2024年前三季度业绩预增公告点评，归母净利预计同比+65-85%

2024年10月16日 2024年前三季度业绩预增公告点评，归母净利预计同比+65-85% 中国人保（601319.SH） 评级： 买入 股票代码： 601319.SH 上次评级： 买入 52周最高价/最低价： 8.18/4.52 目标价格： 总市值(亿元) 2,815.31 最新收盘价： 7.09 自由流通市值(亿元) 2,516.79 自由流通股数(百万股) 35,498 事件概述 中国人保发布2024年前三季度业绩预增公告。经初步测算，公司2024年前三季度实现归母净利润预计为 338.30-379.31亿元，与上年同期相比增加133.27-174.28亿元，同比增长65%-85%；归母扣非净利润预计为 335.79-376.49亿元，与上年同期相比增加132.28-172.98亿元，同比增长65%-85%。其中Q3单季度预计实现归母净利润111.43-152.44亿元，与上年同期相比增加105.21-146.22亿元，同比增长1691%-2351%。 分析判断: ►受益于经营基础夯实叠加权益市场回暖，2024年前三季度净利润同比大幅增长。 据公司公告披露，公司2024年前三季度业绩预计增长的主要原因是：集团业务结构持续优化，风险防控有力有效，降本增效成果显著。集团在夯实经营基础的同时，叠加资本市场回暖影响，总投资收益同比实现大幅增长，净利润较去年同期增幅较大。截至2024H1末，公司交易性金融资产/所有者权益比值和股票投资/所有者权益比值分别为96%/13%，虽与其他上市险企相比较低，但仍有望充分受益于股市回暖。 ►NBV有望延续高增，COR或保持稳定。 根据公司公告，2024年前三季度公司寿险及健康险保费同比增长7.3%，其中新单保费同比小幅下滑0.4%。但考虑到公司产品期限及品种持续优化，渠道高质量增长推动新业务价值率显著高增，我们预计公司2024年前三季度NBV同比增加80%。财险方面，2024年前三季度公司财险保费同比增长4.6%，其中车险/非车险保费分别同比增长3.2%/5.9%，保费均稳步提升。2024Q3受暴雨洪涝、台风和地质灾害等巨灾影响，各险企赔付率或所承压。但考虑到2024H1公司积极开展风险减量服务并取得成效，通过践行“保险+风险减量服务+科技”新商业模式大幅减少灾害损失，因此我们认为公司COR压力有望缓解，我们预计2024年前三季度公司COR为96.2%，较2024H1基本持平。 投资建议 我们看好公司负债端基础继续夯实以及资产端的弹性。考虑到公司2024年前三季度投资收益受益于本轮行 情大幅增长，推动业绩预增超预期，我们上调2024年盈利预测，预计2024年营收为6,174亿元（原值为6,025 亿元），维持此前2025-2026年营收预测值6,471/6,962亿元；预计2024年归母净利润为358亿元（原值为 262亿元），维持此前2025-2026年归母净利润预测值290/314亿元；预计2024年EPS为0.81元（原值为0.59元），维持此前2025-2026年EPS预测值0.66/0.71元。对应2024年10月15日收盘价7.09元的PE分别为8.77/10.80/10.00，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 盈利预测与估值 财务摘要 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 529,633 553,097 617,412 647,090 696,201 YoY（%） 3.9% 4.4% 11.6% 7.4% 7.6% 归母净利润(百万元) 25,369 22,773 35,772 29,026 31,365 YoY（%） 12.79% -10.2% 57.1% 10.9% 8.1% 每股净资产（元） 5.04 5.48 6.25 6.39 6.87 每股收益（元） 0.57 0.51 0.81 0.66 0.71 ROE(%) 11.38 9.40 12.95 10.27 10.32 市净率(%) 1.41 1.29 1.14 1.11 1.03 市盈率(%) 12.36 13.77 8.77 10.80 10.00 资料来源：Wind，华西证券研究所注：股价为2024年10月15日收盘价；2022年数据为2023年报中的重述数据 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cnSACNO：S1120520070004 联系电话： 财务报表和主要财务比率 资料来源：公司公告，华西证券研究所*2022年数据为2023年报中的重述数据 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 评级说明 公司评级标准投资说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。