春风动力2024Q3业绩及未来展望总结
一、整体业绩表现
- 2024Q3公司实现营收39.2亿元，同比增长36.1%，环比下降12.2%；归母净利润3.7亿元，同比增长48.9%，环比下降13.6%。
- 扣非归母净利润3.6亿元，同比增长46.6%，环比下降12.6%。
- 费用率下降，销售费用率环比改善，管理费用率下降，推动盈利能力提升。
- 2024Q3毛利率31.6%，同比-2.1pct，环比+0.8pct；销售净利率9.7%，同比+0.6pct，环比-0.3pct。
二、业务板块表现
- 摩托车业务：
- 2024H1两轮摩托内销6.8万台，营收14.46亿元，同比增长38.25%，市场表现优于行业。
- 2024H1两轮摩托外销8.58万台，营收18.02亿元，同比增长45.07%，海外市场拓展顺利。
- 2024年推出150SC、450MT、500SR VOOM、675SR-R等新品，有望提升国内市占率。
- 全地形车业务：
- 2024H1销售8.14万台，营收35.32亿元，同比下降1.55%，行业下行背景下保持稳健。
- 2024H1出口额占国内同类产品71.75%，稳居行业龙头。
- 2024年推出CFORCE 800 TOURING、CFORCE 1000 TOURING、ZFORCE 950Sport 4等新品，增强竞争力。
三、新品与市场拓展
- 四轮车新品：
- 2024年推出多款重磅新品，如U10PRO/U10XLPRO、Z10/Z10-4，开启全尺寸UTV新时代。
- U10PRO/U10XLPRO定价具竞争力，有望提升高端市场份额。
- Z10系列在SSV领域实现突破，逐步具备与北极星、庞巴迪竞争的实力。
- 两轮摩托新品：
- 150SC、450MT、500SR VOOM、675SR-R等新品有望持续放量。
- 出口业务：
- 摩托车出口集中于欧洲、北美，产品线逐步导入海外市场。
- 海外摩托车具备较高性价比优势，推动业务稳步扩展。
四、内部管理与激励
- 多次实施股权激励计划，2024年8月发布新一期激励计划，覆盖核心管理人员及技术人员，占比25.86%。
- 激励计划设定业绩考核目标，2024年营收不低于140亿元，2024-2026年累计营收不低于505亿元。
五、盈利预测与投资建议
- 上调盈利预测，预期24/25/26年归母净利润13.71/16.99/21.02亿元，每股收益9.06/11.22/13.88元，对应PE分别为17/13/11倍。
- 维持“优于大市”评级。
六、风险提示
- 新车上市节奏及销量不及预期；汇率、运费等外部环境波动；中美贸易环境变化；库存水平过高。
