核心观点与市场表现
- 全球市场: 本周发达市场和新兴市场均转为下跌，新兴市场领跌1.1%，发达市场下跌0.4%。
- 港股: 恒生科技、恒指和恒生港股通均下跌1.6%，原材料业领涨。南向资金主要流入非必需性消费，主要流出医疗保健业。
- 美股: 纳指领跌0.7%，标普500和道指分别下跌0.3%和0.1%。能源、公用事业领涨，材料及日常消费品领跌。
港股分析
- 短期调整: 尽管港股有所调整，但仍在震荡上行趋势中，下行有底。
- 美联储降息: 降息落地并非利好出尽，全球资金流向中国资产需更多基本面改善信号。
- 结构性行情: 港股上涨动力来自产业面好消息，建议自下而上寻相对低估个股，关注景气赛道和全球产业链共振。
- 交易思路: 坚持“以我为主”，根据基本面改善预期节奏看待股市涨幅空间和节奏，预计明年一季度港股EPS改善，国内经济数据环比上行。
美股分析
- 宏观因素:
- 特朗普威胁加征关税，引发市场担忧。
- 鲍威尔对美股估值“敲警钟”，官员对降息路径存在分歧。
- 宏观经济数据强劲，二季度GDP上修，消费支出增加，失业金人数下降。
- 短期波动: 10月关键风险事件（政府停摆、地缘政治、财报季）增多，市场波动性加大。
- 中长期趋势: 美股回归由经济基本面和企业盈利主导，AI叙事主导上涨，宏观政策组合提供支撑，主要趋势依然向上。
黄金与全球资金
- 黄金ETF: 机构边际小幅增持黄金，主要流入国家集中在美国和中国。
- 全球资金: 全球股票ETF转为净流出，债券ETF净流入加速。美国股票ETF净流出最多，中国股票ETF净流入最多。
- 行业流向: 必选消费、工业和材料净流入最多，科技、通信和医疗保健净流出最多。
假期期间重点关注
- 数据: 欧元区9月CPI、美国9月ADP就业人数、美国9月ISM制造业指数、美国9月非农就业数据、美国9月ISM非制造业指数。
- 事件: 美国政府停摆风险、美联储副主席讲话、OpenAI开发者大会。
- 财报: 耐克、百事。
风险提示
- 美国经济快速陷入衰退、美联储政策超预期、全球地缘政治风险超预期、特朗普政策反复。
