24Q3预告：主业新品持续超预期

主要观点

• Q3业绩预告：预计营收45.3-48.5亿元（同比增长42%-52%），归母净利润8.7-10.0亿元（同比增长59%-83%），扣非归母净利润8.4-9.7亿元（同比增长65%-90%），收入利润超市场预期。
• Q1-3业绩预告：预计营收124.0-127.2亿元（同比增长44%-47%），归母净利润26.0-27.3亿元（同比增长57%-65%），扣非归母净利润25.5-26.8亿元（同比增长70%-78%）。

收入分析

• 主业加速增长：Q3特饮收入占比86%，同比增长38%，主要得益于广东省外高速增长及冰柜投放、网点开拓前置。
• 新品持续放量：Q3新品收入占比14%，同比增长105%，贡献增量，其中补水啦、无糖茶、VIVI鸡尾酒等新品表现突出。

利润分析

• 净利率提升：Q3归母净利率中值19.9%，同比+2.7pct，成本费用控制得当，规模效应凸显；Q1-3归母净利率中值21.2%，同比+2.1pct。

投资建议

• 维持“买入”评级：主业趋势定业绩、新品趋势定估值，两大业务超预期，长期用户扩容+份额提升逻辑下主业天花板有望超红牛的200亿元；新品1+6策略下，补水啦、无糖茶、VIVI鸡尾酒等将为增量。
• 盈利预测：预计2024-26年公司实现营业收入158.5/199.0/246.0亿元，同比+40.7%/+25.5%/+23.6%；实现归母净利润31.6/40.3/50.1亿元，同比+54.9%/+27.4%/+24.3%；当前股价对应PE分别为35/27/22倍。

风险提示

• 需求不及预期，新品拓展不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。