主要大类资产市场表现与配置展望
- 9月A股领涨，日股回调。中证800（21.80%）表现最佳，政金债7-10年（0.14%）表现最差。
- 美国上市的中国主题ETF资金净流入创历史新高，反映全球对中国市场的关注。
- 对主要大类资产后续配置展望：
- A股：可乘势而上，关注弹性投资方向，如中小市值成长宽基、券商、科技、新能源、消费和医药等。
- 美股：短期偏中性震荡，可持仓观望。
- 日股：短期加息预期降温，但政坛变革叠加经济景气不确定性，整体偏中性弱震荡格局。
- 印股：印度经济具有独特韧性和增长潜力，或将在美联储降息周期中吸引全球资金流入。
- 黄金：短期偏震荡，中长期看仍是美联储降息周期中相对占优的资产。
股债目标配置中枢风险预算策略
- 采用融合股债目标中枢的风险预算设计方法，构建股债投资组合，长期收益风险比相对更优。
- 股债配置中枢对组合业绩的影响：融合目标配置中枢股债风险预算组合，在股市上行时把握机会，大幅波动时规避风险。
- 9月股债配置：增持股票，债券内部中长债可适度加仓。
低波动“固收+”策略
- 采用“组合保险（CPPI）+风险预算(RB）”两阶段法构建投资组合，寻求长期稳健的投资收益。
- 回测区间内（2015/01/05–2024/09/30），年化收益率为6.63%，年化波动率3.43%，最大回撤-4.92%。
- 9月收益3.95%，2024年录得8.74%，年内最大回撤-1.84%。
- 9月底边际增持政金债7-10年（+19.28%）、中证800（+0.49%），减持短融（-18.45%）、黄金（-1.32%）。
- 策略可由对应的ETF资产实现跟踪，跟踪误差非常低。
全球大类资产配置策略
- 采用“组合保险（CPPI）+风险平价(RP)”两阶段法构建投资组合，寻求长期稳健的类绝对收益目标。
- 全球大类资产配置策略I（A股+债券+黄金+美股）：
- 回测区间内（2014/01/02–2024/09/30），年化收益率为10.91%，年化波动率5.74%，最大回撤-7.97%。
- 9月收益4.90%，2024年录得13.15%。
- 9月底边际增持中证800（+6.79%）、黄金（+3.74%）、纳指100（+1.28%），减持政金债7-10年（-11.81%）。
- 全球大类资产配置策略II（A股+债券+黄金+跨境权益）：
- 在I策略基础上增加日股、印股。
- 回测区间内（2014/01/02–2024/09/30），年化收益率为10.00%，年化波动率5.01%，最大回撤-9.97%。
- 9月收益3.58%，2024年录得12.36%。
- 9月底边际增持中证800（+5.84%）、孟买30（+1.74%）、黄金（+0.96%）、日经225（+0.12%），减持政金债7-10年（-8.30%）、纳指100（-0.36%）。
2024年10月配置建议
- A股：可乘势而上，配置上关注更加弹性的投资方向。
- 美股：经济软着陆预期与大选的不确定性叠加，短期偏中性震荡。
- 日股：短期加息预期降温，但政坛变革叠加经济景气不确定性，短期内仍存一定波动风险。
- 印股：印度经济具有独特韧性和增长潜力，或将在美联储降息周期中吸引全球资金流入。
- 黄金：伴随美联储降息预期转弱、美债利率反弹，短期偏震荡运行，中长期看仍是美联储降息周期中相对占优的资产。
风险提示
- 本报告结论基于公开的历史数据计算，分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
