科技股
- 核心逻辑：大模型在C端持续商业化落地，AIPC和AI手机作为核心载体将快速增长，端侧部署模型推动硬件增量需求，主要聚焦高端机型的定制化存储和NPU方案。
- NPU方案市场：假设远期旗舰机（除苹果和华为）市场存量约1亿台，定制化NPU方案预计达1亿颗左右。AIPC渗透率10%时，需求量约2000万颗。NPU方案将伴随AIPC和AI手机产品落地迎来增长。
- 手机NPU：约需5GB存储，单颗价值量15-20亿美元，市场规模约10亿美元。
- PCNPU：约需10GB存储，单颗价值量35-40美元，市场规模约10亿美元。
- 合计NPU市场规模：约1.2亿颗，主要玩家为高通和联发科。
- 国内布局：瑞星微在A股NPU领域有布局，应用于机器人和汽车。
- 定制化存储市场：规模约30亿美元，国内教育创新处于全球一线梯队，产品领先竞争对手华邦一代。
- 推荐关注：教育创新和瑞星微。
知识计算机
- 关注焦点：数字货币方向变化、美股和A股相关公司表现。
- 行业逻辑：国内以人民币发展为主，海外稳定币模式推进缓慢。
- 稳定币盈利模式：抵押物收益、交易费用和兑换费用。
- 国内催化：蚂蚁国际计划预售稳定业务，港股相关公司如中文在线表现突出。
- 后续催化：美国国债发布和立法听证会，国内预计下月香港推进人民币数字货币跨境支付，工信部和央行可能出台政策。
- 产业层面：从0到1快速推进，大型平台和数据交易所受益。
- 选股方向：聚焦有场景和资产规模的公司，如字节跳动、阿里、京东和拼多多生态相关企业。
- A股建议关注：恒电子和朗讯集团。
- 中长期推荐：A方向（如阿里巴巴），AAD方向（如费用、定义数据和BOSS软件）。
- 结构性机会：NIT方向和工控国产化，如科研智慧（估值18倍）。
通信行业
- 液冷板块：当前投资机会突出。海外光模块和PCB反弹强劲，情绪催化支撑股价持续性，液冷位置相对较低，可能受益情绪外溢。
- 散热行业基本面：今年为IDC交付大年，订单高峰期，但盈利能力是关键。数据中心行业成熟度高，品牌壁垒强，可靠性要求高（宕机时间不超过26分钟），新玩家难切入。
- 推荐关注：龙头公司如英维克（六月科技金股），战略正确且能释放利润。
- 海外链进展：英维克与NV合作，产品突破，与终端客户交流深入，预计下半年或明年订单落地。
- 国内链：华为链条变化，液冷板放量概率提升。
- 业绩方面：二季度交付进度优秀，一季度业绩受因素影响，二季度数据中心表现预计强劲。
- 液冷产业趋势：明确，参展商增多，上游零部件厂商扩张。
- 芯片发货影响：短期信心受影响，但趋势不变。
传媒行业
- 游戏板块：近期涨幅好，推荐方向不变。
- 政策面改善：三月起国家统筹加地方推进（北京、浙江、广东），政策覆盖全产业链（IP、技术、市场、电竞），强化国际化导向和科技创新（AI应用）。
- 版号发放：稳定，2025年5月数量创新高，基本面良好。
- 行业增长：双位数增长，厂商转向长青产品范式，存量产品驱动成长。
- 新产品周期：强劲，A股公司如完美世界、吉比特、恺英网络等产品上线带动业绩改善。
- Q2业绩预期：良好。
- 推荐标的：吉比特（仗剑传说表现超预期，iOS畅销榜前20，流水高于预期；九牧之夜测试中；高股息属性，估值七八倍）、巨人网络（超自然行动组暑期推广，征途IP稳定，AI布局积极）。
- 其他推荐：恺英网络、完美世界、世纪华通、腾讯和心动公司。
- IP衍生品方向：推荐上海电影和奥菲娱乐。
