高频数据跟踪：生产热度回升，物价边际走弱

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2024年10月12日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001 近期研究报告 Email:cuichao@cnpsec.com 《政策发力前夕的增长压力——9月经济数据预测20241009》-2024.10.09 生产热度回升，物价边际走弱 ——高频数据跟踪20241012 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端整体回暖，钢铁供需达到8月初水平，沥青开工率升至底部波动区间上沿，化工开工率处于相对高位，全钢胎开工率回升，半钢胎开工率高位继续下降。第二，商品房成交、土地供应节中季节性回落，房地产增量支持政策陆续落地，效果有待观察。第三，物价边际走弱，焦煤、螺纹钢、有色金属、农产品等价格均下降，原油小幅上涨。第四，假期结束，地铁客运量、货运物流指数回升，执行航班量下降。短期重点关注政策落地效果、房地产恢复及物价走势情况。 生产：节后整体改善，半钢胎开工率继续回落 10月11日当周，钢铁产业链供需回暖，焦炉、高炉开工率分别 提高2.07pct、1.22pct升至8月初水平，螺纹钢产量增加11.12 万吨，库存增加1.22万吨；沥青开工率升高0.8pct至底部波动区间上沿；化工PX开工率高位回落3.96pct，PTA开工率升高0.43pct；汽车全钢胎节后回升7.70pct，半钢胎开工率下降1.55pct。 需求：商品房成交季节性回落，航运指数整体下行 10月6日当周，房地产商品房成交面积季节性下降，存销比升高；土地成交面积减少，住宅用地成交溢价率下降；国庆档电影票房不及去年同期；汽车厂家日均零售增加43174辆，日均批发增加64804辆。10月11日当周，航运指数整体下行，SCFI、CCFI指数分别较节前下降3.4%、9.85%，BDI指数较前一周下降6.17%。 物价：原油价格小幅上涨，焦煤、金属、农产品下降 10月11日当周，布伦特原油价格上涨0.99%至79.04美元/桶；焦煤期货价格下跌1.44%至1471.5元/吨；LME铜、铝、锌期货价格上周分别变动-1.54%、-0.96%、-0.46%，国内螺纹钢期货价格较节前下跌0.46%；农产品批发价格200指数较节前下降1.34%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果分别下降1.69%、3.51%、2.81%、1.09%。 物流：执行航班量回落，整车货运暂未恢复至节前水平 10月11日当周，京沪地铁客运量均回升；节后出行减少，国内国际执行航班量下降；整车货运流量指数回升，尚未达到节前水平。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：节后整体改善，半钢胎开工率继续回落4 2需求：商品房成交季节性回落，航运指数整体下行5 3物价：原油价格小幅上涨，焦煤、金属、农产品下降8 4物流：执行航班量回落，整车货运暂未恢复至节前水平9 5总结：生产热度回升，物价边际走弱11 6风险提示11 图表目录 图表1：焦炉、高炉、沥青开工率升高4 图表2：PX开工率高位回落4 图表3：螺纹钢产量接近去年同期水平5 图表4：半钢胎开工率节后继续回落5 图表5：10.06当周商品房成交面积季节性减少6 图表6：10.06当周百城供地面积季节性回落6 图表7：10.06当周存销比升高，土地成交溢价率下降6 图表8：10.06当周电影票房环比增加18.42亿元6 图表9：9.30当周乘用车日均零售量增加约4.3万辆7 图表10：9.30当周乘用车日均批发量增加约6.5万辆7 图表11：国内航运SCFI、CCFI指数持续下行7 图表12：BDI指数下降6.17%至1809点7 图表13：铜、铝、锌价格均有所回落8 图表14：原油价格微涨，焦煤、螺纹钢较节前下跌8 图表15：猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均下降9 图表16：农产品价格10月以来持续回落9 图表17：北京地铁客运量七日均值增加约66万人10 图表18：上海地铁客运量七日均值增加约75万人10 图表19：节后执行航班量下降10 图表20：整车货运流量指数暂未恢复至节前水平10 1生产：节后整体改善，半钢胎开工率继续回落 钢铁：下游需求持续增加，上游开工回暖，焦炉、高炉开工率分别提高2.07 pct、1.22pct升至8月初水平，螺纹钢产量增加11.12万吨，库存增加1.22万 吨。10月11日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为73.07%,较前一周升高2.07pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为80.79%,较前一周升高1.22pct；全国建材钢厂螺纹钢产量225.14万吨,较前一周升高11.12万吨；库存 137.25万吨，较前一周升高1.22万吨。 石油沥青：开工率升高0.8pct至底部波动区间上沿。10月9日当周，国内石油沥青装置开工率为29%，较前一周升高0.8pct。 化工：PX开工率高位回落3.96pct，PTA开工率升高0.43pct。10月11日，国内化工PX开工率为86.38%，较前一周下降3.96pct；PTA开工率为83.75%，较前一周升高0.43pct。 汽车轮胎：全钢胎节后回升7.70pct，半钢胎开工率下降1.55pct。10月10日当周，汽车全钢胎开工率为49.7%，较前一周升高7.7pct；汽车半钢胎开工率为74.96%，较前一周下降1.55pct。 图表1：焦炉、高炉、沥青开工率升高图表2：PX开工率高位回落 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量接近去年同期水平图表4：半钢胎开工率节后继续回落 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：商品房成交季节性回落，航运指数整体下行 房地产：假期当周商品房成交面积季节性下降，存销比升高；土地成交面积减少，住宅用地成交溢价率下降。10月6日当周，30大中城市商品房成交91.33万平方米，较前一周减少140.93万平方米；10大城市商品房存销比（面积）111.29，较前一周升高8.19；100大中城市供应土地占地面积为1804.16万平方米，较前一周减少760.02万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为1.19，较前一周下降6.1。 电影票房：国庆档电影票房不及去年同期。10月6日当周，全国电影票房总收入204300万元，较前一周增加184200万元。根据国家电影局统计，2024年 国庆档（10月1日至7日）全国电影总票房为21.04亿元，观影人次为5209万， 大幅低于2023年国庆档（9月29日至10月6日）27.34亿元的票房及6510万的观影人次。即使考虑到去年国庆档较今年多一天，今年国庆档观影热度仍不及预期。 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：10.06当周存销比升高，土地成交溢价率下降图表8：10.06当周电影票房环比增加18.42亿元 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：9月30日当周厂家日均零售增加43174辆，日均批发增加64804辆。 9月30日当周，全国乘用车厂家日均零售销量102495辆，较前一周增加43174 辆；全国乘用车厂家日均批发销量136994辆，较前一周增加64804辆。 图表9：9.30当周乘用车日均零售量增加约4.3万辆图表10：9.30当周乘用车日均批发量增加约6.5万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：整体下行，SCFI指数下降3.4%，CCFI指数下降9.85%，BDI 指数下降6.17%。10月11日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2062.57 点，较节前下降72.51点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1476.98点， 较节前下降161.44点。10月11日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1809点， 较前一周（10月4日）下降119点，周涨幅为-6.17%。 图表11：国内航运SCFI、CCFI指数持续下行图表12：BDI指数下降6.17%至1809点 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：原油价格小幅上涨，焦煤、金属、农产品下降 能源：布伦特原油价格上涨0.99%至79.04美元/桶。10月11日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于79.04美元/桶，较前一周上涨0.99美元/桶，周变动幅度为1.27%。 焦煤：期货价格下跌1.44%至1471.5元/吨。10月11日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1471.5元/吨，较节前（9月30日）下降21.5元/吨，变动幅度为 -1.44%。 金属：LME铜、铝、锌期货价格上周分别变动-1.54%、-0.96%、-0.46%，国内螺纹钢期货价格较节前下跌0.46%。10月11日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为9803美元/吨，较前一周下降153美元/吨，周变动幅度为-1.54%；LME 铝期货（活跃合约）收盘价为2638美元/吨，较前一周下降25.5美元/吨，周变动幅度为-0.96%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为3156美元/吨，较前一周下降 14.5美元/吨，周变动幅度为-0.46%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3455 元/吨，较前一周下降16元/吨，周变动幅度为-0.46%。 图表13：铜、铝、锌价格均有所回落图表14：原油价格微涨，焦煤、螺纹钢较节前下跌 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：农产品价格持续回落，农产品批发价格200指数较节前下降1.34%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较节前变动分别为-1.69%、-3.51%、-2.81%、-1.09%。 10月11日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得132.78，较一周前下降1.81，周变动幅度为-1.34%；主要农产品中，猪肉平均批发价为25.02元/公斤，较一周前下降0.43元/公斤，周变动幅度为-1.69%；鸡蛋平均批发价为10.16元/公斤，较一周前下降0.37元/公斤，周变动幅度为-3.51%；28种重点监测蔬菜平均批发价为6.22元/公斤，较一周前下降0.18元/公斤，周变动幅度为-2.81%； 7种重点监测水果平均批发价为7.24元/公斤，较一周前下降0.08元/公斤，周变动幅度为-1.09%。 图表15：猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均下降图表16：农产品价格10月以来持续回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 4物流：执行航班量回落，整车货运暂未恢复至节前水平 地铁客运量：北京、上海地铁客运量均回升。10月11日，北京地铁客运量七天移动均值为903.46万人次，较前一周增加65.66万人次，周变动幅度为7.84%； 上海地铁客运量七天移动均值为934.71万人次，较前一周增加75.43万人次，周变动幅度为8.78%。 图表17：北京地铁客运量七日均值增加约66万人图表18：上海地铁客运量七日均值增加约75万人 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：iFind，中邮证券研究所 执行航班量：节后出行减少，国内国际执行航班量下降。10月11日，国内 （不含港澳台）执行航班量七天均值为13641架次，环比减少428.57架次，环比 -3.05%；国内（港澳台）航班量七天均值为348架次，环比增加2.14架次，环比 0.62%；国际航班量七天均值为1718.14架次，环比减少21.14架次，环比-1.22%。 整车货运：货运流量指数回升，但仍未达到节前水平。10月10日，整车货运流量指数近七天移动均值为104.12，较前一周减少5.83，周变动幅度为-5.3%。