焦煤焦炭周报：供需双弱下，宏观情绪扰动明显，关注钢厂复产节奏

焦煤焦炭周报 供需双弱下，宏观情绪扰动明显，关注钢厂复产节奏 作者：周敏波程浩鹏 联系人：程浩鹏 联系方式：020-88818023 周敏波 从业资格：F0284159 投资咨询资格：Z0010559 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月10日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 焦煤 煤矿提产谨慎，本周焦煤供应增速放缓。基本面上，供增需减，库存维持下降趋势。供应来看，国产煤矿供应维持上升趋势，但产能谨慎释放，本周产量增幅放缓；蒙煤进口量维持高位运行。需求来看，受前期焦化利润偏低影响，需求端焦炭产量维持低位运行。近期受到旺季需求预期悲观影响，市场情绪走弱，现货与期货市场均呈现不同程度的下跌；钢厂复产延后下，对焦煤、焦炭的需求增量不明显，下游补库的意愿较弱，但焦煤总库存维持去库，后期持续跟踪钢厂复产情况。从交易节奏上来看，3月份钢厂有逐步复产预期，铁水上升提振焦煤需求，但考虑到近期宏观情绪扰动较大，操作上，待盘面企稳后逢低试多，1620以下可逐步建仓，设置小止损。 待盘面企稳后逢低试多，1620以下可逐步建仓，设置小止损 偏多操作为主，建仓区间参考【1640-1690】 焦炭 前期焦炭产量持续减产下，焦化利润环比修复。供应来看，受焦化利润亏损影响，焦炭总产量环比-0.5至108.5万吨，焦化厂与钢厂均有减量。需求来看，受利润偏低与钢材需求偏弱影响影响，钢厂复产节奏偏慢，日均铁水产量维持小幅下降趋势。近期受到旺季需求预期悲观影响，市场情绪走弱，现货与期货市场均呈现不同程度的下跌；钢厂复产延后下，对焦煤、焦炭的需求增量不明显，下游补库的意愿较弱，但焦煤总库存维持去库，后期持续跟踪钢厂复产情况。从交易节奏上来看，3月份钢厂有逐步复产预期，铁水上升提振焦煤需求，但考虑到近期宏观情绪扰动较大，操作上，待盘面企稳后逢低试多，2240以下可逐步建仓，设置小止损。 待盘面企稳后逢低试多，2240以下可逐步建仓，设置小止损 偏多操作为主建仓区间参考【2250-2300】 一、焦煤 焦煤行情展望 期现：现货价格（以蒙5为例）环比-41至1820元，焦煤主力合约-51至1729.5元。现货价格来看，主焦煤山西煤现货仓单2020；主焦煤 （蒙3）沙河驿现货价格折算仓单1765元。 供给：汾渭样本来看，受节后煤矿复产影响，精煤与原煤产量均环比上升；但受两会影响，煤矿提产谨慎，本周供应增速放缓。截至3月7日，汾渭口径下焦煤总产量环比-4.95至797.21万吨，原煤与精煤产量均环比上升。其中，原煤产量环比+3.02至568.78万吨，精煤产量+1.93至228.43万吨。 需求：受焦化利润亏损影响，焦炭总产量环比-0.5至108.5万吨。其中，全样本焦化厂产量环比-0.3至61.8万吨，钢厂-0.2至46.7万吨。 库存：Mysteel口径来看，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）-45.7至3277.7万吨。其中，523家矿山库存环比+16.7 至260.9万吨，110家洗煤厂环比+5.3至268.3万吨，全样本焦化厂-38.2至932.4万吨，247家钢厂-9至797.8万吨，16港-8至771.5万吨。 观点：煤矿提产谨慎，本周焦煤供应增速放缓。基本面上，供增需减，库存维持下降趋势。供应来看，国产煤矿供应维持上升趋势，但产能谨慎释放，本周产量增幅放缓；蒙煤进口量维持高位运行。需求来看，受前期焦化利润偏低影响，需求端焦炭产量维持低位运行。近期受到旺季需求预期悲观影响，市场情绪走弱，现货与期货市场均呈现不同程度的下跌；钢厂复产延后下，对焦煤、焦炭的需求增量不明显，下游补库的意愿较弱，但焦煤总库存维持去库，后期持续跟踪钢厂复产情况。从交易节奏上来看，3月份钢厂有逐步复产预期，铁水上升提振焦煤需求，但考虑到近期宏观情绪扰动较大，操作上，待盘面企稳后逢低试多，1620以下可逐步建仓，设置小止损。 供应：焦煤月度进口数据 1500 1000 500 0 炼焦煤进口量（万吨） 800 600 400 200 0 焦煤进口量：亚洲（万吨） 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：欧洲（万吨） 300 200 100 0 焦煤进口量：北美洲（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 800 600 400 200 0 焦煤进口量：大洋洲（万吨） 焦煤进口量：南美洲（万吨） 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：非洲（万吨） 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 供应：焦煤月度进口数据 600 400 200 0 焦煤进口量：蒙古（万吨） 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：俄罗斯（万吨） 焦煤进口量：印尼（万吨） 80 60 40 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 600 400 200 0 焦煤进口量：澳大利亚（万吨） 2019年2020年2021年 2022年2023年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 150 100 50 0 焦煤进口量：美国（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 焦煤进口量：加拿大（万吨） 焦煤进口量：莫桑比克（万吨） 30 25 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 2019年2020年2021年 2022年2023年 供应：焦煤全年累计进口情况 焦煤进口情况（万吨） 国别/地区 2023实际进口 23同比 23同比（月均） 23年进口占比 22年进口占比 蒙古 5395.1 +2834（+110.7%） +236 52.8% 40.1% 俄罗斯 2623.6 +523.6（+24.9%） +43.6 25.7% 32.9% 加拿大 759.9 -27.6（-3.5%） -2.3 7.4% 12.3% 美国 588.3 +151.4（+34.6%） +12.6 5.8% 6.8% 印尼 399.7 +182.6（+84.1%） +15.2 3.9% 3.4% 澳大利亚 279.5 +62.5（+28.8%） +5.2 2.7% 3.4% 莫桑比克 87.4 +68.7（+367.3%） +5.7 0.9% 0.3% 哥伦比亚 47.4 +9.4（+24.9%） +0.8 0.5% 0.6% 新西兰 15.7 +9.4（+147.5%） +0.8 0.2% 0.1% 其他 12.6 +12.6（22年基数低） +1.1 0.1% 0.02% 合计 6383.8 +3825.8（+59.9%） 318.8 100% 100% 供应：产量 原煤总产量565.76万吨，环比+3.02万吨 汾渭原煤产量（万吨） 汾渭焦煤总产量：原煤+精煤（万吨） 920 820 720 620 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 精煤总产量226.5万吨，环比+1.93万吨 焦煤总产量792.26万吨，环比+4.95万吨 700 650 600 550 500 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 3/22 3/31 4/9 4/18 4/27 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 450 20202021202220232024 洗煤厂精煤日均产量57.06万吨，环比+0.93万吨 310 260 210 汾渭精煤总产量（万吨） Mysteel洗煤厂精煤日均产量（万吨） 70 65 60 55 50 45 160 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 数据来源：汾渭、Mysteel、Wind 450 400 350 300 250 170 160 150 140 130 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 2020 3/22 3/31 4/9 4/18 4/27 2021 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 2022 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 2023 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 2024 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 1/1 山东原煤总产量139.08万吨，环比+3.00万吨 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 2020 3/22 3/31 4/9 山西原煤产量（万吨） 山东原煤产量（万吨） 4/18 4/27 2021 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 2022 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 2023 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 2024 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 河北原煤总产量56.30万吨，环比-0.26万吨 供应：分地区原煤产量（汾渭口径） 山西原煤总产量373.40万吨，环比+6.28万吨 数据来源：汾渭、Mysteel、Wind 62.5 57.5 52.5 47.5 分地区产量来看，山西原煤产量环比+1.7%，河 北-0.5%，山东-2.1%。 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4