推荐电影、游戏、互联网行业：聚焦新质消费业态，关注核心优质资产

自9月24日以来，央行通过降准、降息和流动性互换便利等措施，为提振市场信心和提升流动性创造了积极条件。9月26日的政治局会议进一步加大了对内需和消费的关注。聚焦可选消费中传媒板块，叠加国庆出游旺季以及消费利好刺激，我们认为节后估值有望继续修复。建议关注民生消费相关三类标的：1）电影行业；2）游戏行业；3）港股互联网。

电影行业：

• 2024年至今，电影市场持续复苏，优质作品层出不穷。
• 影院非票业务毛利率高，拓展影院零售品类，创新营销是提升非票房业务的重要抓手。
• 与周边实体消费联动，影院商圈融合发展或为趋势。
• 国家提出促进电影关联消费，多地发放电影消费券，国庆档电影票房已破20亿元。
• 受益标的：万达电影、横店影视、捷成股份。

游戏行业：

• 游戏行业是文化消费的重要构成，为消费者提供了虚拟物品、IP衍生品及电竞赛事等多维度消费场景。
• 游戏有力推动了科技创新和技术进步，如GPU性能提升、图形渲染技术发展、AI技术应用、VR/AR技术发展、云计算和边缘计算普及。
• 八月游戏市场收入实现两位数增长，国内市场环比增长21.01%，同比增长15.10%；海外收入环比增长18.55%，同比增长25.12%。
• 国内游戏监管环境趋于常态化，2024年版号发放累计已达到1020款。
• 《黑神话：悟空》大获成功，国产精品游戏出海进入新篇章。
• 受益标的：三七互娱、完美世界。

互联网行业：

• 互联网企业通过平台生态、数字科技赋能和响应消费券政策等方式，有力促进了居民消费。
• 互联网企业为社会创造了大量直接和间接就业岗位，发挥了重要的“就业稳定器”作用。
• 政策注重改善需求侧，中概资产有望迎来估值上行。
• 受益标的：腾讯控股、美团。

风险提示：

• 宏观经济下行风险；政策不及预期风险。