豆类油脂日报：豆类震荡偏弱 棕榈油延续强势

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年9月20日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏弱棕榈油延续强势 核心观点 9月20日，豆类油脂期价走势明显分化。豆一期价弱势明显，期价跌幅超1.5%，承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压力，下探5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅1%，期价 承压于60日和5日均线交汇处，资金变化不大；菜粕期价震荡偏弱，期价下 探10日均线支撑，伴随减仓3.8万手。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅近1%，期价暂时获得5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价涨幅1.5%，期价再创近期新高，伴随增仓近1万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价获得5日均线支撑，整体保持强势，资金变化不大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，在中加贸易问题爆发之后，中美贸易问题再度引发市场关注，并引发市场对美豆进口需求的担忧情绪。豆类市场受此提振，迎来强势上涨。此外，南美大豆播种开局并不顺利，也为美豆期价提供天气风险升水。最新气象预报显示，9月20日开始会出现不规律的局部降水，包括中西部局部和南部，而已经被推迟的季节性降水或将在10月中旬之后出现，尤其是中西部大部地区、南部及东南部地区。因此在上周美农报告影响兑现过后，近期南北美天气扰动持续的背景下，美豆期价整体保持偏强走势。国内豆粕期现货联动上行。目前，在豆粕-菜粕价差持续走缩的背景下，豆粕消费能否受到菜粕的带动从而出现增长备受关注。同时在美豆丰产预期逐渐兑现的背景下，来自产区天气的担忧以及出口强劲对美豆期价有所提振，但增产压力仍在限制盘面涨幅，国内豆粕现货市场小幅反弹为主。目前国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本面，库存拐点尚未出现，未来国内豆粕依旧处于去库状态，而远月买船偏慢或提供市场潜在利多，需要继续关注下游备货节奏、油厂开停机计划及远月大豆采购节奏。短期豆粕期价区间震荡格局不改。短期豆粕期价偏强运行格局有望持续。 油脂市场，马来西亚产区天气不利引发空头回补，气象部门周二发布了该国北部四个州9月21日之前持续降雨的警告，其他州预计将出现雷暴、大 雨和强风。南部半岛棕榈油压榨商协会最新发布的数据显示，2024年9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑4%，油棕鲜果串单产下滑4.59%，出油率增加0.1%。马来西亚棕榈油出口由降转增，船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油产品出口量为695,136吨，较上月同期增加9.1%。另外，此前市场预期食用油进口关税可能上调，导致该国进口商买船采购积极，上周五晚间印度大幅上调食用油进口关税兑现。中期来看，马来西亚棕榈油局发布的月度数据显示，8月底的棕榈油库存创下六个月来的新高，因为产量创下9个月来的最高值。随着印度上调棕榈油的进口关税，马来西亚棕榈油的进口量将明显下降。短期需求激增缺乏持续性。仍需关注产量变化对库存的影响。国内棕榈油现货价格跟随国际油脂市场脚步，棕榈油期价反弹缺乏基本面支撑，在供应预增需求面临下滑的背景下，棕榈油期价以跟随走势为主，缺乏自身驱动。后期关注国内市场的备货需求，短期偏强运行。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续提高。截至2024年9月18日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为120,一周前是117，去年同期131。干旱地区人口8675万，上周7238万。 2）美联社报道称，密西西比河水位连续第三年异常偏低，迫使驳船公司限制运载数量，削减了农场利润。就在两个月前，密西西比河圣路易斯以北的大部分河段还在洪水位之上。此后水位持续下降。圣路易斯以南地区受到的影响尤为严重，这与2022 年和2023年同期的低水位问题类似。驳船公司被迫限制大豆、谷物和其他货物的运输量，以防止驳船搁浅。这意味着农民的利润减少。美国大约60%的出口谷物都是通过驳船沿密西西比河运往新奥尔良出口码头，并最终出口海外。通常15艘驳船接在一起， 运载的货物相当于1000辆卡车的运输量。美国农业部谷物运输报告显示，截至8月 31日当周，驳船运输了480,750吨谷物，比前一周下降了17%。与此同时，运输成本大幅上升。从圣路易斯出发的驳船运费比去年同期高出8%，比三年平均水平高出57%。从孟菲斯出发的驳船运费比去年同期高出10%，比三年平均水平高出63%。衣阿华州的美国大豆运输联盟执行董事迈克·斯泰恩霍克称，消费者不一定会有很大感受，但农民会有明显的感受。当所有行业的运输成本上涨时，商家有可能通过提高价格来将成本转嫁给客户。但是农民通常没有这种选择，因为驳船运输的农产品将出口海外，如果美国大豆价格上涨，海外买家可以从其他国家购买。 3）由于巴西上游发生严重干旱，水位降至接近历史最低点，装载大豆和玉米的大型粮船装载的货物减少，导致成本和运输时间增加。罗萨里奥谷物交易所的数据显示，帕拉纳河是阿根廷近80%的谷物和油籽出口的运输大动脉。目前帕拉纳河的水位处于1970年以来同期的第二低位，仅次于2021年。低水位迫使在罗萨里奥附近内陆河港装货的大型远洋船所装载的货物减少了数千吨。阿根廷港口海事活动商会（CAPyM）负责人吉列尔莫韦德表示，帕拉纳河的水位真的很低，粮船装载量比水位正常时代装载量少了3英尺8英寸，意味着装载量比正常少了约15%。”阿根廷海军总局的数据 显示，罗萨里奥的帕拉纳河水位为0.38米（以基准零指数衡量，而不是河床），远低 于每年这个时候约2.5米的正常水位。最近几周，包括巴拉圭河在内的南美洲主要河流的水位创下历史新低，巴西上游严重干旱导致水位下降，阻碍了亚马逊水道的航行。 4）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第二周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比减少13.6%。尽管美国正在收获产量创纪录的大豆，而且美国大豆价格接近四年来的低点，但是头号进口国中国买家对美国大豆的采购兴趣相对低迷，这可能表明买家对全球大豆供应充足更有信心。与此同时，美国大选在即，中美 贸易紧张关系可能加剧，也可能影响到中国买家更倾向于从南美订购大豆。至2024年 9月12日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为 12.7万吨，低于去年同期的29.9万吨。当周美国对中国装运7.6万吨大豆，之前一周装运5.1万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为582万吨，低于去年同期的658万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为594万吨，同比减少13.6%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量为1600万吨，低于去年同期的1700万吨。 5）巴西农业部的数据显示，8月份巴西农产品出口收入为141.3亿美元，同比下降9.5%，因为大豆及制成品的出口收入同比降低19.7%。今年头8个月的农产品出口收入为1,117.6亿美元，较2023年同期下滑0.6%。这也是今年首次出现同比下滑。今年头7个月的农产品出口收入同比提高1%。农产品出口是巴西经济的主要推动力，8月份占到巴西出口收入的48.6%，今年头8个月的份额为49.2%。 6）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐加快。阿根廷农业部称，截至9月11日，阿根廷农户预售86万吨2024/25年度大豆，比一周前高出7万吨，低于去年同期的108万吨。作为对比，上周销售3万吨。农 户还销售2,784万吨2023/24年度大豆，比一周前高出38万吨，去年同期1,321万吨。作为对比，之前一周销售77万吨。到目前为止，没有2024/25年度大豆的出口许可申请，而去年同期2023/24年度大豆的出口许可证申请量为28万吨（一周前也是28万吨）。2023/24年度大豆出口许可申请量为443万吨，高于去年同期的121万吨。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3920 -40 大豆（均价） —— 4354 -17 豆粕（张家港） ≥43% 3080 0 豆粕（均价） —— 3136 -9 豆油（张家港） 四级 8030 +80 豆油（均价） —— 8072 +80 棕油（广东） 24度 8370 +110 棕油（均价） —— 8376 +110 菜油（张家港） 进口四级 9230 +80 菜油（均价） —— 9227 +80 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。