集运指数（欧线）周度报告：聚焦04-06反套，并关注单边回调买入机会

集运指数（欧线）周度报告： 聚焦04-06反套，并关注单边回调买入机会 国泰君安期货研究所·首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 郑玉洁（联系人） 期货从业资格号：F03107960日期：2024年10月20日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint CONTENTS 01020304 综述价格 即期运费、现货指数追踪欧洲各港口运费指数、基差美国各港口运费指数 供应 动态运力-欧线船期表 动态运力-欧线周度&月度有效运力 周转效率-区域拥堵情况 周转效率–欧洲港口拥堵情况周转效率–北美港口拥堵情况 需求 欧洲工业企业库存、新订单追踪 中国对欧洲主要出口商品金额（季节性变化） 亚洲对欧洲/北美/南美/印度&中东出口情况 美国从中国主要进口商品箱量（季节性变化） 静态运力-前十大班轮公司近三个月12000TEU+新船下水情况静态运力-前十大班轮公司未来待交付12000TEU+新船 SpecialreportonGuotaiJunanFutures2 综述 01 核心观点：聚焦04-06反套，并关注单边回调买入机会 过去一周，集运指数走势偏强，主力2412合约收于2900.7点，周环比上涨406.4点。在主要班轮公司宣涨11月运费且宣涨落地幅度未知的情况下，市场抄底情绪较为浓厚。我们认为，EC在过去一周大涨后，短期或迎回调，月度级别趋势上涨或未完全结束，10月底至11月上旬或维持偏强走势。理由如下：第一，短期即期运费或面临向下调整。尽管头部班轮公司平均宣涨价位在大柜4500美元附近，但实际落地幅度仍有待观察。据悉，10月底欧线市场整体装载率有所回升，揽货情况好于预期，个别船司有爆仓迹象，大部分船司未爆仓但接近满载，这其中有部分订舱是出口企业为了避开涨价加紧出货，也有部分订舱被代理提前抢占，因此第44周（10/28-11/3）真实有效的订舱或需等待下周才能体现。从基本面角度而言，最新船期数据显示11月周均运力27.37万TEU左右，环比8月下跌3.25%，对比上周，11月有效运力整体小幅下滑，主要系11月上旬停航比例加大。目前第43周市场运费均值在大柜3100美元附近，我们认为第44周船司挺完价之后，第45周即期运费或有回调风险，第46周能否企稳暂时把握不大。从此前盘面表现来看，即期运费走势对期货盘面有较大影响，且当前EC2412已计价12月最后三周平均运费在大柜4100美元附近，估值暂时偏高，因此我们认为盘面短期可能会有小幅回踩。第二，12月船司“挺价”行为大概率会有（11月中旬涨价的概率较低），指数、盘面也大概率会部分跟涨。12月正值船司和下游客户签年度长协的时间，宣涨行为大概率会有，且宣涨幅度或更加猛烈。考虑到12月相比11月更有货量支撑，且船司长协的挺价意愿较大，市场对于12月船司“挺价”预期较为强烈，即便11月宣涨幅度难以全部落地，盘面或也很难出现深跌，未来2-3周趋势上或维持震荡上行。 整体来看，短期市场交易重心聚焦于11月涨价的实际落地程度，仍有待观察，与此同时11月涨价提升了市场对于12月季节性旺季挺价的预 期，因此即便11月初实际成交价格不及宣涨价位，盘面或也较难出现深跌，未来2-3周建议以逢低多思路对待。短期资金关注度高，价格波动加剧，注意风控理性持仓。 策略 单边：10月底至11月上逢低多仍是胜率更高的策略，例趋势多EC2412、EC2502跨期：关注EC2504-EC2506反套、EC2412-EC2502反套、EC2412-EC2504正套机会 风险点 需求超预期回落、船司停航力度不及预期 SpecialreportonGuotaiJunanFutures4 价格 02 即期运费、现货指数追踪 10月14日SCFIS欧线收于2391.04点，主要体现第41周真实成交价格，环比下降了272点，符合市场预期。EC2410最终交割结算价或在2100-2300点之间。 10月18日SCFI欧线收于1950美元/TEU，主要体现第43周订舱价格，体现出该周运费跌速放缓。 部分船司wk44开始涨价，部分船司wk45开始涨价 2410合约交割结算价格计算区间 wk45 11/4-11/10 wk44 10/28-11/3 wk43 10/21-10/27 wk42 10/14-10/20 wk41 10/7-10/13 wk40 9/30-10/6 班轮公司 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP MSK 2925 4500 1600 2800 1500 2600 1750 3000 2050 3500 2400 4000 MSC 2720 4540 1878 3186 1878 3186 1878 3186 1878 3186 2180 3690 2M联盟运价平均值 2823 4520 1739 2993 1689 2893 1814 3093 1964 3343 2290 3845 COSCO 2800 4800 2800 4800 1900 3300 1900 3300 2150 3800 2150 3800 OOCL 2800 4800 2800 4800 1900 3200 2000 3400 2000 3400 2050 3500 CMACGM 2430 4460 2430 4460 2030 3660 2030 3660 2030 3660 2330 4260 EVERGREEN 2835 4320 2835 4320 1985 3220 2185 3320 2385 3620 2835 4320 OA联盟运价平均值 2716 4595 2716 4595 1954 3345 2029 3420 2141 3620 2341 3970 HPL 2475 4500 1705 3100 1705 3100 1705 3100 1980 3600 1980 3600 ONE 2372 4204 1772 3208 1772 3208 1672 3008 1652 2974 1802 3224 YML 1600 2800 1600 2800 1600 2800 1600 2800 1600 2800 HMM 1668 2906 1668 2906 1668 2906 1668 2906 1787 3144 THE联盟运价平均值 2424 4352 1686 3004 1686 3004 1661 2954 1725 3070 1792 3192 市场平均值（单位：美元） 2654 4489 2047 3531 1776 3081 1835 3156 1943 3344 2141 3669 环比上一周涨跌幅 607 959 271 450 -58 -75 -109 -189 -198 -325 -178 -319 日期 10/14 10/7 SCFIS欧洲航线（单位：点） 2391.04 2662.75 环比上一周涨跌幅 -272 -10.2% -502 -15.9% 日期 10/18 10/11 国庆轮空一期 9/27 SCFI欧洲航线（单位：美元/20GP） 1950 2040 2250 环比上一周涨跌幅 -90 -4.4% -210 -9.3% -342 -13.2% 注：①未来运费或有动态调整；②该价格统计主要参考线上价格，线下价格或有差异，仅供参考；③部分周采用均值资料来源：GeekRate，班轮公司，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures6 01-01 01-13 01-25 02-07 02-19 03-04 03-16 03-28 04-09 04-21 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 11-16 11-28 12-10 12-22 01-01 2019 2019 01-13 01-25 02-07 02-19 03-04 2020 2020 03-16 03-28 04-09 04-21 SCFI上海-欧洲 SCFI上海-美西 05-03 2021 2021 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 2022 2022 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 2023 2023 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 11-16 2024 2024 11-28 12-10 12-22 $/FEU 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-01 01-13 01-25 02-07 02-19 03-04 03-16 03-28 04-09 04-21 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 11-16 11-28 12-10 $/TEU 12000 10000 8000 6000 4000 2000 12-22 01-01 $/TEU 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2019 01-13 01-25 02-07 02-19 03-04 2020 2020 03-16 03-28 04-09 SCFI上海-地中海 04-21 SCFI上海-美东 05-03 2021 2021 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 2022 2022 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 2023 2023 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 11-16 2024 11-28 12-10 12-22 全球主要航线运费季节性走势 $/TEU 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 $/FEU 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2024 0 资料来源：上海航运交易所，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 7 01-01 01-13 01-25 02-07 02-19 03-04 03-16 03-28 04-09 04-21 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 11-16 11-28 12-10 12-22 01-01 $/TEU 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019 2019 01-13 01-25 02-07 02-19 03-04 2020 SCFI 2020 03-16 SCFI 03-28 04-09 上海-南美（圣托斯） 04-21 上海-波斯湾（迪拜） 05-03 2021 2021 05-15 05-27 06-08 06-20 07-02 2022 2022 07-14 07-26 08-07 08-19 08-31 2023 2023 09-12 09-24 10-11 10-23 11-04 2024 11-16 2024 11-28 12-10 12-22 欧洲港口即期运费指数&基差、美国港口即期运费指数 点 7000 点 12000 6000 10000 5000 8000 4000 600