当前时点如何看待科技股20241013

当前时点如何看待科技股20241013_导读 2024年10月14日09：08 关键词 长江证券电子半导体苹果供应链估值流动性创新光模块AI英伟达硅光方案EML存储类设计类1.6TCPI纳斯达克消费电子推理侧美股 全文摘要 小曼在电话会议中介绍了长江证券研究所对科技行业的最新投资观点，特别强调了电子和半导体领域的机会。短期内，电子行业波动较大，但长期看增长空间巨大，建议关注苹果供应链和半导体重组方向。半导体尽管当前估值较高，但随着基本面改善和政策支持，被看作是进攻型投资的首选。 当前时点如何看待科技股20241013_导读 2024年10月14日09：08 关键词 长江证券电子半导体苹果供应链估值流动性创新光模块AI英伟达硅光方案EML存储类设计类1.6TCPI纳斯达克消费电子推理侧美股 全文摘要 小曼在电话会议中介绍了长江证券研究所对科技行业的最新投资观点，特别强调了电子和半导体领域的机会。短期内，电子行业波动较大，但长期看增长空间巨大，建议关注苹果供应链和半导体重组方向。半导体尽管当前估值较高，但随着基本面改善和政策支持，被看作是进攻型投资的首选。AI板块展现出积极的边际变化，特别是英伟达在AI领域的需求持续增长，预计未来股价将上涨。1.6T光模块需求超过预期，硅光方案有望缓解芯片供给匮乏问题，显示整个市场对未来几年保持乐观态度。英伟达GPU在处理推理任务时需求增长，预计这一趋势将推动AI领域的投资，特别是AI光模块方向，估值有望提升。市场迎来政策调整带来的机遇，政府相关领域的投资有望改善，财政政策的逆周期调节将减轻对计算机行业上市公司的压力。短期看，游戏板块因产品周期积极信号和估值历史低位，成为推荐方向，同时关注影视和出版板块中有并购重组概念的公司。 章节速览 ●00：00长江证券研究所电话会议：科技行业投资策略 小曼在电话会议中介绍了长江证券研究所对科技行业，特别是电子和半导体领域的最新投资观点。电子行业短期内经历大幅波动，但长期看增长空间巨大，建议关注苹果供应链和半导体重组方向。半导体方面，尽管当前估值相对较高，但随着基本面的改善和政策支持，被看作是进攻型投资的首选。小曼强调了核心资产的价值回归，特别是果链和半导体细分赛道的龙头公司。 ●06：37AI和光模块市场分析与展望 分析师指出，AI板块近期展现出积极的边际变化，特别是英伟达在AI领域的需求持续增长，预计明年Q1黑卡收入将超过H卡，显示该市场强劲势头。英伟达的乐观态度以及宏观环境的逐步明朗，使得投资者对未来的经济预期保持乐观，有望推动股价迎来上涨趋势。 ●11：511.6T需求增长与硅光方案供给改善预期 当前1.6T光模块需求预计超过预期，特别是黑盒市场的需求可能推动1.6T的供应量进一步增加。EML方案因芯片供给匮乏面临供不应求局面，而硅光方案凭借充足的光芯片供给（特别是CW光源和硅基调制器），有望缓解这一问题。随着硅光方案的大规模应用，预期1.6T光模块的供给问题将得到改善，为需求增长提供更好的基础。此外，还有消息称Covers等数字也在上调，暗示整个市场对于未来几年（特别是2025年及以后）保持乐观态度。 ●15：06英伟达GPU需求增长与AI模型推理算力提升 讨论了英伟达GPU在处理推理任务时需求的增长，特别是与强化学习模型的推理相关。提及英伟达官方PPT和演 讲中对推理算力提升的强调，以及未来基于前沿模型和强化学习的双轮驱动增长预期。强调 了GPU对于处理更复杂、多步骤推理任务的需求，包括多卡协同、多机器协同，以及NV的RAPIDS系统优势。预计这一趋势将推动AI领域的投资，特别是AI光模块方向，认为该方向在TMT赛道中表现突出，估值有望提升至20倍甚至更高。 ●19：48计算机行业分析师报告：政策调整带来市场机会 分析师刘文忠提到，当前市场迎来政策调整带来的机遇，特别是政府相关领域的投资有望改善。短期内，财政政 策的逆周期调节将减轻对计算机行业上市公司，尤其是下游为政府的公司的压力，预示着市场可能的修复和反转。中长期来看，科技创新，尤其是AI领域的增长趋势和财政IT方向的加大投入，为行业提供了持续的增长动力。推荐关注相关领域中的优质企业。 ●28：08计算机行业短期修复与中长期AI发展展望 短期看，财政部的汇率变动对计算机行业的部分领域如安防、信创等形成边际改善，提供快速修复机会。中长期则看好AI算力和应用的发展，以及与能源效率的结合，预示着行业正从困境中反转。游戏板块因其估值处于历史低位，加之技术革新和行业监管的利好，成为传媒互联网板块的推荐方向。 ●31：29A股游戏公司产品周期集中喷发，投资逻辑为产品周期 A股游戏公司在第二季度到第三季度产品周期较弱，但暑期后产品集中上线，尤其在十月份。部分公司如基特、卡英网络、三星互娱等推出了新产品或进行了付费测试，显示了产品周期的积极信号。港股方面，腾讯、B站等核心游戏公司的产品也带动了股价上涨。投资者可关注游戏板块的投资机会，同时也可以关注影视和出版等板 块，尤其是那些有并购重组概念的公司。 问答回顾 发言人问：对于半导体行业，您有什么样的看法？ 发言人答：在先进生产力角度，半导体行业无疑是核心。当前主要问题是由于竞争格局和固定成本问题，导致部分环节静态估值偏贵。不过，从三季报预告来看，不少公司实现了扭亏或业绩高增长，基本面拐点已现，已经过了最差的时候。随着流动性恢复，半导体行业将作为进攻型弹性首选，而中长期基本面将成为决定因素。此外，近期财政部的态度积极，预计未来两周内会有更明确的政策落地情况。 发言人问：在本次电话会议中，您们主要讨论了哪些内容？ 发言人答：我们主要讨论了电子行业的最新观点，重点关注了两个方向：苹果供应链和半导体行业的重组方向。对于苹果供应链，虽然在上一轮上涨中涨幅相对落后于半导体设计公司，但整体而言，电子行业的估值性价比和未来一年左右的产业趋势最为确定，尤其是一些具有散热、外观件、PCB和锂电池产业链等业务的公司，它们在当前存在一定的不确定性的情况下，存在估值折价的可能性，但随着未来NPI落地及量的指引更确定，估值有望回归实际增速。 发言人问：通信组分析师黄天佑，在本周的汇报中关注了哪些重点内容？ 发言人答：黄天佑主要围绕AI和光模块方向进行汇报，提到AI板块近期有一些边际变化。英伟达在AI领域的进展尤为显著，特别是在Black方案方面，明年Q1黑卡收入将超过Hopper卡，反映出Black方案销售强劲，未受到设计问题的影响。同时，预计在Q4至明年1月期间，主要以36柜为主，之后会转向采用液冷方案的72柜。 发言人问：英伟达和AMD对于明年外汇需求的表态是什么？ 发言人答：英伟达和AMD在对外汇需求的表态上非常乐观，预计明年外汇需求将有显著提升。这种积极态度不仅体现在英伟达，也体现在10月8日红海takeday会议上对AMD的表态中。预计这一波需求加速将由英伟达引领，并在随后的季报中体现出来，尤其是明年2月份的一季度报中可能会给出更为乐观的指引。 发言人问：美国大选和中美摩擦对经济和企业开支有何影响？ 发言人答：美国大选和中美摩擦的落地情况以及相关的经济数据（如CPI和非农就业数据）显示当前经济表现尚可，降息力度有限。这减轻了投资者对美国经济崩溃导致企业开支减少的担忧，有利于2025年企业开支的预期。 发言人问：光模块需求是否会因布莱克需求超预期而发生变化？ 发言人答：由于布莱克需求超预期，尤其是1.6T光模块的需求，当前市场反馈的指引数字可能无法匹配明年的需求量。特别是EML方案中，由于芯片供给较为匮乏，可能会导致供不应求。但随着硅光方案的大规模应用，由于其光芯片供给充足（包括CW光源和硅基调制器），有望解决1.6T光模块的供给问题，从而推动需求上升。 发言人问：英伟达如何看待推理算力在未来的发展？ 发言人答：英伟达官方和老黄在演讲中提到，推理算力将通过scalinglaw逻辑显著增长，成为2025年后英伟达增长的重要驱动力，与前沿模型迭代和强化学习双轮驱动相结合。随着模型复杂度提升和多卡协同、多机器协同的需求增加，英伟达凭借其blackboardrapper系统具备优势，预计推理侧的需求拉动会更为显著。 发言人问：在当前市场环境下，AI光模块方向有哪些值得关注的要点？ 发言人答：当前AI光模块方向是TMT赛道中业绩确定性最强的方向，估值相对较低，相比其他TMT方向具有明显优势。流动性充裕背景下，筹码拥挤问题得到缓解，交易博弈不再对估值造成明显压制。预计AI光模块相关公司 有望在Q4至明年Q1期间迎来一波新高，具体启动时间点可能在11月。发言人问：近期财政部发布会对计算机行业有何影响？ 发言人答：财政部发布的相关更新强调了加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展。虽然市场普遍关注与地产链、环保建筑等领域的政策变化，但计算机行业由于大量上市公司的重要下游客户为政府及泛政府相关行业，在过去面临财政压力较大，但当前政策有望缓解甚至反转这些因素，从而为相关上市公司带来短期修复和反转预期，特别是那些应收账款占比较高且资金回款不及时导致业绩和估值受到压制的公司。 发言人问：财政支出对于信创方向有何影响？ 发言人答：从产业情况看，信创方向在未来几年有明确的时间节点和政策支持要求。预计在2025年至2027年这一轮新的财政转向阶段，将加大对信创方向的资金支持力度，形成相对确定性的行业发展方向。对于关注应收账款收入占比高且与信创方向相关的优质公司，建议重点关注，例如麒麟信安、数字政通、万集科技、航天宏图、启明星辰、罗非中科、汉威电子、景嘉微、卫士通等。 发言人问：中长期计算机行业看好哪些细分领域？ 发言人答：中长期来看，科技创新方向更具有长远发展优势，行业的阿尔法也会更好。近期AI算力领域表现强劲，AI算力相关的计算机行业上市公司如数字政通、万集科技等，在最新季度业绩预告中显示营收同比增长约55%。 发言人问：在三季度，计算机行业的净利润同比增长了多少？市场之前对计算机行业前端增速的预期是多少？ 发言人答：三季度整体规模净利润同比增长了66%，大幅超过了市场的预期。市场之前预期前端增速大概是百分之三四十。 发言人问：三季度计算机行业的增长趋势如何？ 发言人答：从结果来看，三季度计算机行业实现了大幅超市场预期的增长，验证了整个三年方向上高景气趋势，并将持续看好以海关黑为代表的、国家产业重点方向上的企业和相关AI应用领域的进展。 发言人问：当前计算机行业需要关注哪些增量硬件厂商和算力芯片相关的厂商？对于境外认证的计算机公司有何建议？ 发言人答：推荐关注增量硬件厂商和算力芯片及七家峪控相关的厂商，预计随着Teslarobotaxi技术渗透，这些公司有望获得快速发展。重点建议关注境外认证的代表公司，这在计算机行业中有重要意义。 发言人问：计算机行业还有哪些值得关注的板块？ 发言人答：除了游戏板块外，还有财政发力带动的财政IT方向，该方向的发力节奏快于市场预期，相关公司有望迎来困境反转。另外，AI算力和部分AI应用也是中长期看好方向，特别是结合中期落地角度的H能源效应。 发言人问：传媒互联网板块中的游戏板块有何投资价值？ 发言人答：游戏板块由于估值处于历史低位、技术革新、行业监管改善以及并购重组预期等因素，具有较强的弹性与进攻属性，是牛市品种，当前是推荐的投资方向。 发言人问：近期A股游戏公司的产品周期如何？ 发言人答：A股游戏公司在Q2-Q3的产品周期相对较弱，但暑期后进入产品集中上线或测试阶段，预计Q4将迎来业绩改善和估值修复。 发言人问：港股游戏公司的表现如何？ 发言人答：港股头部游戏公司产品表现强劲，例如腾讯的几款新游戏进入畅销榜前列，港股游戏公司有望受益于产品周期带来估值修复。 发言人问：对于影视、广告和出版板块有何看法？ 发言人答：影视板块主要关注贺岁档和春节档的表现，重点关注储备影片的上映情况；广告板块在超预期政策下回暖显著，推荐芒果超媒、分众传媒和单一标的；出版板