746 797 -51 麦克粉 733 786 -53 金布巴粉 684 738 -54 低品 SP10 680 731 -51 扬迪粉 710 761 -51 FMG混合粉 679 721 -42 超特粉 644 696 -52 普指Fe62%数氏（美元/吨） 99.75 104.25 -4.50 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 日照港现货价格：卡粉（元/吨） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 日照港现货价格：PB粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2020 2021202220232024 270 220 170 120 普氏Fe62%指数（美元/吨） 1000 900 800 700 600 500 日照港现货价格：超特粉（元/吨） 1150 1050 950 850 750 650 日照港现货价格：罗伊山粉（元/吨） 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 550 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 价格：现货价格跌幅大于盘面，基差小幅走弱 01合约基差：卡粉（元/吨） 01合约基差：PB粉（元/吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 358 308 258 208 158 108 58 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 01合约基差：金布巴粉（元/吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 跨期价差 1-5价差（元/吨） /13/14/15/16/17/18/19 /1 /112 /111 /110 2 /1 110 本周 上期 - 周环 5-9 1-5价差 -22 9-1价差 90 70 50 30 10 -101 -30 -50 1/12/13/14/15/16/17/18/19 /1 /112 /111 /110 200 150 100 50 5-9价差（元/吨） 160 110 60 10 2020 2021202220232024 9-1价差（元/吨） 0 -50 -100 -150 -200 -401/12/13/14/15/16/17/18/19 /1 /112 /111 /110 -90 -140 -190 -240 矿粉间价差 240 190 140 90 40 卡粉-PB粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 PB粉-(卡粉+超特)/2（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 350 300 250 200 150 100 PB粉-超特粉（元/吨） 168 148 128 108 88 68 48 28 PB粉-金布巴粉（元/吨） 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 合约分布情况 连铁合约月差走势（元/吨） 805.00 795.00 785.00 775.00 765.00 755.00 745.00 735.00 01合约02合约03合约04合约05合约11合约12合约 2024-10-182024-10-172024-10-162024-10-152024-10-142024-10-112024-10-10 二、库存维持高位 本周钢厂与港口库存均环比上升 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 库存：45港口+247家钢厂（万吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 库存：247家钢厂（万吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港库存（万吨）47港库存（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 10000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 11000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 20202021202220232024 本周钢厂补库幅度小于日耗，库消比小幅下降 45港日均疏港量（万吨） 247家钢厂进口矿日耗（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 320 310 300 290 280 270 260 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 247家钢厂库消比（天） 2020 2021202220232024 45 43 41 当前值 上期值 环比 45港日均疏港量（万吨） 325.9 325.01 0.89 247家钢厂进口矿日耗（万吨） 288.92 288.15 0.77 247家钢厂库存消费比（天） 31.17 31.18 -0.01 39 37 35 33 31 29 27 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 15港分品种库存 三、供应 供应：45港到港量累计同比增加超5400万吨 到港情况 本周 上期 环比 累计周均值 同比 累计周 45港到港量 2949 1959 47港到港 3100 45港到港量（万吨） 3300 47港到港量（万吨） 2800 2600 2100 1600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2300 1800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港到港量：MA4（万吨）47港到港量：MA4（万吨） 2800 2600 2400 2200 2900 2700 2500 2300 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 202120222023202