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南华期货煤焦周报20241018：宏观不及预期，铁水增速放缓

2024-10-18 南华期货福肺尖

核心观点：受地产政策预期落空影响，市场情绪快速回落，黑色全系大跌。焦化利润小幅扩张，带动焦企开工积极性提高和原料焦煤补库需求回暖，但焦企常态化控产和入炉煤价格上涨限制了供应弹性和补库需求。焦化厂进一步提涨难度较大，若钢厂盈利率承压，焦煤远月需求不容乐观。
市场情绪与价格：六轮提涨落地后，焦煤现货情绪跟随盘面回落，双焦基差走高。地产政策不及预期导致市场情绪回落，焦炭和焦煤盘面大幅下跌。
焦煤供应与库存：内煤生产稳定，洗煤厂开工率提高，甘其毛都口岸通关车数回升，供应压力渐增。523家炼焦煤矿山核定产能利用率87.2%，环比增0.2%；原煤日均产量196.6万吨，环比增0.5万吨；精煤日均产量77.3万吨，环比增0.7万吨。全国110家洗煤厂开工率69.53%，较上期增1.06%；精煤库存173.19万吨，减12.50万吨。
焦炭供应与库存：六轮提涨落地，焦化利润修复，焦炭开工率提高，供应格局趋于宽松。全样本独立焦企产能利用率74.24%，环比增0.72%；焦炭日均产量67.13万吨，环比增0.66万吨。炼焦煤总库存957.46万吨，环比增22.29万吨，焦煤可用天数10.7天，环比增0.14天。
钢材需求与铁水产量：五大材表需季节性回升，增幅放缓，钢材现货利润高位回落，多数钢厂仍能保持盈利。铁水产量小幅增长，螺纹钢厂生产积极性高，焦炭炼钢需求边际回暖。247家钢厂高炉开工率81.68%，环比增0.89个百分点；高炉炼铁产能利用率87.99%，环比增0.48个百分点；钢厂盈利率74.46%，环比增3.03个百分点；日均铁水产量234.36万吨，环比增1.28万吨。
研究结论：短期内盘面或延续弱势，但钢厂复产带动原料需求走强，成本支撑下钢价回调空间有限。继续下跌需要钢厂盈利恶化、钢材表需见顶等利空信号确认。后续关注财政政策细节公布情况。