【烧碱周报】现货有转弱迹象，中期供需预期偏空

核心观点

• 烧碱09合约预期偏弱，烧碱中期方向偏空看待。
• 随着大部分氧化铝新装置投产及补库存结束，需求端预计没有大的需求增量。
• 烧碱新装置存投产预期，青岛海湾、甘肃耀望、天津渤化、东南电化等装置计划6-7月投产，压力较大。
• 当前氯碱综合利润下企业预计维持高开工。
• 山东氧化铝大厂液碱送货量显著上升，开始累库。
• 50%碱支撑走弱，与32%碱价差走弱。
• 氧化铝新增产能在逐步兑现，大部分新装置投产及备货结束。
• 烧碱新增产能存集中投产预期，压力较大。
• 50%碱现货价格走弱，片碱现货价格稳定。
• 烧碱区域价差扩大，华南片碱-西北片碱价差明显。
• 烧碱库存环比去库，但山东环比累库。
• 烧碱开工同比高位，当前利润下企业预计维持高开工。
• 烧碱周度消费（含出口）稳定。
• 烧碱外盘价格稳定。
• 烧碱出口大增，1-4月出口环比增加34.6%，同比增加159%。
• 氧化铝海外投产，2025年海外预估450万吨氧化铝新增产能投放。
• 烧碱利润稳定，山东烧碱利润在2000元/吨以上。

关键数据

• 全国氧化铝运行产能9065万吨，开工率80.6%。
• 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.21万吨（湿吨）。
• 山东氧化铝大厂液碱送货量14940吨。
• 山东50%碱产量在高位水平，32%碱产量下降。
• 中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.5%。
• 粘胶短纤行业产能利用率80.56%，较上周-0.04%。
• 江浙地区综合印染开机率为61.5%，环比下降1.18%。
• 1-4月烧碱出口39.1万吨，环比增加34.6%，同比增加159%。

研究结论

• 短期来看，烧碱现货有转弱迹象，中期供需预期偏空，建议以逢高沽空为主，关注现货情况。
• 套利和期权暂时观望。