美国大选深度分析：特朗普2.0：怎样的经济和资产前景？

1. 特朗普回归市场预期升温

• 特朗普支持率重新领先并持续上升，领先幅度或被低估。
• 民调机构往往低估特朗普的“真实”支持率和群众基础，参考前两届大选，特朗普的“实力”往往被低估3~5个百分点。
• 摇摆州倾向于在最后关头“翻红”而不会“翻蓝”。
• “府院分裂”仍是大概率，但“共和党横扫”概率上升。

2. 特朗普政策对财政赤字的影响

• 特朗普的政策提案主要集中于扩大赤字，而削减赤字的政策较少。
• 如果出现“特朗普+府院统一”的大选结果，未来4年联邦政府债务或大幅上涨、赤字率高居不下。
• 如果出现“特朗普+府院分裂”的结果，财政谈判或将比哈里斯当选的情景更加坎坷。

3. 特朗普关税提案的可能性与影响

• 关税政策的落地程度或不及当前的“口号”，使用第301/232条款加征关税，落地可能性大；取消永久正常贸易关系 (PNTR)，落地可能性小。
• 关税政策的落地时间与国会换届结果有关，如果“共和党横扫”，特朗普可能将无需国会投票的关税政策推迟启动；如果“府院分裂”，关税政策或率先启动。
• 2018年美国加征关税“伤敌一千、自损八百”，打击了美国的消费、生产和投资，但对其他国家和地区的打击更大、提升了美国经济的相对优势。

4. 特朗普回归对资产价格的影响

• 美股在大选前或加剧波动，选举落地后上涨，历史上“共和党总统险胜”的情况下，美股在大选落地后2个月能录得平均7%以上的涨幅。
• 美债和美元或上行，人民币或有下行压力，特朗普当选将扩大赤字刺激经济令“不着陆”的概率上升，且驱逐移民、减税、关税政策或点燃“再通胀”预期。