东兴晨报

2024年10月18日星期五 分析师推荐 A股港股市场 东兴晨报P1 【东兴地产】住建部新闻发布会点评：四个取消、四个降低、两个增加，积 指数名称 收盘价 涨跌% 极落实楼市政策组合拳（20241018） 上证指数 3,261.56 2.91 深证成指 10,357.68 4.71 事件：10.17，国新办举行新闻发布会，五部委介绍楼市维稳有关政策措施。 创业板 2,195.1 7.95 住建部部长表示，要抓存量政策落实，抓增量政策出台，打出一套“组合拳”， 中小板 6,377.61 3.93 推动市场止跌回稳。概括起来，就是四个取消、四个降低、两个增加。 点评：我们认为，各部委联合发力，充分体现了“促进市场止跌回稳”的决心。从当下的楼市情况来说，各类限制性措施已经明显不合时宜，取消各类购房的限制性措施，对于更好的释放刚性和改善性住房需求，具有重要作用。从中长期看，也有利于市场价格机制更好的发挥，推动房地产市场更加的透明、健康、有效。 降低利率、首付比和税费负担，对于降低居民购房成本，减轻还贷压力，支持居民刚性和改善性住房需求具有重要作用。 主要采取货币化安置的方式新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，更有利于群众根据自己的意愿和需要来选择合适的房子，同时也有利于消化存量商品房。根据第七次人口普查的数据和《住房和城乡建设部关于在实施城市更新行动中防止大拆大建问题的通知》，假定户均面积为92平米，拆除重建比例为20%，拆建比为2。在货币化安置比例为100%的情况下，100万套中20万套住房的拆除重建，可以释放1840万平的潜在住房需求，同时通过重 建可以提供3680万平的优质供给。 加大“白名单”贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。我们认为，加大贷款投放力度，对于增强房企的资产变现能力，继续改善房企的现金流，具有重要作用。盘活闲置土地，有助于房企进一步优化资产结构，既能够改善房企的资金问题，也能够促进房企更好的提升高质量的住房供给。 投资建议：我们认为，中央对于房地产市场的政策目标正在从维稳到促稳转变，后续政策落地将会持续积极。当前的地产需求端政策，利于在需求端有较好支撑的核心城市市场企稳，重点布局核心城市的优质房企，华润置地、绿城中国、招商蛇口等有望受益。“白名单”力度加大和市场化原则，对于仍然具备市场化经营能力的优质房企，具有很好的信用支持作用，龙湖集团等有望受益。 风险提示：盈利能力继续下滑、销售不及预期、资产大幅减值的风险等 沪深3003,925.233.62 香港恒生20,804.113.61 国企指数7,471.954.07 名称价格 行业 发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） 强达电路28.18电子20241021 健尔康-医药生物20241025 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 （分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：021-25102897） 【东兴交通运输】航空机场9月数据点评：旺季过后需求下降，航司重点保障客座率（20241017） 事件：上市航司发布9月运营数据，行业由旺季转向淡季，航司优先保障客 座率，客座率水平高于19年同期。 点评：国内航线：运力明显收缩，客座率高于19年同期 国内市场方面，9月行业由旺转淡，运力收缩明显，行业整体环比8月收缩约16%。与19年相比，今年9月的运力投放相当于19年同期的118%，而 8月相当于19年同期的132%。可以看出，由于去年下半年进入淡季后行业需求承压，今年航司对自身运力投放的约束都较为明显。 随着国际航线的供给端恢复，国内航线的运力过剩压力得到了一定的缓解。可以看到，多家航司在4-6月和9月（淡季期间）的运力投放低于去年同期，这一方面说明国内航线目前供给端确实还存在过剩，另一方面也说明过剩的运力在逐步向外疏导，航司在努力想办法缓解国内航线的过剩问题。目前来看，由于国际航线的需求提升也存在瓶颈，因此国内航线的供给过剩虽有缓解但短期还无法解决，四季度淡季期间行业大概率继续承压。 客座率方面，9月航司客座率环比下降，属于季节性波动。上市航司整体客座率环比8月下降约2.2pct，但高于19年同期1.7pct，说明航司主动收缩运力投放保证客座率的策略起到了一定效果。 国际航线：中型航司客座率下降较明显 国际航线方面，9月上市航司国际航线运力投放相当于19年同期的90%左右，环比8月运力投放下降5.3%。客座率方面，9月客座率环比下降约4.3pct，但较19年同期提升0.5pct。整体来看，9月国际航线的运力投放与客座率变化属于正常的季节性波动。 分航司看，三大航客座率环比降幅相对较低，吉祥春秋及海航客座率环比下降较明显，这与后三家航司旅游出行需求占比更高有一定关系。值得注意的是春秋与吉祥9月客座率水平都降至了年内最低水平，这一方面是由于两家 航司9月的运力投放虽然环比收缩，但较同是淡季的6月依旧有明显提升，或许存在短期的供给过剩；另一方面，淡季大航机票降价也可能导致中型航司原本的价格优势被削弱。 投资建议：国内航线供给过剩的情况依然存在，需要通过国际航线的恢复带 走堆积在国内的过剩运力。今年民航业经营虽然依旧承压，但考虑到行业基本面的改善，利润表现有望显著优于去年，且后续还将持续恢复。几大航司股价经历长期调整后安全边际凸显，值得重点关注。 风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 重要公司资讯 1.小鹏汽车：董事长何小鹏在微博发文透露，小鹏P7+预售以来订单表现火爆，目前已经完成量产实际爬坡，今天小鹏P7+首批量产车在广州生产基地已经正式下线。（资料来源：同花顺） 2.腾景科技：公司公告，第三季度营收为1.2亿元，同比增长50.97%；净利润为2265.71万元，同比增长109.86%。前三季度营收为3.32亿元，同比增长34.59%；净利润为5548.14万元，同比增长77.90%。（资料来源：同花 顺） 3.台积电：10月17日，台积电公布了第三季度财报，各项指标全线强于预期，还上调了业绩指引。第三季度净利润3,253亿元新台币，同比增长54%。 （资料来源：同花顺） 4.天娱数科：近日，子公司智境云创自行收集加工形成的“3D具身智能数据集”正式在北京国际大数据交易所完成数据资产登记，通过数据信息的核验、合规审查、登记备案等环节，成为全国首个完成资产登记的3D具身智能 数据集。（资料来源：同花顺） 5.国邦医药：公司公告，第三季度营收为15.26亿元，同比增长22.68%；净利润为1.74亿元，同比增长32.43%。前三季度营收为44.18亿元，同比增长9.00%；净利润为5.79亿元，同比增长18.36%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国家统计局公布三季度宏观数据：三季度中国GDP增长4.6%，前三季度累计增长4.8%。9月数据略有回暖，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，比上月加快0.9个百分点；规上工业发电量8024亿千瓦时，同比增长6.0%， 增速比8月份加快0.2个百分点；全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降 0.2个百分点。前三季度全国居民人均可支配收入同比名义增长5.2%。统计局表示，要加快构建新发展格局，强化存量政策和增量政策协同发力，推进各项政策加快落地见效，巩固和增强经济回升向好势头，努力完成全年经济 社会发展目标任务。（资料来源：同花顺） 2.央行将再次降准，并表示将把价格合理回升作为重要考量：中国人民银行行长潘功胜在10月18日在2024金融街论坛年会上作题为《高质量发展与中国经济动态平衡》的主题演讲。他表示，预计年底前视市场流动性情况， 择机进一步下调存款准备金率0.25个至0.5个百分点。央行将进一步健全货币政策框架。目标体系方面，将把促进物价合理回升作为重要考量，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。他指出，在经济运行中，需要把握好三个方面的动态平衡。一是经济增速与经济增长质量的动态平衡。二是经济增长中内部和外部的动态平衡。三是投资与消费的动态平衡。（资料来源：同 花顺） 3.两项支持资本市场稳定发展的金融工具正式落地：10月18日，中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上表示，证券、基金、保险公司互换便利已开始接受金融机构申请，股票回购、增持专项再贷款政策文件于今天 发布实施。其中，再贷款首期额度3000亿元,年利率1.75%，期限1年，可视情况展期，21家全国性金融机构按政策规定，发放贷款支持上市公司股票回购和增持。证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元，互换期 限1年，可视情展期，即日起，中国人民银行将根据参与机构需求正式启动操作。（资料来源：同花顺） 4.证监会主席吴清表示，上市公司并没有出现“这对坚持”和大量违规坚持现象：证监会主席吴清10月18日在参加2024金融街论坛年会时发表主旨 演讲。他表示，证监会已批复同意20家证券基金公司参与互换便利。还将积极配合人民银行做好股票回购增持再贷款政策工具的落地实施，这些将为A股市场引入增量资金。引导和督促上市公司完善公司治理，加大分红、回购力度，落实市值管理责任，不断提升投资价值，为投资者创造长期回报。无论是过去一年，还是9月下旬以来，上市公司并没有出现“扎堆减持”和大量违规减持现象。（资料来源：同花顺） 5.5000亿互换便利操作细则出路，质押率不超90%：10月18日，证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)的操作细则出炉，首期操作额度5000亿。互换操作将由央行通过公开招投标确定SFISF操作的互换费率和中标结果，并 为SFISF国债或互换央票实施专项额度管理，放宽相关经营性指标。同时，质押率原则上不超过90%，中债信用增进公司进行盯市管理，补仓线设置不低于75%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴固收】固收跟踪：关注财政政策，债市震荡显配置价值（20241017）市场回顾：924债市调整基本结束，部分品种开启震荡修复行情 伴随近期股市调整、情绪降温和对于政策“稳增长而非强刺激”的理解，9.24债市大调整基本结束，部分品种开启震荡修复行情。9月30日-10月12日，跨季后资金面转松，DR001和R001分别下行20bp、41bp至 1.32%、1.35%，DR007和R007分别下行10bp、31bp至1.45%、1.53%。中债10年、30年国债收益率下行1bp、6bp至2.14%、2.30%；中债1年AAA城投债收益率下行4bp至2.14%。 货币政策与资金面：货币环境趋于宽松，资金面压力平稳偏松 A．内外部约束缓解，货币宽松是大趋势。从外部看，随着美联储降息，外部约束有所缓解；从内部看，央行前期采取了多种措施控制收益率曲线、提示流动性风险，8月以来机构风险有所缓解，为降息创造了条件。B.货币政策定调积极，降准降息落地。924新闻发布会，央行对政策目标的排序显示推动经济回升向好是央行优先考量。926政治局会议指出要“加大货币政策逆周期调节力度，降低存款准备金率，实施有力度的降息”，9月末降准降息落地，显示了货币政策支持经济增长的决心。考虑年内MLF大量到期、地方政府债发行加速等，此次降准0.5pct释放流动性有望平稳资金面压力，年底前或根据流动性情况进一步降准0.25-0.5pct，预计资 金面压力平稳偏松。 财政政策：定调总体积极，具体政策量级关注10月人大常委会。 10月12日财政发布会介绍增量政策思路，主要包括：①将综合施策、确保完成全年预算目标。测算两本账缺 口在2-3万亿，或通过增发国债、盘活存量可用债务限额、提高特定机构利润上缴等方式补充。同时，强调