医药行业周报：第十批药品国采报量在即，板块波动中关注创新和消费属性标的

交银国际研究行业更新 医药行业周报 行业评级领先 2024年10月16日 第十批药品国采报量在即，板块波动中关注创新和消费属性标的 行情回顾：本周（2024/10/10-16）恒指跌4.5%，恒生医疗保健指数跌7.5%， 行业与大盘一年趋势图 指数行业中排10位，跑输大市。子行业：医疗保健提供商与服务（-行业表现恒生指数 5.2%）、生物科技（-5.7%）、制药（-6.6%）、医疗保健技术（-7.8%）、生命科学工具和服务（-11.9%）、医疗保健设备与用品（-11.9%）。 第十批药品国采报量目录发布。据赛柏蓝报道，《关于组织医药机构报送第十批国家组织药品集中采购品种需求量的通知》显示，第十批药品国采共263个规格，涉及62个品种，并计划于10月18-28日报量，11月1日前各省完成报量审核，报送国家联采办。（详见第2页） 多省启动药品集采。江西、辽宁、吉林等十五省拟对9个第五批未过评药品展开带量采购；甘肃省发文宣布开启第六批药品集采，拟纳入品种共333个，包含化学药188个，中成药145个；三明联盟宣布开展药品耗材 产品信息采集工作，涉及药品21个，耗材4个产品组。（详见第2页） 投资启示：第十批药品国采报量文件显示，此轮国采入围门槛历史最高、注射剂占比历史最高，预计竞争将异常激烈，但对大多数处方药企来说，涉及大品种较少，影响或许有限。我们建议以最终品种名单为准。近期医药板块在市场投资情绪波动下大幅震荡，但考虑到此前板块估值已处于历史底部，我们认为仍有进一步修复空间。我们继续重点推荐先声药业、和黄医药、云顶新耀、康诺亚及康方生物等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大修复弹性的创新药标的，同时建议关注：1）消费属性较强的民营医疗服务和医美标的；2）市值与基本面偏离较大的中小型创新药企，流动性改善后的反弹弹性将十分可观。 估值概要 公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率股息率 FY24EFY25EFY24EFY25EFY24EFY25EFY24E (当地货币)(当地货币)(报表货币)(报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%) 阿斯利康 AZNUS 买入 93.30 77.85 3.969 4.606 19.6 16.9 2.90 2.64 NA 百济神州 6160HK 买入 156.00 134.00 -0.571 -0.184 NA NA 7.38 6.79 NA 信达生物 1801HK 买入 60.00 43.85 -0.472 0.220 NA 182.8 5.33 5.00 NA 中国生物制药 1177HK 买入 4.80 3.62 0.234 0.178 14.2 18.6 2.07 1.96 NA 传奇生物 LEGNUS 买入 76.00 44.91 -0.724 -0.334 NA NA NA NA NA 康方生物 9926HK 买入 87.00 65.90 -0.302 0.934 NA 64.6 11.69 9.88 NA 和黄医药 13HK 买入 40.40 30.40 -0.007 0.044 NA 89.0 NA NA NA 科伦药业 002422CH 买入 42.50 32.57 1.853 1.956 17.6 16.6 2.63 2.44 NA 药明合联 2268HK 买入 44.00 21.85 0.277 0.711 72.2 28.2 3.75 3.07 NA 金斯瑞生物 1548HK 买入 28.75 11.70 -0.078 0.030 NA 49.4 3.03 3.02 NA 通化东宝 600867CH 买入 14.00 7.87 0.635 0.733 12.4 10.7 1.92 1.69 NA 先声药业 2096HK 买入 10.00 6.28 0.360 0.432 16.0 13.3 1.79 1.58 NA 荣昌生物 9995HK 买入 24.00 15.00 -2.785 -1.963 NA NA 2.21 2.52 NA 海吉亚医疗 6078HK 买入 24.50 18.14 1.257 1.483 13.2 11.2 2.01 1.53 NA 康诺亚 2162HK 买入 66.00 40.55 -2.969 -3.003 NA NA 4.80 7.81 NA 云顶新耀 1952HK 买入 44.00 22.85 -3.104 -0.857 NA NA 1.68 1.77 NA 德琪医药 6996HK 买入 4.40 0.77 -0.677 -0.349 NA NA NA NA NA 恒瑞医药 600276CH 中性 47.00 49.18 0.921 1.012 53.4 48.6 7.16 6.43 NA 翰森制药 3692HK 中性 20.40 20.30 0.750 0.681 24.8 27.3 3.76 3.30 NA 石药集团 1093HK 中性 6.30 6.19 0.517 0.478 11.0 11.9 1.84 1.70 NA 药明生物 2269HK 中性 12.30 15.68 0.869 1.061 16.5 13.5 1.34 1.22 NA 康宁杰瑞制药 9966HK 中性 7.40 3.90 -0.309 -0.336 NA NA 2.00 2.46 NA 百时美施贵宝 BMYUS 沽出 33.10 52.76 -2.480 4.045 NA 13.0 3.82 3.36 NA 平均 24.6 38.5 3.66 3.51 NA 资料来源：FactSet、交银国际预测 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 10/232/246/2410/24 资料来源:FactSet 丁政宁 Ethan.Ding@bocomgroup.com (852)37661834 诸葛乐懿 Gloria.Zhuge@bocomgroup.com (852)37661845 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 行业及公司动态 第十批国采报量目录。10月15日，据赛柏蓝报道，《关于组织医药机构报送第十批国家组织药品集中采购品种需求量的通知》显示，第十批国采共263个规格，涉及62个品种，并计划于10月18日-10月28日报量，11月1日前，各省完成报量审核，报送国家联采办。此次国采：1）入围门 槛历史最高，为7家（7+0格局）；2）注射剂占比历史最高。共62个品种中，注射剂多达35个，约占56%；3）大品种少，唯一过30亿元的大品种是盐酸多柔比星脂质体注射液，其余均不超过25亿元。 多地启动联盟/省级药品集采。 江西省：10月9日，江西省医保局发布《十五省（区、市）联盟药品集中带量采购文件（征求意见稿）》，拟对9个未过评品种展开带量采购。此次集采系江西第五批未过评药品集采，联盟覆盖江西、辽宁、吉林、黑龙江、安徽、河南、湖北、广西、海南、重庆、四川、贵州、西藏、陕西等15省，中选结果将执行至2026年12月31日。 甘肃省：10月10日，甘肃省医保局发布《甘肃省第六批药品集中带量采购公告（第1号）》。此次拟纳入集采的品种共333个，其中化学药188个，中成药145个。按甘肃集采药品“查漏补缺”的原则，化学药纳入的条件是其他省份已集采+过评数≤4；中成药不存在一致性评价，因此纳入条件似乎是其他省份已集采+企业数≤4。 三明联盟：10月15日，三明采购联盟发出《关于开展部分药品耗材产品信息采集工作的通知》。要求信息采集的药品21个，耗材4个产品组。与此前业内流传的征求意见稿相比，药品增加了一个：七氟烷吸入剂，而耗材则是从无到有。 广东省发布38条举措，推动生物医药产业高质量发展。10月9日，广东省人民政府印发《关于进一步推动广东生物医药产业高质量发展的行动方案》，围绕创新机制、提升产品、集聚产业、营造环境等，聚焦卡点堵点难点，提出38项重点任务和举措。力争到2027年，广东生物医药与健康 产业集群规模超万亿元，规上医药工业规模超5000亿元，进一步推动生物医药产业集聚成势，助力广东高质量建设生物医药强省。 浙江省发文定调纳入DRG激励的创新医药技术。近日，浙江省医保局发出 《关于印发浙江省创新医药技术医保支付激励管理办法（试行）的通知》，对符合条件的创新医药技术经申报和认定后，可纳入DRG点数付费激励范围。《激励办法》明确了纳入DRG激励的创新医药技术的认定条件、认定程序、激励措施及相关工作要求，自2024年11月15日起执行。 康方生物：完成新一轮股票配售，成功融资约19.42亿港元。本次股票配售最终实际认购的投资机构主要为国际性的长线基金和专业医疗基金。这也是公司在2024年内的第二次成功股票配售。本次股票配售完成后，预 计康方生物现金、其他短期金融资产定期存款总额超过82亿港元（折合人民币约75亿元）。本次融资金额的70%将用于加速康方生物自主研发新药在全球范围内的临床开发，主要是核心产品在中国和全球的临床开发。 恒瑞医药：PD-1组合疗法重新在美申报上市。近日，恒瑞医药重新提交的注射用卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼片用于不可切除或转移性肝细胞癌患者的一线治疗的BLA获得FDA受理。FDA对注射用卡瑞利珠单抗的PDUFA审评日期为2025年3月23日。2024年6月，在ASCO年会上，卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼对比索拉非尼一线治疗晚期肝癌临床研究的最终生存分析结果显示，相比于标准治疗，卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼组的OS显著延长，达到23.8个月。 石药集团：EGFR单抗JMT101启动Ⅲ期临床，联合奥希替尼一线治疗非小细胞肺癌。10月11日，药物临床试验登记与信息公示平台显示，石药集团旗下津曼特生物启动一项Ⅲ期临床，以评估JMT101联合奥希替尼对比奥希替尼一线治疗EGFR敏感突变的局部晚期或转移性非鳞状NSCLC的有 效性和安全性。Insight数据库显示，国内目前共有三款EGFR单抗获批，但适应症没有肺癌。津曼特生物的JMT101是国内首个也是目前唯一进入NSCLCⅢ期临床的EGFR单抗。 恒瑞医药：EZH2抑制剂SHR2554在中国申报上市。这是首个申报上市的国产EZH2抑制剂。SHR2554是恒瑞医药自主研发的新型、高效、选择性的口服EZH2抑制剂，可以选择性强效抑制野生型和突变型EZH2酶活性。2023年2月，恒瑞将SHR2554项目在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化独占权利有偿许可给Treeline公司。 恒瑞医药：注射用紫杉醇（白蛋白结合型）ANDA已获得美国FDA批准。是首家在美国获得该品种仿制药批准的厂家。恒瑞医药注射用紫杉醇（白蛋白结合型）于2018年在国内获批上市，用于治疗联合化疗失败的转移性乳腺癌或辅助化疗后6个月内复发的乳腺癌；2024年获批第二个适应症，用于联合吉西他滨作为转移性胰腺癌的一线治疗。目前，恒瑞医药在注射用紫杉醇（白蛋白结合型）相关项目已投入研发费用约5,291万元。 荣昌生物：ADC新药维迪西妥单抗乳腺癌适应症申报上市。根据CDE官网，该上市申请已经于今年9月被纳入优先审评，适用于既往接受过曲妥珠单抗或其生物类似物和紫杉类药物治疗的HER2阳性（HER2免疫组织化学检查结果为3+或FISH+）存在肝转移的晚期乳腺癌患者。维迪西妥单抗目前已有胃癌、尿路上皮癌两大适应症在中国获批上市。荣昌生物还正在探索维迪西妥单抗与PD-1抑制剂、化疗等联合方案治疗多种实体瘤的潜力，包括乳腺癌和妇科恶性肿瘤。 本周生物医药板块行情 港股医药板块表现：本周（2024/10/10-2024/10/16）恒生指数下跌4.5%，恒生医疗保健指数下跌7.