核心观点
10月17日，豆类期价走势分化，油脂止跌反弹。豆一期价震荡偏弱，期价跌破5日均线，资金变化不大；豆二期价跌幅近2%，期价跌破60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1%，在美豆期价持续弱势的背景下，豆粕期价表现相对抗跌，期价重返5日均线上方，资金变化不大；菜粕期价跌幅超1.5%，期价跌破5日均线，伴随增仓6.8万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价下探5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价跌破10日均线支撑，资金变化不大。
豆类市场分析
- 美国大豆：美国中西部大部分地区天气干燥，农民继续收割，美国农业部称将是有记录以来最高大豆产量年份和第二高玉米产量年份。
- 南美大豆：南美大豆播种可能略有推迟，但不足以改变丰产预期。近期降雨改善巴西土壤墒情，播种进度有望加快。
- 美豆期价：持续承压于1000美分关口。
- 国内豆类市场：供强需弱，进口大豆供应充裕，10月份港口大豆库存累积风险仍在，国内大豆价格承压。
- 豆粕市场：库存拐点未出现，油厂压榨尚可，节后饲料厂补货需求关注下游需求变化和饲料企业采购心态转变。
- 政策面：不确定性存在，部分饲企可能修改饲料配方，降低菜粕添比，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。
- 豆粕期价：虽受外盘美豆期价影响，但近期相对抗跌，短期不具备深跌基础，仍是区间震荡为主。
油脂市场分析
- 棕榈油市场：此前涨势主要受宏观、原油及国际油脂市场带动，缺乏国内基本面支撑。国际油价大幅回落，外溢影响减弱。
- 国内棕榈油库存：11-12月份船期出现洗船，后期进口到港量可能不及预期，库存去化考验下游需求。
- 棕榈油消费：天气转凉，消费度过年内旺季，逐渐转弱。
- 豆油替代优势：棕榈油价格明显高于豆油，豆油替代优势凸显，后期需求以刚需为主，难有增量预期。
- 棕榈油库存：或将再度面临攀升风险，关注豆棕价差变化对棕榈油需求的抑制。
- 棕榈油期价：短期难以获得国内基本面支撑，更多受宏观、原油市场影响，关注后期国际棕榈油基本面能否如期迎来供应和需求的共振。
- 国内棕榈油期价：跟随国际市场走势，市场资金和情绪推动下仍将表现为高波动特征，等待油脂板块中其他油脂品种价差修复，短期宽幅震荡为主。
产业动态
- 巴西天气：朗多尼亚州、马托格罗索州等地区将有暴雨，日均降水量可能达到50毫米。
- 巴西大豆出口：10月份迄今出口量180万吨，同比减少25%。
- 印度大豆产量：2024年产量预计1258万吨，同比增长近6%。
- 巴西大豆出口预测：10月份出口量估计434.3万吨，今年头10个月出口量估计9342万吨。
- 巴西大豆播种进度：截至10月11日，播种进度为8.2%，高于一周前但低于去年同期。
研究结论
豆类油脂市场短期震荡偏弱，豆粕相对抗跌，油脂受宏观影响明显。关注美豆期价、国内豆类供需关系、棕榈油库存去化及下游需求变化，短期豆类油脂以区间震荡为主。
