电子行业月度点评：半导体设备销售额维持高位，国产替代前景可期

2024年09月27日 行业月度点评 沪电股份 0.79 50.84 1.34 29.97 1.70 23.62 买入 维持 鹏鼎控股 1.42 25.19 1.55 23.08 1.87 19.13 买入 胜宏科技 0.78 50.90 1.32 30.08 1.84 21.58 买入 评级领先大市 评级变动： 证券研究报告 电子 半导体设备销售额维持高位，国产替代前景可期 2023A2024E2025E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 行业涨跌幅比较 电子沪深300 15% 5% -5% -15% -25% % 1M 3M 12M 电子 8.99 1.11 -2.84 沪深300 11.42 6.42 0.29 2023-092023-122024-032024-062024-09 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 袁鑫研究助理 yuanxin@hnchasing.com 相关报告 1电子行业2024年8月报：覆铜板进口均价同比上涨33%，高端PCB保持景气2024-08-28 2PCB行业深度：科技进步与周期回暖交汇， PCB迎发展机遇2024-07-29 3电子行业2024年7月报：结构性需求支撑 PCB龙头业绩向好2024-07-29 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 市场行情回顾：报告期内，申万电子指数+9.1%，在申万一级行业中排 名第24。申万电子三级行业全部上涨，涨幅中位数为+10.3%。涨跌幅前三分别为品牌消费电子（+15.1%）、电子化学品（+13.8%）、分立器件（+13.1%），涨跌幅后三分别为数字芯片设计（+8.2%）、半导体设备（+5.6%）、印制电路板（+3.9%）。 半导体销售额保持增长，中国7月销售额同比+19.5%。全球半导体销售额7月实现513亿美元，同比+18.7%；1-7月累计实现3374亿美 元，同比+17.8%。中国半导体销售额7月实现152亿美元，同比+19.5%；1-7月累计实现1024亿美元，同比+24.8%。低基数下的温和复苏，叠加AI、自动驾驶等结构性需求拉动，2024年以来的半导体月度销售额同比持续，中国半导体销售额增速高于全球水平，低谷后迎来反弹。 存储芯片价格底部反弹后趋于平稳，报告期内出现一定回调。DDR3、 4、5现货平均价与8月23日相比，分别-3.3%、-1.0%、-3.3%。256、 512GBSSD行业市场价与8月20日相比，分别-5.9%、-5.2%，现货价格随行就市，在一定程度上反映当前供需关系。 中国半导体设备销售额仍表现亮眼，2024Q2同比+61.7%。2023年， 在全球半导体设备市场规模缩水的背景下，中国大陆市场在二季度开始逆势增长。2024年二季度，中国大陆半导体设备销售额实现122.1亿美元，同比+61.7%；2024年累计实现247.3亿美元，同比+84.4%。我们推测主要原因是：进口限制的背景下，半导体产业关键设备的进口需求得到提前释放，产能逐步建设增加产业设备需求。 终端需求温和复苏。二季度，全球智能手机出货2.85亿台，同比+7.6%，环比-1.4%；中国智能手机出货0.72亿台，同比+9.0%，环比+3.3%。 8月，中国手机出货量为2404万台，同比+26.7%。二季度，全球PC出货量为6490万台，同比+5.4%，环比+8.5%，出货量与疫情前季度出货量水平相近。8月，新能源汽车销量实现110万辆，同比+30.0% 印制电路用覆铜板进出口保持景气。8月印制电路板用覆铜板主要为量增价跌，进出口金额整体持续上行。金额上，8月进口金额实现1.08 亿美元，同比+15%，环比+5%；出口金额实现0.54亿美元，同比+34%，环比+4%。1-8月累计进口7.38亿美元，同比+24%；累计出口4.24亿 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 美元，同比+18%。8月整体量增价跌，进出口金额较去年同期仍有较大涨幅。 台湾PCB行业营收同比持续增长，AI服务器及FPC相关企业营收亮眼。台湾PCB厂商8月实现营收720亿新台币，同比增长15%，环比 增长7%；年初至8月累计营收4847亿新台币，同比增长10%。公司层面，AI服务器及FPC相关企业业绩更佳，金像电8月实现营收36亿新台币，同比增长30%，环比增长1%；年初至8月累计营收256亿新台币，同比增长37%。 投资建议：2024年全球PCB市场有望迎来复苏，高多层板、HDI板、封装基板有望在中长期保持较高增速。根据月度数据判断，预计行业正温和复苏，建议关注PCB中具有更高增速及壁垒的细分领域。1） 数通板：全球通用人工智能技术加速演进，AI服务器及高速网络系统的旺盛需求对大尺寸、高速高多层板的需求推动有望持续，建议关注：沪电股份、胜宏科技、深南电路、奥士康、生益电子等。2）汽车板：汽车行业电气化、智能化和网联化等技术升级迭代和渗透率提升将为多层、高阶HDI、高频高速等方向的汽车板细分市场提供强劲的长期增长机会。建议关注：世运电路、沪电股份、景旺电子、胜宏科技等。3）消费电子领域：下半年通常为消费电子旺季，叠加苹果发力端侧AI，消费电子领域PCB有望迎来增长，建议关注：鹏鼎控股、东山精密。4）封装基板：半导体国产化大势所趋，建议关注：积极布局封装载板的深南电路、兴森科技。5）覆铜板：重点关注在高端产品不断取得突破的生益科技、华正新材、南亚新材。 风险提示：市场需求复苏不及预期；产品技术发展不及预期；原材料供应及价格波动风险；经贸摩擦等外部环境风险 内容目录 1行情回顾5 2半导体景气度跟踪6 2.1半导体销售额6 2.2存储芯片价格7 2.3半导体设备销售额8 2.4台湾晶圆代工企业营收9 3终端需求景气度跟踪10 4PCB行业跟踪12 4.1印制电路用覆铜板进出口情况12 4.2台湾PCB行业营收情况13 4.3台湾PCB公司营收情况14 5行业及公司动态14 5.1行业新闻14 5.1.1工信部公布国产光刻机相关信息14 5.1.2苹果发布iPhone16等新产品15 5.1.3华为发布首款三折叠屏手机15 5.2公司动态15 5.2.1鹏鼎控股发布8月营收简报：8月营收同比增长25.56%15 5.2.2胜宏科技发布回购报告书：回购资金总额不低于0.7亿元且不超过1.4亿元16 5.2.3鹏鼎控股发布关于向激励对象授予限制性股票的公告16 6投资建议16 7风险提示17 图表目录 图1：申万一级行业8月23日至9月27日区间涨跌幅（%）5 图2：申万电子三级行业8月23日至9月27日区间涨跌幅（%）5 图3：申万电子PE-TTM（整体法）6 图4：申万电子PE-TTM（中位数法）6 图5：全球半导体月销售额（亿美元）7 图6：全球半导体年累计销售额（亿美元）7 图7：中国半导体月销售额（亿美元）7 图8：中国半导体年累计销售额（亿美元）7 图9：DRAM现货平均价（美元）8 图10：SSD市场平均价（美元）8 图11：全球半导体设备季度销售额（亿美元）8 图12：全球半导体设备累计销售额（亿美元）8 图13：中国大陆半导体设备季度销售额（亿美元）9 图14：中国大陆半导体设备累计销售额（亿美元）9 图15：日本半导体设备出货额9 图16：台积电月度营收（亿新台币）10 图17：联电月度营收（亿新台币）10 图18：全球智能手机季度出货量（亿台）10 图19：中国智能手机季度出货量（亿台）10 图20：中国手机月度出货量（万部）11 图21：上市新机型数量（款）11 图22：全球PC季度出货量（万台）11 图23：华硕&宏碁合计月度营收情况（亿新台币）11 图24：汽车当月销量（万辆）12 图25：新能源汽车当月销量（万辆）12 图26：汽车全年累计销量（万辆）12 图27：新能源汽车全年累计销量（万辆）12 图28：印制电路用覆铜板月进出口数量（吨）13 图29：印制电路用覆铜板月进出口均价（美元/吨）13 图30：印制电路用覆铜板月进出口金额（万美元）13 图31：印制电路用覆铜板年进出口金额（亿美元）13 表1：申万电子个股涨跌幅（%）6 表2：台湾PCB行业营收（亿新台币）13 表3：台股PCB公司8月营收情况（亿新台币）14 1行情回顾 报告期内，申万电子指数+9.1%，在申万一级行业中排名第24。2024年8月23日至9月27日，沪深300指数+11.8%，非银金融涨幅最大（+28.4%）,公用事业跌幅最大 （-0.2%），申万一级行业指数涨跌中位数为+12.9%。电子上涨9.1%，排名第24，涨幅中等偏低。 报告期内，PCB指数+3.9%，在申万电子三级行业中排名第15。2024年8月23日至9月27日，申万电子三级行业全部上涨，涨幅中位数为+10.3%。涨跌幅前三分别为品 牌消费电子（+15.1%）、电子化学品（+13.8%）、分立器件（+13.1%），涨跌幅后三分别为数字芯片设计（+8.2%）、半导体设备（+5.6%）、印制电路板（+3.9%）。 图1：申万一级行业8月23日至9月27日区间涨跌幅（%） 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 非银金融房地产计算机美容护理 综合商贸零售 传媒电力设备社会服务食品饮料建筑材料 汽车轻工制造家用电器基础化工机械设备 钢铁有色金属沪深300纺织服饰 通信 医药生物 煤炭农林牧渔 电子国防军工 环保交通运输建筑装饰石油石化 银行 公用事业 0.0 -5.0 资料来源：同花顺，财信证券 图2：申万电子三级行业8月23日至9月27日区间涨跌幅（%） 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 品牌消费电子 电子化学品Ⅲ 分立器件 被动元件 模拟芯片设计 光学元件 其他电子Ⅲ 面板 半导体材料 消费电子零部件及… 集成电路封测 LED 数字芯片设计 半导体设备 印制电路板 0.0 资料来源：同花顺，财信证券 个股方面，8月23日至9月27日，申万电子个股涨跌中位数为9.9%。剔除上市天 数不足200天个股及ST股，涨幅前五分别为深圳华强(73.2%)、科森科技(66.7%)、华映科技(48.0%)、传艺科技(43.0%)、安克创新(34.3%)，涨幅后五分别为则成电子(-16.9%)、力源信息(-12.1%)、沃尔核材(-11.8%)、方邦股份(-8.1%)、寒武纪(-7.6%)。 表1：申万电子个股涨跌幅（%） 涨幅前五名涨幅后五名 股票代码 公司简称 主营业务 涨跌幅 股票代码 公司简称 主营业务 涨跌幅 000062.SZ 深圳华强 电子交易服务 +73.2 837821.BJ 则成电子 印制电路板 -16.9 603626.SH 科森科技 消费电子零部件 +66.7 300184.SZ 力源信息 元器件分销 -12.1 000536.SZ 华映科技 显示面板 +48.0 002130.SZ 沃尔核材 电子、电线产品 -11.8 002866.SZ 传艺科技 消费电子零部件 +43.0 688020.SH 方邦股份 PCB -8.1 300866.SZ 安克创新 品牌消费电子 +34.3 688256.SH 寒武纪 数字芯片设计 -7.6 资料来源：同花顺，财信证券 备注：时间区间为2024年8月23日-9月27日 PE估值水平来到历史中低水平。近5年，申万电子板块整体法估值PE-TTM中值为 37倍，中位数法估值PE-TTM中值为48倍。2024年9月27日，申万电子整体法PE-TTM为35倍，估值水平处于历史后38%分位；中位数法PE-TTM为45倍，估值水平处于历史后32%分位，申万电子行业PE估值来到历史中低水平。 图3：申万电子PE-TTM（整体法）图4：申万电子PE-TTM（中位数法） PE-T