集运指数（欧线）周度报告：单边观望，10-12反套轻仓持有
集运指数（欧线）周度报告：单边观望，1012反套轻仓持有 国泰君安期货研究所 首席分析师能化联席行政负责人黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502 日期：2025年1月26日 GuotaiJunanFuturesallrightsreservedpleasedonotreprint CONTENTS 01020304 综述价格 即期运费、现货指数追踪欧洲各港口运费指数、基差美国各港口运费指数 供应 动态运力欧线船期表 动态运力欧线周度月度有效运力 周转效率区域拥堵情况 周转效率欧洲港口拥堵情况周转效率北美港口拥堵情况 需求 欧洲工业企业库存、新订单追踪 中国对欧洲主要出口商品金额（季节性变化） 亚洲对欧洲北美南美印度中东出口情况 美国从中国主要进口商品箱量（季节性变化） 静态运力前十大班轮公司近三个月12000TEU新船下水情况静态运力前十大班轮公司未来待交付12000TEU新船 SpecialreportonGuotaiJunanFutures2 综述 01 核心观点：单边观望，1012反套轻仓持有 过去一周，集运指数期货修复反弹。EC2504上涨2035点，EC2506上涨1827点，46月差从上周367小幅回升至159点。 即期运费方面，第6周运价跌速较第5周放缓，第5、6周市场报价均值分别在3270、3140FEU左右。分联盟来看，2M联盟第6周报价均值约为3120美元FEU：马士基第6周维持3000FEU，第7周报2800FEU；MSC1月下旬报3540美元FEU，2月起下调300至3240美元FEU；此外马士基宣布1月20日起PSS从7501500下调到250500，调整后的长协大柜价格或在2000美元FEU附近，为FAK价格打开下行空间。OA联盟第6周报价均值约为3360美元FEU：中远1月25日起线下FAK报3400美元FEU；OOCL线上报价在31003300美元FEU之间长荣1月26日起线上价格为3410美元FEU；达飞第5周起线上报价3535美元FEU。THE联盟第6周报价均值约为2800美元FEU：赫伯罗特1月下旬运费更新至3000美元FEU；ONEwk5、6即期运费更新至3006美元FEU，wk7起下调200美元至2806美元FEU的；阳明先是调价至170028503000（1月29日生效），随后进一步下调至155028002800（2月1日生效）；HMM电商价格wk5为3004FEU，wk6下调300至2704FEU。 基本面方面，1月和2月有效运力绝对值变化不大，最新统计到的1月、2月有效运力均值分别约为295、237万TEU周。3月有效运力初步统计为291万TEU，后续会有动态演变。月度级别来看，2025年2月有效运力相比2024年2月小幅增加66；周度级别来看，2025年2月的停航更加集中，主要集中在第6、7周，这两周的有效运力在1718万TEU之间；第8、9周运力回升至28万TEU以上。 整体来看，过去一周盘面走势与2024年春节前一周走势颇为类似，在前期估值偏低以及春节提保因素的影响下，盘面出现强势反弹，EC近远月合约轮动补涨。即期市场方面延续跌势，最新第6周市场运费中枢约为3140美元FEU，环比上周跌135美元FEU；节后三周，即第7、8、9周船司缺乏rollingpool，需要靠新订单填舱位，而从供给端来看，第7、8、9周有效运力分别为176、281、312万TEU，供给逐步回升至高位，预计即期运费在这三周中仍然承压。从交易角度来看，远月补涨或是波段短期结束的信号。因此策略上，单边建议观望，节后等待新的驱动；套利策略方面，1012反套可以继续持有。 策略：1012反套轻仓持有； 风险点：中东地缘局势迅速降温等。 SpecialreportonGuotaiJunanFutures4 价格 02 即期运费、现货指数追踪 1月24日SCFI欧线运费收于2147美元TEU，环比下降161美元TEU，主要体现2025年第5周船司报价均值。 1月20日SCFIS欧线指数收于278738点，环比下降471点，体现2025年第3周实际成交价格水平。 即期运费方面，第6周运价跌速较第5周放缓，第5、6周市场报价均值分别在3270、3140FEU左右。分联盟来看，2M联盟第6周报价均值约为3120美元FEU马士基第6周维持3000FEU，第7周报2800FEUMSC1月下旬报3540美元FEU，2月起下调300至3240美元FEU；此外马士基宣布1月20日起PSS从7501500下调到250500，调整后的长协大柜价格或在2000美元FEU附近，为FAK价格打开下行空间。OA联盟第6周报价均值约为3360美元FEU：中远1月25日起线下FAK报3400美元FEU；OOCL线上报价在31003300美元FEU之间长荣1月26日起线上价格为3410美元FEU；达飞第5周起线上报价3535美元FEU。THE联盟第6周报价均值约为2800美元FEU。赫伯罗特1月下旬运费更新至3000美元FEU；ONEwk5、6即期运费更新至3006美元FEU，wk7起下调200美元至2806美元FEU的；阳明先是调价至170028503000（1月29日生效），随后进一步下调至155028002800（2月1日生效）；HMM电商价格wk5为3004FEU，wk6下调300至2704FEU。 wk7 210216 wk6 2329 wk5 12722 wk4 120126 wk3 113119 班轮公司 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP 20GP 40GP MSKMSC 1540 2800 16501940 30003240 16502120 30003540 18702120 34003540 20902300 38003840 2M联盟运价平均值 1795 3120 1885 3270 1995 3470 2195 3820 COSCO 2200 3400 2200 3400 2300 3600 2400 3900 OOCL 2000 3200 2050 3300 2250 3700 2475 4100 CMACGM 1980 3535 2330 3885 2330 4235 2330 4235 EVERGREEN 2205 3410 2405 3410 2405 3710 2655 4460 OA联盟运价平均值 2096 3386 2246 3499 2321 3811 2465 4174 HPL 1800 3000 1800 3000 2100 3500 2300 3850 ONE 1558 2806 1738 3106 1738 3106 2038 3606 2158 3806 YML 1550 2800 1550 2800 1875 3075 2025 3375 2175 3675 HMM 1567 2704 1567 2704 1717 3004 1867 3304 2067 3704 THE联盟运价平均值 1664 2903 1783 3046 2008 3446 2175 3759 市场平均值（单位：美元） 1852 3136 1971 3272 2108 3576 2278 3918 环比上一周涨跌幅 120 135 137 304 170 342 431 770 注：未来运费或有动态调整；部分周采用均值 资料来源：GeekRate，班轮公司，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures6 0101 0112 0122 0205 0219 0303 0315 0327 0409 0422 0506 0519 0531 0612 0625 0708 0721 0802 0814 0827 0909 0922 1008 1021 1103 1115 1127 1210 1223 0101 0112 0122 0205 0219 0303 0315 2019 2023 2019 2023 0327 0409 SCFI上海欧洲 0422 SCFI上海美西 0506 2020 2024 0519 2020 2024 0531 0612 0625 0708 2021 2025 2021 2025 0721 0802 0814 0827 2022 2022 0909 0922 1008 1021 1103 1115 1127 1210 1223 FEU 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 0101 0112 0122 0205 0219 0303 0315 0327 0409 0422 0506 0519 0531 0612 0625 0708 0721 0802 0814 0827 0909 0922 1008 1021 1103 1115 1127 1210 1223 0101 TEU 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 0112 0122 0205 0219 0303 0315 2019 2023 2019 2023 0327 0409 SCFI上海地中海 SCFI上海美东 0422 0506 2020 2024 2020 2024 0519 0531 0612 0625 2021 2025 0708 2021 2025 0721 0802 0814 0827 2022 2022 0909 0922 1008 1021 1103 1115 1127 1210 1223 全球主要航线运费季节性走势 TEU 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 FEU 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：上海航运交易所，国泰君安期货研究 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 7 TEU 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 0101 0112 0122 0205 0219 0303 0315 0327 0409 0422 0506 0519 0531 0612 0625 0708 0721 0802 0814 0827 0909 0922 1008 1021 1103 1115 1127 1210 1223 0101 TEU 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 0112 0122 0205 0219 0303 SCFI 2019 2023 0315 2019 2023 0327 0409 SCFI上海东南亚 上海南美（桑托斯） 0422 0506 2020 2024 2020 2024 0519 0531 0612 0625 2021 2025 0708 2021 2025 0721 0802 0814 0827 2022 2022 0909 0922 1008 1021 1103 1115 1127 1210 1223 供应端 03 动态运力欧线船期表 过去一周，1月和2月有效运力绝对值变化不大，最新统计到的1月、2月有效运力均值分别约为295、237万TEU周。3月有效运力初步统计为291万 TEU，后续会有动态演变。（注：待定船次未纳入计算） 月度级别来看，2025年2月有效运力相比2024年2月小幅增加66。周度级别来看，2025年2月的停航更加集中，主要集中在第6、7周，wk67有效运力维持在18万TEU附近；第8、9周运力回升至28万TEU以上。2025年1月3月中国西北欧航线船期表 2025年 2024、2025年2月有效运力对比 2024、2025年2月有效运力对比 除夕所在周20251
