豆类油脂日报：豆类承压下行 棕榈油延续强势

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年10月8日豆类油脂 豆类油脂 豆类承压下行棕榈油延续强势 核心观点 10月8日，豆类油脂期价走势明显分化。豆一期价跌幅超4%，期价跌破 多条均线支撑，伴随增仓1.4万手；豆二期价跌幅超2.5%，期价下探60日均 线，资金变化不大；豆粕期价跌幅超3%，期价跌破30日均线，伴随增仓8.8 万手；菜粕期价跌幅超4%，期价跌破20日均线支撑，伴随增仓3.3万手。油 脂期价整体保持强势，豆油期价震荡偏强，期价冲高回落，伴随增仓1.5万手；棕榈油期价涨幅超2.5%，资金变化不大；菜籽油期价冲高回落，期价依托5日均线支撑，资金变化不大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，国庆假期期间，外盘整体呈现出油强粕弱的格局，美豆粕期价周跌幅近4%，表现明显偏弱。欧盟委员会周三表示，在相关行业和其他国家的呼吁下，将提议将反森林砍伐法规的实施时间推迟一年。欧盟法规有助于提振近期对美国豆粕的需求，因为买家避开南美供应；该法规推迟实施，将对美国豆粕的需求前景不利，从而拖累美豆粕期价跌幅扩大。国内现阶段国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，进口大豆供应仍显充裕。油厂压榨扭亏为盈，国庆备货行情告一段落，节后重点关注下游补库节奏，油厂豆粕库存进入去化阶段，油厂开工节奏和提货节奏影响库存去化进程。需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响。尽管未来数月内国内菜粕供应相对宽松，但政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。整体来看，豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，承压于国内偏弱的基本面，整体走势明显偏弱。 油脂市场，棕榈油强势领涨，主要追随假期国际棕榈油期价上涨的脚步。目前马棕上涨主要受到2方面因素的推动，一方面中东冲突期间原油价格上涨给整个油脂市场带来外溢影响。另一方面，欧盟相关法案推迟一年实施，有利于棕榈油出口需求。国内来看，受到马棕报价走势坚挺的带动，棕榈油进口成本攀升，成本支撑较强。另外，由于进口利润持续倒挂，国内棕榈油11月和12月船期出现少量洗船，后期到港量或将不及市场预期。在国内天气逐渐转凉的背景下，棕榈油消费也将面临季节性转淡的趋势。关注渠道及终端的备货情况。短期在国内棕榈油期价难有自身驱动的背景下，主要表现为跟随国际棕榈油期价的走势，整体走势明显偏强。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国商品期货交易委员会（CFTC）发布持仓报告显示，投机基金在芝加哥期货交易所大豆（以及制成品）期市净买入，这也是连续第六周削减看空押注，使得净空单降至5月底以来的最低值。截至2024年10月1日，投机基金在芝加哥期货交易所 （CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单34,886手，比一周前减少40,092手，而 前一周净买入47,437手。基金持有大豆和期权的多单76,879手，一周前是60,651手； 持有空单111,765手，一周前135,629手。空盘量为1,136,492手，一周前为1,098,571 手。 2）咨询机构AgRural周一称，截至10月3日，巴西2024/25年度大豆播种进度为4.5%，高于一周前的2%，但是仍低于去年同期的10%。由于降水量较高，帕拉纳州的播种仍然处于领先地位，播种进度为25%。但是在头号大豆产区马托格罗索州，种植进度为2015/16年度以来最慢，因为迄今为止记录的降雨量还不足以使得土壤水分正常化。目前炎热干燥的天气仍然是大多数州种植大豆的主要限制因素。目前只有在降水较好的地块或灌溉区，大豆播种才取得进展。值得一提的是，气象机构预测本周巴西中部干旱地区将会出现降雨。8月底AgRural预计2024/25年度巴西大豆种植面积同比增幅为近二十年来最低。 3）巴西气象机构Metsul气象公司周六发布的气象报告显示，过去几个月巴西连续数月降雨量低于平均水平，一些地区数月没有降雨，但是本周巴西气象模式将发生重大变化。Metsul公司预计本周将是巴西六个月来最多雨的一周。实际上，巴西旱季已经结束，并开始朝着雨季过渡，本周巴西北部、中西部和东南部各州将有降水。两个活跃的低压中心将导致巴西各州降雨模式转变。一个系统将在周一至周二（7日至8日）期间给巴西三个南部州带来降雨。周三（9日）至周四（10日）之间，降雨将延展至中西部和东南部。Metsul表示，近六个月没有降水的地区可能会下雨。在本周后半周以及周末期间，巴西中南部几个地方将出现新的降雨，因为低压再次向南部地区移动，尤其是南里奥格兰德州。该公司表示，未来十天，巴西许多地方预报有雨，和过去近六个月缺乏降雨形成对比。未来十天，巴西北部、中西部、东南部和南部的许多地区可能积累出现50毫米的降水。最大降雨量应该出现在圣卡塔琳娜州和帕拉纳 州，当地几个地区可能累计出现100毫米至200毫米的降水量。 4）咨询机构AgRural周一称，截至上周四（10月3日），巴西2024/25年度大豆播种进度为4.5%，高于一周前的2%，但是仍低于去年同期的10%。由于降水量较高，帕拉纳州的播种仍然处于领先地位，播种进度为25%。但是在头号大豆产区马托格罗索州，种植进度为2015/16年度以来最慢，因为迄今为止记录的降雨量还不足以使得 土壤水分正常化。目前炎热干燥的天气仍然是大多数州种植大豆的主要限制因素。目前只有在降水较好的地块或灌溉区，大豆播种才取得进展。值得一提的是，气象机构预测本周巴西中部干旱地区将会出现降雨。8月底AgRural预计2024/25年度巴西大豆种植面积同比增幅为近二十年来最低。 5）巴西外贸秘书处的数据显示，9月份巴西大豆出口继续下滑，这可能表明在经历了数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。9月1至30日，巴西大豆出口量 为611万吨，去年9月份出口量为640万吨。9月份日均大豆出口量为290,958吨， 比去年同期减少4.5%。9月份的大豆出口收入为26.0亿美元，去年9月份为33亿美元。9月份大豆出口均价为每吨425.8美元，比去年同期下跌17.5%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3900 0 大豆（均价） —— 4266 0 豆粕（张家港） ≥43% 3070 -50 豆粕（均价） —— 3146 -50 豆油（张家港） 四级 8350 +110 豆油（均价） —— 8377 +107 棕油（广东） 24度 8970 +300 棕油（均价） —— 8976 +300 菜油（张家港） 进口四级 9580 +140 菜油（均价） —— 9577 +140 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。