季报点评：单车净利创新高，出海和高端化实现突破

比亚迪发布2023年三季报，公司实现营业收入4222.75亿元，同比增长57.75%，实现归母净利润213.67亿元，同比增长129.47%。单车净利创新高，达到1.14万元。公司积极布局海外市场，加速开拓欧洲、亚太、美洲、中东等市场，2023Q1-3公司海外销售新能源乘用车14.6万辆，同比增长539.7%。公司掌握刀片电池、DM混动、e平台3.0、CTB技术、易四方、云辇等核心技术，随着产能迅速释放和海豹DMI、宋L、腾势N7/N8、仰望U8/U9、豹5等高端车型陆续上市，公司有望迎来量利齐升。我们预测公司2023-2025年营业收入为6047/8072/9264亿元，同比增长42.6%/33.5%/14.8%，归母净利润为337/525/645亿元，同比增长102.5%/56.1%/22.8%，对应PE为20.6/13.2/10.8倍。给予公司2023年30倍PE的估值，对应股价346.82元，市值10096亿元，维持“买入”评级。

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