半导体行业月度点评：设备进口维持高位，关注先进制程扩产机会

ArFi系列光刻机 2023年11月20日 行业月度点评 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 半导体沪深300 证券研究报告 半导体 设备进口维持高位，关注先进制程扩产机会 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 中微公司 1.89 87.29 2.48 66.52 2.93 56.30 增持 中芯国际 1.53 35.24 0.58 92.97 0.91 59.25 增持 长川科技 0.77 53.64 1.19 34.78 1.67 24.80 增持 江波龙 0.19 506.26 -0.67 -144.56 1.08 89.37 增持 资料来源：同花顺，财信证券 20% 10% 0% -10% -20% 2022-112023-022023-052023-082023-11 投资要点： 市场行情回顾：10月21日至11月17日，指数方面，申万半导体上涨+8.88%，同期申万电子、科创50、上证A指、沪深300、上证50涨跌幅分别为+9.64%、+3.43%、+2.39%、+1.64%、+0.38%，市场整体 % 1M 3M 12M +10.17%，模拟芯片设计+8.98%，数字芯片设计+8.78%，半导体材料 半导体 6.44 9.83 -8.63 +7.05%，集成电路封测+5.75%，半导体设备+4.12%，设备涨幅落后。 沪深300 1.21 -5.49 -5.93 整体估值水平，申万半导体板块整体法估值PE-TTM（剔除负值）为59倍，估值水平处于历史后22%分位；中值法估值PE-TTM（剔除负 行情出现回暖，科技板块反弹更为明显。细分板块上，分立器件 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 袁鑫研究助理 yuanxin@hnchasing.com 相关报告 1半导体行业2023年10月报：半导体设备进口 额再创新高2023-10-31 2行业月度报告*2022年6月半导体行业跟踪： 子板块反弹力度分层，行业景气分化2022-06-17 3行业深度*半导体行业深度报告：从上一轮周 期看当前发展阶段2021-11-26 值）为84倍，估值水平处于历史后51%分位。 传统旺季需求回暖，存储芯片系列产品价格止跌反弹迹象明显。过去 一个月，DRAM相关产品价格上涨乏力，NAND系列产品保持上涨态势。11月20日，DDR3、4、5现价较底部价格分别上涨10.4%、7.0%、13.6%，较10月20日价格则无明显变化；11月14日，SSD120、256、 512GB现价分别较底部上涨39.6%、47.1%、36.8%，较10月17日价格分别上涨19%、15%、13%，仍然保持上涨态势。尽管DRAM价格上涨乏力，但近期HBM需求火热，各大厂商供不应求，纷纷宣布扩产，有望带动DRAM相关产业链发展。 半导体设备进口额维持高位，先进制程扩产预期较高。2023年6月至10月，半导体设备月进口额分别为26.2、31.1、26.4、44.1、34.2亿美元，较2021年至2023年5月月均进口额（21.7亿美元），分别增长 21%、43%、22%、103%、57%，10月份进口额仍有较高增长，进口额维持高位。中芯国际三季报称公司全年资本开支预计上调到75亿美元左右，上调幅度约18%。国内先进产能扩产预期较高，国内先进代工厂及设备公司有望收益。 前后道设备进口需求分化，后道设备进口需求低迷。2023年10月，前道设备月进口额实现36.2亿美元，同比增长100%，环比减少23%；后道设备月进口额实现2.0亿美元，同比增长1%，环比减少14%。与 历史水平相比，前道设备月进口额在仍处于历史较高水平，而后道设备进口额则在历史低位震荡，前后道设备进口需求出现分化，后道设备进口需求走弱。但后摩尔时代，先进封装作用愈发重要，国内后道 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 工艺相关公司有望充分收益。 投资建议：1）DRAM、NAND等各类存储芯片产品价格止跌企稳迹象明显，建议关注存储周期反转，关注国内领先的存储模组厂商江波龙，2）半导体设备进口额维持高位，先进制程扩产预期较高，建议关注国内晶圆代工龙头中芯国际以及刻蚀设备龙头中微公司。3）前后道设备进口需求分化，后道设备进口需求低迷，但后道工艺作用愈发重要， 建议关注后道工艺相关公司，如长川科技、金海通等。 风险提示：国际摩擦加剧；下游需求恢复不及预期；国产替代进程不及预期 内容目录 1投资建议5 2行情回顾5 3下游景气度跟踪7 3.1手机7 3.2计算机8 3.3汽车9 4产业链跟踪10 4.1半导体设备10 4.1.1全球半导体设备季度销售额10 4.1.2日本半导体设备出货额11 4.1.3半导体设备进口情况11 4.2代工与封测13 4.3存储芯片价格14 5行业动态16 5.1华为技术有限公司公布“半导体封装”专利16 5.2ASML：对中国市场明年业务非常乐观16 5.3长江存储在美起诉美光涉专利侵权16 5.4SK海力士与英伟达联合讨论HBM4集成方式17 6重点公司公告17 6.1北方华创（002371.SH）：控股股东拟发生变更17 6.2中芯国际（688981.SH）：全年资本开支预计上调约18%17 6.3中微公司（688012.SH）：刻蚀设备不断收到领先客户的批量订单18 7风险提示18 图表目录 图1：2023年10月21日至2023年11月17日申万半导体指数涨跌幅（%）6 图2：2023年10月21日至2023年11月17日申万半导体子板块涨跌幅（%）6 图3：申万半导体PE-TTM（整体法，剔除负值）6 图4：申万半导体PE-TTM（中位数法，剔除负值）6 图5：全球智能手机季度出货量（百万部）7 图6：智能手机产量（万台）8 图7：全球平板电脑季度出货量（万台）8 图8：中国平板电脑季度出货量（万台）8 图9：全球PC出货量（万台）9 图10：电子计算机产量（万台）9 图11：中国汽车月度销量（万台）10 图12：中国新能源汽车月度销量（万台）10 图13：全球半导体设备季度销售额（十亿美元）10 图14：中国大陆半导体设备季度销售额（十亿美元）11 图15：日本半导体设备出货额（亿日元）11 图16：半导体设备进口额（亿美元）13 图17：前后道设备进口额（亿美元）13 图18：台积电月度营收情况（亿新台币）14 图19：联电月度营收情况（亿新台币）14 图20：日月光月度营收情况（亿新台币）14 图21：力成月度营收情况（亿新台币）14 图22：DDR3现货平均价（美元）15 图23：DDR4、DDR5现货平均价（美元）15 图24：硬盘市场均价（美元）16 图25：存储卡现货平均价（美元）16 表1：个股涨跌幅前五名6 表2：海关进口半导体设备分类12 1投资建议 1）消费电子小阳春拉动需求回暖，存储芯片系列产品价格止跌反弹迹象明显。过去一个月，DRAM相关产品价格上涨乏力，NAND系列产品保持上涨态势。11月20日， DDR3、4、5现价较底部价格分别上涨10.4%、7.0%、13.6%，较10月20日价格则无明显变化；11月14日，SSD120、256、512GB现价分别较底部上涨39.6%、47.1%、36.8%，较10月17日价格分别上涨19%、15%、13%，仍然保持上涨态势。尽管DRAM价格上涨乏力，但近期HBM需求火热，各大厂商供不应求，纷纷宣布扩产，有望带动DRAM相关产业链发展。建议关注存储模组江波龙，前驱体材料雅克科技。 2）半导体设备进口额维持高位。2023年6月至10月，半导体设备月进口额分别为 26.2、31.1、26.4、44.1、34.2亿美元，较2021年至2023年5月月均进口额（21.7亿美元），分别增长21%、43%、22%、103%、57%，10月份进口额仍有较高增长，进口额维持高位。中芯国际三季报称公司全年资本开支预计上调到75亿美元左右，上调幅度约 18%。国内先进产能扩产预期较高，国内先进代工厂及设备公司有望收益，建议关注国内 晶圆代工龙头中芯国际，刻蚀设备龙头中微公司。 3）前后道设备进口需求分化，后道设备进口需求低迷。2023年10月，前道设备月进口额实现36.2亿美元，同比增长100%，环比减少23%；后道设备月进口额实现2.0亿 美元，同比增长1%，环比减少14%。与历史水平相比，前道设备月进口额在仍处于历史较高水平，而后道设备进口额则在历史低位震荡，前后道设备进口需求出现分化，后道设备进口需求走弱。但在后摩尔时代，先进封装作用愈发重要，建议关注后道工艺相关公司，如后道设备测试分选机的长川科技、金海通。 2行情回顾 2023年10月21日至2023年11月17日，申万半导体指数涨跌幅为+8.88%，同期申万电子、科创50、上证A指、沪深300、上证50涨跌幅分别为+9.64%、+3.43%、+2.39%、 +1.64%、+0.38%。市场整体行情出现回暖，科技板块反弹更为明显，申万半导体与申万指数涨幅基本持平，且明显高于科创50、上证A指、沪深300、上证50。 各细分子板块涨跌幅如下：分立器件+10.17%，模拟芯片设计+8.98%，数字芯片设计 +8.78%，半导体材料+7.05%，集成电路封测+5.75%，半导体设备+4.12%。各细分板块均出现上涨，其中分立器件与芯片设计板块涨幅居前，半导体设备涨幅最小。 图1：2023年10月21日至2023年11月17日申万半导体指数涨跌幅（%） 12 10 8 6 4 2 0 图2：2023年10月21日至2023年11月17日申万半导体子板块涨跌幅（%） 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：同花顺，财信证券资料来源：同花顺，财信证券 从个股情况来看，10月21日至11月17日，申万半导体行业中有141家公司上涨， 7家公司下跌，涨跌中位数为+10.97%。剔除上市时间不足250天的个股后，申万半导体涨幅排名前五的股票分别：炬光科技（+56.33%），臻镭科技（+43.88%），富乐德（+39.40%），芯海科技（+38.35%），恒玄科技（+30.07%）；跌幅排名前五的股票分别为：伟测科技（-8.40%）、中芯国际（-5.95%）、国科微（-1.65%）、盛美上海（-1.18%）、创耀科技（-0.59%）。 行业涨幅前五名行业跌幅前五名 表1：个股涨跌幅前五名 代码 名称 涨跌幅 申万三级行业 代码 名称 涨跌幅 申万三级行业 688167.SH 炬光科技 +56.33% 分立器件 688372.SH 伟测科技 -8.40% 集成电路封测 688270.SH 臻镭科技 +43.88% 模拟芯片设计 688981.SH 中芯国际 -5.95% 集成电路制造 301297.SZ 富乐德 +39.40% 半导体设备 300672.SZ 国科微 -1.65% 数字芯片设计 688595.SH 芯海科技 +38.35% 数字芯片设计 688082.SH 盛美上海 -1.18% 半导体设备 688608.SH 恒玄科技 +30.07% 数字芯片设计 688259.SH 创耀科技 -0.59% 数字芯片设计 资料来源：同花顺，财信证券 从整体估值来看，10月21日至11月17日，申万半导体整体法估值PE-TTM（剔除 负值）中位数为74倍，中值法估值PE-TTM（剔除负值）中位数为83倍。2023年11月 17日，申万半导体板块整体法估值PE-TTM（剔除负值）为59倍，估值水平处于历史后 22%分位；中值法估值PE-TTM（剔除负值）为84倍，估值水平处于历史后51%分位。 图3：申万半导体PE-TTM（整体法，剔除负值）图4：申万半导体PE-TTM（中位数法，剔除负值） 1