公司信息更新报告：2024Q3业绩持续高增长，新材料平台公司成型

鼎龙股份（300054.SZ） 2024年10月09日 投资评级：买入（维持） 2024Q3业绩持续高增长，新材料平台公司成型 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）刘天文（分析师） 日期2024/10/9 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 当前股价(元) 28.92 2024Q3业绩预期同环比增长，半导体业务占比提升，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 31.44/15.36 公司发布2024Q1-Q3业绩预告，2024Q1-Q3预计实现归母净利润3.67亿元-3.79 总市值(亿元) 271.35 亿元，同比+108%-115%；扣非归母净利润3.38亿元-3.51亿元，同比+161%-171%。 流通市值(亿元) 210.59 2024Q3预计实现归母净利润1.49亿元-1.61亿元，同比+85%-100%，环比 总股本(亿股) 9.38 +9%-18%；扣非归母净利润1.42亿元-1.54亿元，同比+131%-151%，环比 流通股本(亿股) 7.28 +8%-18%。2024Q1-Q3利润增长的主要原因为：(1)半导体营收占比提升至45%； 近3个月换手率(%) 81.84 (2)打印复印通用耗材业务持续降本增效。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.42/6.22/8.88亿元，当前股价对应PE为61.4/43.6/30.6 股价走势图 倍。看好公司半导体材料的长期发展，维持“买入”评级。 60% 40% 20% 0% -20% -40% 鼎龙股份沪深300 公司三大类核心产品快速放量，CMP抛光垫2024Q3环比超预期 CMP抛光垫：2024Q1-Q3公司CMP抛光垫产品实现营收约5.24亿元，同比+95%；2024Q3单季度实现营收2.26亿元，同比+90%，环比+39%。CMP抛光垫、清洗液：2024Q1-Q3公司CMP抛光液、清洗液产品合计实现营收约1.38亿元，同 比+186%；2024Q3单季度合计实现营收约0.62亿元，同比+183%，环比+53%。 半导体显示材料：2024Q1-Q3公司YPI、PSPI等半导体显示材料快速放量，实 2023-102024-022024-062024-10 现营收约2.82亿元，同比+162%；2024Q3单季度实现营收约1.15亿元，同比 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024H1业绩同比高增，半导体材料平台公司成型—公司信息更新报告》 -2024.8.20 《抛光液加速验证与放量，业绩新增长极逐步成型—公司信息更新报告》 -2024.7.9 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 料加速放量—公司信息更新报告》 营业收入(百万元) 2,721 2,667 3,193 3,798 4,678 -2024.6.25 YOY(%) 15.5 -2.0 19.7 18.9 23.2 归母净利润(百万元) 390 222 442 622 888 YOY(%) 82.7 -43.1 99.0 40.9 42.6 毛利率(%) 38.1 36.9 39.8 42.5 45.3 净利率(%) 14.3 8.3 13.8 16.4 19.0 ROE(%) 10.1 5.9 9.8 12.3 15.2 EPS(摊薄/元) 0.42 0.24 0.47 0.66 0.95 P/E(倍) 69.6 122.2 61.4 43.6 30.6 P/B(倍) 6.4 6.1 5.5 4.9 4.3 《2024H1业绩同比高增，泛半导体材 +102%，环比+18%。 公司打印复印通用耗材业务保持稳健发展，新材料验证进展顺利，未来可期 2024Q1-Q3公司打印复印通用耗材实现营收约13.21亿元，同比略有增长，公司继续多举措进行降本增效，提升公司经营效率，多渠道拓展业务，夯实公司在行业的竞争力。此外，公司半导体先进封装材料及晶圆光刻胶业务亦在快速推进中，多款产品在其客户端分别进入不同验证及市场开拓阶段，客户反馈良好，进展符合公司预期。随着新产品验证进程不断推进，公司未来业绩增长可期。 风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。财务摘要和估值指标 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 数据来源：聚源、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 2654 2827 3594 3922 5116 营业收入 2721 2667 3193 3798 4678 现金 1039 1120 1341 1595 1964 营业成本 1685 1682 1921 2183 2557 应收票据及应收账款 849 915 1197 1315 1779 营业税金及附加 17 20 20 23 30 其他应收款 77 73 107 107 156 营业费用 115 117 140 166 204 预付账款 59 45 79 69 113 管理费用 181 204 233 273 345 存货 547 499 696 662 928 研发费用 316 380 335 368 400 其他流动资产 83 175 175 175 175 财务费用 -47 1 27 20 -10 非流动资产 2968 3881 3975 4068 4259 资产减值损失 -46 -32 0 0 0 长期投资 385 377 386 393 397 其他收益 59 89 63 64 69 固定资产 920 1570 1745 1912 2161 公允价值变动收益 17 12 12 14 13 无形资产 287 284 265 235 187 投资净收益 30 2 20 17 13 其他非流动资产 1377 1650 1579 1528 1514 资产处置收益 -1 -0 -1 -1 -0 资产总计 5622 6708 7570 7990 9375 营业利润 489 319 594 832 1216 流动负债 651 936 1377 1171 1584 营业外收入 3 3 4 3 3 短期借款 116 296 640 352 667 营业外支出 10 4 5 6 5 应付票据及应付账款 296 341 387 440 528 利润总额 482 319 593 830 1215 其他流动负债 238 299 350 379 388 所得税 28 31 63 72 117 非流动负债 488 896 787 678 576 净利润 454 288 530 758 1097 长期借款 197 561 453 344 241 少数股东损益 64 66 88 135 210 其他非流动负债 291 334 334 334 334 归属母公司净利润 390 222 442 622 888 负债合计 1138 1832 2164 1849 2159 EBITDA 632 518 815 1078 1493 少数股东权益 269 407 495 631 840 EPS(元) 0.42 0.24 0.47 0.66 0.95 股本 948 945 945 945 945 资本公积 1856 1741 1741 1741 1741 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 1611 1786 2279 2988 4037 成长能力 归属母公司股东权益 4215 4468 4910 5511 6375 营业收入(%) 15.5 -2.0 19.7 18.9 23.2 负债和股东权益 5622 6708 7570 7990 9375 营业利润(%) 68.8 -34.7 86.2 40.1 46.1 归属于母公司净利润(%) 82.7 -43.1 99.0 40.9 42.6 获利能力毛利率(%) 38.1 36.9 39.8 42.5 45.3 净利率(%) 14.3 8.3 13.8 16.4 19.0 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 10.1 5.9 9.8 12.3 15.2 经营活动现金流 563 534 236 1002 624 ROIC(%) 9.3 5.4 8.4 11.5 14.1 净利润 454 288 530 758 1097 偿债能力 折旧摊销 161 178 214 249 291 资产负债率(%) 20.2 27.3 28.6 23.1 23.0 财务费用 -47 1 27 20 -10 净负债比率(%) -10.7 1.5 2.6 -8.3 -9.2 投资损失 -30 -2 -20 -17 -13 流动比率 4.1 3.0 2.6 3.4 3.2 营运资金变动 -84 -2 -522 -20 -758 速动比率 3.1 2.3 2.0 2.6 2.5 其他经营现金流 107 73 7 13 17 营运能力 投资活动现金流 -548 -1095 -277 -311 -457 总资产周转率 0.5 0.4 0.4 0.5 0.5 资本支出 676 1029 299 334 479 应收账款周转率 3.5 3.1 3.1 3.1 3.1 长期投资 98 -132 -10 -7 -4 应付账款周转率 6.1 5.4 5.4 5.4 5.4 其他投资现金流 30 65 32 31 26 每股指标（元） 筹资活动现金流 5 624 -82 -149 -113 每股收益(最新摊薄) 0.42 0.24 0.47 0.66 0.95 短期借款 -8 180 344 -288 315 每股经营现金流(最新摊薄) 0.60 0.57 0.25 1.07 0.67 长期借款 177 364 -109 -109 -103 每股净资产(最新摊薄) 4.49 4.76 5.23 5.87 6.79 普通股增加 7 -3 0 0 0 估值比率 资本公积增加 14 -115 0 0 0 P/E 69.6 122.2 61.4 43.6 30.6 其他筹资现金流 -186 198 -317 247 -325 P/B 6.4 6.1 5.5 4.9 4.3 现金净增加额 26 68 -123 542 55 EV/EBITDA 42.9 53.6 34.3 25.4 18.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动