农林牧渔行业周报：肥猪溢价收窄，压栏二育对猪价支撑力度边际弱化

周观察：肥猪溢价收窄，压栏二育对猪价支撑力度边际弱化 肥猪溢价收窄，压栏二育对猪价支撑力度边际弱化。据涌益咨询，截至2024年11月10日，全国生猪均价16.76元/公斤（周环比-0.46元/公斤，同比+2.54元/公斤）。涌益样本生猪出栏均重125.90公斤/头（周环比+0.40公斤/头，同比+2.69公斤/头）。150kg肥猪较120kg标猪溢价0.58元/公斤（周环比-0.16元/公斤）。Q4为肥猪消费旺季，肥猪溢价仍在但受肥猪供给逐步恢复影响，溢价已边际收窄。2024年10月20-31日行业销至二育生猪占实际销量比重降至1.92%，从养殖节奏看，年内最后一轮二育进场（博弈冬至行情）已接近尾声且二育栏舍利用率已提升至55%，后市压栏二育对猪价支撑力度边际弱化。 存出栏结构：中大猪持续出栏中，2024Q4肥猪存栏占比偏低但已逐步恢复。 截至2024年11月7日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比5.69%，90-150kg占比89.71%，均高于2023年同期。从My steel样本生猪月度存栏结构看，10月行业7-49kg、50-89kg、90-140kg、140kg以上生猪存栏占比分别为34.2%、30.1%、34.7%、1.7%，分别同比0.4pct、+0.7pct、-0.1pct、-0.3pct。市场大体重肥猪持续理性出栏，140kg以上大体重肥猪存栏占比低于2021年以来同期，但月度环比+0.70pct，肥猪存量已逐步恢复。 周观点：生猪板块业绩持续兑现，转基因产业化扩面提速 生猪板块业绩持续兑现，板块投资价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（11.4-11.8）:农业跑赢大盘0.53个百分点 本周上证指数上涨5.51%，农业指数上涨6.04%，跑赢大盘0.53个百分点。子板块来看 ， 渔业板块领涨 。 个股来看 ， 西王食品 （+61.44%）、 国联水产（+31.41%）、神农科技（+24.07%）领涨。 本周价格跟踪（11.4-11.8）:本周白羽鸡、对虾、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：11月8日全国外三元生猪均价为16.64元/kg，较上周下跌0.70元/kg；仔猪均价为30.79元/kg，较上周上涨1.67元/kg；白条肉均价21.97元/kg，较上周-0.67元/kg。11月8日猪料比价为4.91:1。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：肥猪溢价收窄，压栏二育对猪价支撑力度边际弱 化 肥猪溢价收窄，压栏二育对猪价支撑力度边际弱化。据涌益咨询，截至2024年11月10日，全国生猪均价16.76元/公斤（周环比-0.46元/公斤，同比+2.54元/公斤）。涌益样本生猪出栏均重125.90公斤/头（周环比+0.40公斤/头，同比+2.69公斤/头）。150kg肥猪较120kg标猪溢价0.58元/公斤（周环比-0.16元/公斤）。Q4为肥猪消费旺季，肥猪溢价仍在但受肥猪供给逐步恢复影响，溢价已边际收窄。2024年10月20-31日行业销至二育生猪占实际销量比重降至1.92%，从养殖节奏看，年内最后一轮二育进场（博弈冬至行情）已接近尾声且二育栏舍利用率已提升至55%，后市压栏二育对猪价支撑力度边际弱化。 图1：猪价中枢下移但底部仍有支撑(元/公斤) 图2：2024Q4旺季已至，屠宰量季度环比上行（万头） 图3：2024年11月出栏均重高于2023年同期(公斤/头) 图4：肥猪溢价仍在但已边际收窄（元/公斤） 图5：2024年10月中旬以来二育进场比例环比下降 图6：二育栏舍利用率升至55%，对猪价支撑边际弱化 存出栏结构：中大猪持续出栏中，2024Q4肥猪存栏占比偏低但已逐步恢复。 截至2024年11月7日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比5.69%，90-150kg占比89.71%，均高于2023年同期。从My steel样本生猪月度存栏结构看，10月行业7-49kg、50-89kg、90-140kg、140kg以上生猪存栏占比分别为34.2%、30.1%、34.7%、1.7%，分别同比0.4pct、+0.7pct、-0.1pct、-0.3pct。市场大体重肥猪持续理性出栏，140kg以上大体重肥猪存栏占比低于2021年以来同期，但月度环比+0.70pct，肥猪存量已逐步恢复。 图7：150kg以上肥猪出栏占比环比提高 图8： 2024M10 行业140kg以上生猪存栏占比环比增加 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 生猪板块业绩持续兑现，板块投资价值显现。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相对低位，2024Q4生猪消费向好叠加供给偏紧，对猪价上涨形成较强支撑。 生猪板块当前处相对低位，估值有望随宏观预期好转修复，龙头高业绩兑现高分红投资价值显现。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供给偏紧贯穿2024H2，猪鸡共振向上景气抬升。白鸡板块受两大逻辑驱动： （1）2022年5-12月祖代种鸡引种缺口传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024H2。（2）伴随猪周期反转猪价上行，猪鸡有望共振向上。当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 猪周期反转受益，非瘟疫苗打开行业新空间。伴随猪周期反转猪价向上，动保板块业绩有望改善。非瘟疫苗应急评价目前仍在有序推进，非瘟疫苗落地后头部研发企业有望充分受益。当前动保板块处相对低位，景气趋势向上，建议积极配置。 推荐标的：生物股份、普莱柯、科前生物；受益标的：中牧股份。 3、本周市场表现（11.4-11.8）:农业跑赢大盘0.53个百分点 本周上证指数上涨5.51%，农业指数上涨6.04%，跑赢大盘0.53个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，西王食品（+61.44%）、国联水产（+31.41%）、神农科技（+24.07%）领涨。 图9：本周农业板块上涨6.04%（表内单位：%） 图10：本周农业指数跑赢大盘0.53个百分点 图11：本周渔业板块涨幅最大（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：西王食品、国联水产、神农科技领涨 4、本周重点新闻（11.4-11.8）:三部门联合印发意见,部署推 动饲草产业高质量发展 三部门联合印发意见,部署推动饲草产业高质量发展。国家发展改革委、农业农村部、国家林草局联合印发《关于推动饲草产业高质量发展的意见》，部署加快发展饲草产业，保障我国奶类、牛羊肉等畜产品供应，优化城乡居民膳食结构。 《意见》明确了5个方面政策措施。一是调整优化农业生产结构，支持各地合理利用耕地、草原以及农闲田、撂荒地、果园隙地、林地等土地资源发展饲草生产，力争到2030年优质饲草种植面积达到1.35亿亩、产量达到1.3亿吨。二是大力推进“以种适地”，坚持宜耕则耕、宜草则草，积极探索不同盐碱区治理和利用模式。 三是加强饲草生产基础建设，结合现有政策项目，支持引导饲草生产，建设一批优质饲草产区，提升天然草原鲜草产量，提高饲草综合生产能力。四是提升饲草种业水平，深入推进草种领域关键核心技术攻关，培育建设饲草育种科技创新平台，加快选育并推广一批高产高蛋白、抗逆耐盐碱的饲草新品种，力争到2030年饲草种子自给率达到75%。五是推动饲草全产业链发展，构建饲草生产、加工、储存、流通、销售全产业链一体化发展的格局。 中华人民共和国农业农村部公告第839号。根据《兽药管理条例》和《兽药注册办法》规定，经审查，批准硕腾（上海）企业管理有限公司等13家单位申报的头孢维星钠等5种兽药产品为新兽药，核发《新兽药注册证书》，发布产品工艺规程、质量标准、说明书和标签，自发布之日起执行。批准金河生物科技股份有限公司申报的金霉素预混剂兽药产品变更注册，发布修订后的说明书和标签，自发布之日起执行。 韩俊会见挪威贸易、工业和渔业部渔业与海洋大臣纳斯。农业农村部部长韩俊在京会见挪威贸易、工业和渔业部渔业与海洋大臣纳斯，双方就深化中挪农渔业务实合作交换意见。韩俊表示，在两国领导人战略引领下，中挪农渔业领域往来密切，成效显著。中国是农渔业生产、消费和贸易大国，愿与挪强化在绿色健康水产养殖、海洋资源保护利用、打击IUU、农渔业经贸促进等领域交流合作，共同分享农业可持续发展经验。纳斯高度评价挪中关系和农渔业合作前景，表示愿与中方进一步完善渔业合作机制,切实提升两国务实合作水平。 5、本周价格跟踪（11.4-11.8）:本周白羽鸡、对虾、豆粕价格 环比上涨 表2：本周白羽鸡、对虾、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：11月8日全国外三元生猪均价为16.64元/kg，较上周下跌0.70元/kg；仔猪均价为30.79元/kg，较上周上涨1.67元/kg；白条肉均价21.97元/kg，较上周-0.67元/kg。11月8日猪料比价为4.91:1。自繁自养头均利润263.75元/头，环比-20.44元/头；外购仔猪头均利润-54.15元/头，环比-21.27元/头。 图12：本周外三元生猪价格环比下跌（元/公斤） 图13：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：本周鸡苗均价4.17元/羽，环比+1.21%；毛鸡均价7.64元/公斤，环比持平；毛鸡养殖利润-1.15元/羽，环比+0.79元/羽。 图14：本周鸡苗均价环比上涨 图15：本周毛鸡主产区均价环比持平 黄羽肉鸡：11月8日中速鸡均价12.15元/公斤，环比-0.60元/公斤。 图16：本周中速鸡价格环比下跌 水产品：上周草鱼价格15.38元/公斤，环比-0.65%；据海大农牧数据，11月8日鲈鱼价格27.00元/公斤，环比持平；11月7日对虾价格38.00元/公斤，环比+1.33%。 图17：10.28-11.1草鱼价格环比下跌 图18：11月8日鲈鱼价格环比持平 图19：11月7日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2211.00元/吨，周环比-1.25%；豆粕期货活跃合约结算价为3061.00元/吨，周环比+2.51%。 图20：本周玉米期货结算价环比下跌 图21：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：11月8日NYBOT11号糖日收盘价21.78美分/磅，周环比-1.22%。国内糖价，郑商所白砂糖期货11月8日收盘价5817.00元/吨，周环比-1.76%。 图22：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图23：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2024年9月猪肉进口10.00万吨，同比-1.40%。 禽肉进口：据海关总署数据，2024年9月鸡肉进口2.85万吨，同比-36.50%。 图24：2024年9月猪肉进口量10.00万吨 图25：2024年9月鸡肉进口量2.85万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2024年9月全国工业饲料产量2815万吨，环比+1.20%。 图26：2024年9月全国工业饲料总产量为2815万吨 8、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。