高频数据跟踪：物价边际走弱，暑期消费升温

研究所 固收周报 证券研究报告：固定收益报告 2024年6月23日 分析师:梁伟超 SAC登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com分析师:崔超 SAC登记编号:S1340523120001 近期研究报告 Email:cuichao@cnpsec.com 《经济复苏偏缓，政策预期提升——5月经济数据解读20240618》-2024.06.18 物价边际走弱，暑期消费升温 ——高频数据跟踪20240623 核心观点 经济高频关注点：一是假期影响减弱，汽车轮胎开工率回升，但石油沥青开工率低位持续下行，道路施工进度偏滞后。二是SCFI指数高位上行，4月以来连涨11周，短期或仍将维持强势。三是物价边际走弱，大宗商品除原油外，焦煤、铜铝、螺纹钢价格均下降，国内猪肉价格上行放缓，或到达阶段性顶部。四是暑期临近，国内国际航班量持续回升，旅游出行热度升温，服务价格或迎来上行。短期重点关注房地产政策效果及物价整体走势。 生产：整体稳中有降，轮胎开工率回升 6月21日当周，焦炉产能利用率较前一周下降0.24pct，高炉 开工率升高0.76pct，螺纹钢产量减少1.88万吨、库存减少7.57万吨，沥青开工率下降2.0pct，PX开工率升高，PTA开工率下降，汽车轮胎开工率回升。 需求：商品房成交低位小幅增长，SCFI指数持续上行 6月16日当周，商品房成交面积增加5.8万平方米，商品房存销比升高1.58，供应土地面积减少769.87万平方米，住宅类用地成交溢价率下降1.71；电影票房环比前一周增加5000万元；汽车厂家日均零售、批发量回升。6月21日当周，SCFI指数高位继续上行，BDI指数企稳上涨2.52%。 物价：原油回升，铜铝钢下降，猪肉涨价放缓 6月21日，布伦特原油价格上涨3.17%至85.24美元/桶；焦煤期货价格下降4.07%，收于1580元/吨；LME铜、铝、锌期货结算价周变动分别为-0.95%、-0.4%、+2.44%；国内螺纹钢期货价格下降1.48%；全国农产品平均批发价格，猪肉上涨0.41%，涨价速率放缓，鸡蛋、水果、蔬菜价格下降，农产品价格延续下行趋势。 物流：地铁客运量、国内国际航班量回升 6月21日当周，京沪地铁客运量均回升，国内国际执行航班量增加，整车货运流量指数回升。 风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 目录 1生产：整体稳中有降，轮胎开工率回升4 2需求：商品房成交低位小幅增长，SCFI指数持续快速上行5 3物价：原油回升，铜铝钢下降，猪肉涨价放缓8 4物流：地铁客运量、国内国际航班量回升9 5总结：物价边际走弱，暑期消费升温11 6风险提示11 图表目录 图表1：高炉开工率升高，焦炉、沥青开工率下降4 图表2：PX开工率升高，PTA开工率下降4 图表3：螺纹钢产量下降5 图表4：半钢胎开工率高位回落5 图表5：6.16当周商品房成交面积增加6 图表6：6.16当周百城供地面积下降6 图表7：6.16当周存销比升高，土地成交溢价率下降6 图表8：6.16当周电影票房增加5000万元6 图表9：6.16当周乘用车日均零售量增加约0.97万辆7 图表10：6.16当周乘用车日均批发量增加约0.92万辆7 图表11：SCFI指数持续快速上行7 图表12：BDI指数企稳回升7 图表13：原油上行，焦煤、螺纹钢下降8 图表14：铜、铝价格下降，锌价升高8 图表15：猪肉价格上行放缓9 图表16：农产品延续下行趋势9 图表17：北京地铁客运量七日均值增加约77万人10 图表18：上海地铁客运量七日均值增加约66万人10 图表19：国内、国际航班量持续增长10 图表20：整车货运流量指数回升10 1生产：整体稳中有降，轮胎开工率回升 钢铁：焦化厂产能利用率下降，高炉开工率升高，螺纹钢产量及库存下降。6月21日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为73.33%,较前一周下降0.24pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为82.81%,较前一周升高0.76pct；全国建材钢厂螺纹钢产量230.53万吨,较前一周下降1.88万吨；库存202.57万 吨，较前一周下降7.57万吨。 石油沥青：开工率低位连续三周下降。6月19日当周，国内石油沥青装置开工率为22.2%，较前一周下降2pct。 化工：PX开工率升高，PTA开工率下降。6月20日，国内化工PX开工率为83.02%，较前一周升高1.83pct；PTA开工率为75.57%，较前一周下降0.99pct。 汽车轮胎：假期影响消散，汽车轮胎开工率回升。6月20日当周，汽车全钢胎开工率为58.17%，较前一周升高6.32pct；汽车半钢胎开工率为79.06%，较前一周升高3.42pct。 图表1：高炉开工率升高，焦炉、沥青开工率下降图表2：PX开工率升高，PTA开工率下降 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量下降图表4：半钢胎开工率高位回落 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 2需求：商品房成交低位小幅增长，SCFI指数持续快速上行 房地产：商品房成交面积增加，存销比升高；土地供应面积下降，溢价率下降。6月16日当周，30大中城市商品房成交178.92万平方米，较前一周增加5.8万平方米；10大城市商品房存销比（面积）85.21，较前一周升高1.58；100大中城市供应土地占地面积为951.37万平方米，较前一周减少769.87万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为0.31，较前一周下降1.71。 电影票房：环比前一周增加5000万元。6月16日当周，全国电影票房总收 入45800万元，较前一周增加5000万元。 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：6.16当周存销比升高，土地成交溢价率下降图表8：6.16当周电影票房增加5000万元 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：6月第二周厂家日均零售、批发量回升。6月16日当周，全国乘用车厂家日均零售销量45707辆，较前一周增加9697辆；全国乘用车厂家日均批发 销量44439辆，较前一周增加9248辆。 图表9：6.16当周乘用车日均零售量增加约0.97万辆图表10：6.16当周乘用车日均批发量增加约0.92万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 航运指数：SCFI指数高位继续上行，BDI指数企稳回升。6月21日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得3475.6点，较前一周升高96.38点；中国 出口集装箱运价指数（CCFI）录得1829.22点，较前一周升高95.75点。6月21 日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1997点，较前一周升高49点，周涨幅为 2.52%。 图表11：SCFI指数持续快速上行图表12：BDI指数企稳回升 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 3物价：原油回升，铜铝钢下降，猪肉涨价放缓 能源：布伦特原油价格上涨3.17%至85.24美元/桶。6月21日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于85.24美元/桶，较前一周上涨2.62美元/桶，周变动幅度为3.17%。 焦煤：期货价格下降4.07%，收于1580元/吨。6月21日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1580元/吨，较前一周下降67元/吨，周变动幅度为-4.07%。 金属：铜铝价格微降，锌价升高，螺纹钢价格下降。6月21日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为9680美元/吨，较前一周下降92.5美元/吨，周变动幅度 为-0.95%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2513美元/吨，较前一周下降10美元/吨，周变动幅度为-0.4%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为2858美元/吨，较前一周上涨68美元/吨，周变动幅度为2.44%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3586元/吨，较前一周下降54元/吨，周变动幅度为-1.48%。 图表13：原油上行，焦煤、螺纹钢下降图表14：铜、铝价格下降，锌价升高 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：猪肉价格继续上涨，鸡蛋、水果、蔬菜价格下降，农产品价格延续下行趋势。6月21日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得111.85，较一周前下降0.93，周变动幅度为-0.82%；主要农产品中，猪肉平均批发价为24.55元/公斤，较一周前升高0.1元/公斤，周变动幅度为0.41%；鸡蛋平均批发价为 8.74元/公斤，较一周前下降0.36元/公斤，周变动幅度为-3.96%；28种重点监测蔬菜平均批发价为4.33元/公斤，较一周前下降0.02元/公斤，周变动幅度为-0.46%；7种重点监测水果平均批发价为7.11元/公斤，较一周前下降0.17元/公斤，周变动幅度为-2.34%。 图表15：猪肉价格上行放缓图表16：农产品延续下行趋势 资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 4物流：地铁客运量、国内国际航班量回升 地铁客运量：北京、上海客运量均回升。6月21日，北京地铁客运量七天移动均值为1002.87万人次，较前一周增加76.94万人次，周变动幅度为8.31%； 上海地铁客运量七天移动均值为1058.36万人次，较前一周增加65.79万人次，周变动幅度为6.63%。 图表17：北京地铁客运量七日均值增加约77万人图表18：上海地铁客运量七日均值增加约66万人 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：iFind，中邮证券研究所 执行航班量：国内、国际航班量持续增长。6月22日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12864.29架次，较前一周增加498.86架次，周变动幅度为4.03%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为325.71架次，较前一周增加8.29架次，周变动幅度为2.61%；国际执行航班量近七天移动均值为1505架次，较前一周增加30.14架次，周变动幅度为2.04%。 整车货运：整车货运流量指数回升。6月21日，整车货运流量指数近七天移动均值为110.99，较前一周增加7.57，周变动幅度为7.32%。 图表19：国内、国际航班量持续增长图表20：整车货运流量指数回升 资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所 5总结：物价边际走弱，暑期消费升温 经济高频关注点：一是假期影响减弱，汽车轮胎开工率回升，但石油沥青开工率低位持续下行，道路施工进度偏滞后。二是SCFI指数高位上行，4月以来连涨11周，短期或仍将维持强势。三是物价边际走弱，大宗商品除原油外，焦煤、铜铝、螺纹钢价格均下降，国内猪肉价格上行放缓，或到达阶段性顶部。四是暑期临近，国内国际航班量持续回升，旅游出行热度升温，服务价格或迎来上行。短期重点关注房地产政策效果及物价整体走势。 6风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10