【烧碱周报】供需偏紧，现货偏强
【烧碱周报】供需偏紧，现货偏强 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年10月13日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 14 【综合分析】 10月山东烧碱检修装置较多，供应阶段性偏紧。需求端，氧化铝检修减少，运行产能提升，山东氧化铝大厂产能置换投产 100万吨氧化铝新增产能，该厂后期仍有新产能投放，对液碱需求增加，目前其液碱收货量偏低。山西部分氧化铝有复产预期，中铝华晟二期氧化铝投产也较为临近，烧碱供需阶段性偏紧，现货预计表现偏强。周末财政政策比较超市场预期，宏观氛围预计偏暖。当前烧碱盘面升水不多，烧碱盘面短期价格预计震荡偏强。需要关注现货跟进情况及仓单注册情况，若现货见顶，仓单增加，烧碱盘面存下行风险。01合约属于淡季合约，一方面烧碱开工在冬季会维持高位，01交割较为临近春节，但由于氧化铝新产能投放、氧化铝利润高、且云南今冬明春预计不会像往年一样对电解铝企业采取限电措施，烧碱淡季压力或有减轻。 【策略】 1.单边：烧碱短期震荡偏强，关注现货及仓单。 2.套利：烧碱11-1正套/12-1正套； 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 14 本周山东32%液碱现货价格上涨30元/吨至830元/吨。烧 碱01合约价格上涨2.45%至2595元/吨，11合约价格上 3000 SH2411 3000 SH01合约价格走势 涨4.80%至2644元/吨，11-1月间价差59元/吨至49元/吨，11基差降27至-50，01基差上涨32至-1。 节后宏观情绪降温，烧碱盘面有所回调，但由于烧碱检修偏多，加上氧化铝投产带动烧碱需求增加，烧碱现实供需偏紧，现货表现偏强，期现上涨。 周末山东32%碱现货价格上涨20元/吨至850元/吨，折百 2656，01合约价格2675,当前01基差-19，11基差-42。 SH11基差 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2411 SH01基差 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 1/182/183/184/185/186/187/188/189/1810/1811/1812/18 2501 SH2411-SH2501 200 0 -200 -400 -600 11/20 -800 12/20 3/20 4/20 5/20 6/20 7/20 8/20 9/20 10/20 2411 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700) 1/182/183/184/185/186/187/188/189/1810/1811/1812/18 2501 200 150 100 50 0 -50 -100 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/20 1/20 2/20 SH2411-SH2501 10月山东东岳、德州实华、信发、金岭等厂家均有检修计划，供应减少。 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 区域华中华北西北华北西北华北西北华北华北华北华北华中华东华北 企业名称烧碱产 能 湖北安道麦25山东金岭20宁夏金昱元36山东信发50新疆中泰20山东德州实41华新疆天业20山东鲁西20天津乐金29寿光新龙20东明石化10湖北宜化股13份江苏理文20陕西金泰22 检修情况计划10月12日至28日停车检修大王厂区计划10月12日至11月2日停车检修固原厂区计划10月13日至17日轮修4天老厂初步计划10月14日开始轮修托克逊厂区计划10月19日至27日停车检修计划10月20日停车检修10天天域厂区计划10月20日停车检修6-7天计划10月检修，具体时间未定，7天左右计划10月底或11月初检修计划10月底或11月初检修，具体时间未定计划11月检修一个月左右计划11月停车，预计2025年6月搬迁至新厂计划11月停车检修7-10天计划11月检修，具体时间未定 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，初步计划11月开车 西北 甘肃三泰 13 8月11日开始检修，9月29日开车 华北 山西瑞恒 40 9月21日停车检修，开车时间未定 华北 河北聚隆 20 9月21日停车检修8万吨产能，10月10日下午全停检修1-2周 西北 新疆伊犁南岗 10 9月23日停车检修，预计10月15日开车 西南 乐山永祥 15 9月24日停车检修，9月27日开车 华东 江苏海兴 30 9月27日停车，计划下周开车 华中 河南联创 35 10月9日开始轮修10天左右 华北 滨化集团 48 10月9日至10月25日粒碱停一套装置检修 华北 山东东岳 28 10月9日检修10天左右 华北 沧州大化 16 10月10日故障停车，预计检修7天左右 据Mysteel调研了解，沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目，原计划于10月和11月分两批次各投产100万吨/ 年，目前第一批次100万吨生产线已开始进行前端矿石投料，预计10月底左右产出成品。 中铝华晟二期100万吨氧化铝在10月底投产，山东创源和河南文丰二期氧化铝计划明年一季度投产。 本周部分氧化铝企业检修逐渐步入尾声，利润驱动下积极生产，带动运行产能进一步提升。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8885万吨，环比节前增加240万吨，开工率85.42%。 国庆节后，山西河南停产铝土矿山无明显的复产迹象，河南三门峡以外矿山10月底或将复产，不过因河南郑州重污染天气治理，非煤露天矿山暂时停采，此前郑州铝土矿主产区巩义、登封、新密等地的矿山已经因各种因素而大量停产，如今更是雪上加霜，河南铝土矿供应紧张程度加剧。另外，受到环保检查影响，贵州清镇露天铝土矿山9月下旬停产，预计10月底恢复。 氧化铝运行产能 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 氧化铝周度开工 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 根据数据统计，几内亚雨季（7-9月）的发货量环比（4-6月）下降705.5万吨，10月到来后，几内亚雨季逐渐接近尾声，发货正在缓慢恢复，当前现货仍十分紧缺，有价无市行情明显。 市场价-氧化铝大厂（右） 液碱：32%：离子膜法：市场价：山东（日） 氧化铝大厂 自10月12日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调50元/吨，执行出厂在815元/吨。市场主流预期调涨的幅度是30元/吨，因此比较超市场预期。当前该氧化铝大厂送货量依旧偏低。 氧化铝大厂采购价与山东32%碱市场价 1100 350 1050 300 1000 250 950 200 900 150 850 100 800 50 750 0 700 -50 650 -100 节后液氯价格快速下跌，山东液氯价格本周下跌550元/吨至-300元/吨，江苏液氯价格下降150元/吨至50元/吨。随着液氯价格下跌，氯碱综合利润下降。 但近两日液氯价格开始回升，最新市场消息，10月14日山东液氯价格涨100-200。鲁西槽车出厂200-300元，鲁东、鲁南、鲁西南槽车出厂200-300元，江 苏富强液氯不报价。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 山东液氯价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 山东烧碱利润 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 江苏液氯价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 山东氯碱综合利润 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 百川数据，本周液碱工厂库存环比去库0.2万30 26 吨至21万吨，片碱市场库存环比去库0.1万吨28 22 至7.6万吨，片碱工厂库存环比去库0.3万吨至24 18 2.7万吨。20 16 截至20241010，隆众资讯统计全国20万吨及14 液碱工厂库存 液碱：厂内库存-隆众 70 60 50 40 30 20 10 以上液碱样本企业厂库库存33.28万吨(湿吨)， 12 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 环比上调7.42%，同比下滑0.18%。本周西北、 20192020202120222023202420202021202220232024 华中、西南库容比环比下滑，华北、华东、东北、华南库容比环比上升，其中华北区域库容比16.58%，环比上调1.17%。 片碱市场库存 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 片碱工厂库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420202021202220232024 百川数据，本周烧碱开工环比下降0.1个百分点至84.2%，固碱开工环比上升1.8个百分点至69.5%。 隆众数据，山东周内新增一家装置检修，且多数受液氯低位影响减产，产能利用率-1.6%至85.4%。 随着检修兑现下周开工预计继续下降。 烧碱开工 固碱开工 烧碱开工-隆众 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20202021202220232024 201920202021202220232024 2024年10月8日国务院新闻办公室举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。会议不及市场预期，宏观情绪降温。 2024年10月12日国务院新闻办公室邀请财政部部长蓝佛安等领导，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。本
