豆类油脂市场分析
核心观点
9月20日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价弱势明显，跌幅超1.5%，承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，承压于60日均线，下探5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅1%，承压于60日和5日均线交汇处，资金变化不大；菜粕期价震荡偏弱，下探10日均线支撑，伴随减仓3.8万手。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅近1%，获得5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价涨幅1.5%，再创近期新高，伴随增仓近1万手；菜籽油期价震荡偏弱，获得5日均线支撑，整体保持强势，资金变化不大。
豆类市场分析
- 中美贸易问题及南美天气风险：中加贸易问题后，中美贸易问题引发市场担忧，美豆进口需求受关注。南美大豆播种不顺，美豆期价获天气升水支持。最新气象预报显示，9月20日起局部降水，10月中旬后中西部及南部或出现季节性降水。
- 国内豆粕市场：豆粕期现货联动上行。豆粕-菜粕价差持续缩窄，豆粕消费受菜粕带动关注。美豆丰产预期下，产区天气及出口强劲提振美豆，但增产压力限制盘面涨幅。国内豆粕现货小幅反弹，库存拐点未现，未来去库状态，远月买船偏慢提供潜在利多。
- 短期豆粕期价：区间震荡格局不改，短期偏强运行。
油脂市场分析
- 马来西亚棕榈油：产区天气不利引发空头回补，9月21日前北部持续降雨，9月1-15日产量环比下滑4%。出口由降转增，印度上调食用油关税后，进口商买船积极。8月底棕榈油库存创六个月新高，印度关税上调后进口量将下降，短期需求激增缺乏持续性。
- 国内棕榈油市场：现货价格跟随国际市场，期价反弹缺乏基本面支撑。供应预增需求下滑，期价以跟随为主，关注国内备货需求，短期偏强运行。
产业动态
- 美国干旱：截至9月18日，美国大陆干旱指数提升，干旱地区人口8675万。
- 密西西比河水位偏低：连续三年异常偏低，驳船运量下降，运输成本上升，影响农民利润。
- 巴西干旱：帕拉纳河水位创1970年以来第二低位，影响谷物运输成本和时间。
- 美国大豆出口：2024/25年度对中国出口同比减少13.6%，买家兴趣低迷，可能转向南美采购。
- 巴西农产品出口：8月出口收入同比下降9.5%，大豆及制成品出口收入降19.7%。
- 阿根廷大豆销售：截至9月11日，农户预售2024/25年度大豆86万吨，低于去年同期的108万吨。
研究结论
- 豆类市场短期承压于供强需弱，但天气风险及远月采购节奏需关注。
- 油脂市场棕榈油短期偏强，但长期需关注产量变化及需求持续性。
