豆类油脂日报：豆类震荡偏强 棕榈油延续强势

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年8月26日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强棕榈油延续强势 核心观点 8月26日，豆类油脂期价整体偏强运行。豆一期价震荡偏强，承压于5日均线压力，伴随小幅减仓；豆二期价涨幅超1%，期价承压于5日均线，伴随增仓4000手；豆粕期价震荡偏强，站上10日均线，伴随增仓6万手；菜 粕期价涨幅超1%，期价上涨至10日均线上方，伴随增仓7000手。油脂期价 整体偏强，豆油期价涨幅超1%，期价重回20日均线上方，增仓1万手；棕榈 油期价大涨超3%，期价重回8000上方，随着5日均线上穿60日均线，伴随 增仓5.4万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价跌破5日均线，伴随增仓1.2万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，近期市场持续呈现出油强粕弱的格局，目前豆粕基本面压力较大。近期上游油厂胀库依然较为突出，而贸易商卖货积极性较高，下游需求又整体表现较差，除受到催提影响之外，多数买货积极性并不高。油厂豆粕库存创下近几年来新高。上周国内豆粕合同成交的增量依然体现在远月基差合同上，油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，市场呈现出近强远弱格局，需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响。随着2409合约逐渐临近交割月，基差实现回归，但远月依然保持负基差。现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，在供应压力持续释放和负基差影响下，豆粕期价弱势格局仍将持续，即便美豆期价出现反弹，国内市场跟随反弹空间也将明显受限，内盘表现持续弱势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，近期棕榈油持续领涨油脂，在上周印尼官员表示计划自2025年1月起将棕榈油强制掺混标准从当前的35%调整为40%之后，本周印尼候任总统普拉博沃称，希望在明年初实施B50生物柴油强制规定，引燃对印尼棕榈油需求将大幅增加的预期。此外，马来西亚南部半岛棕榈油压榨商协会发布的数据显示，2024年8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下滑0.88%。产量下降叠加需求预期升温对棕榈油期价带来情绪提振。但从以往印尼政府相关政策执行时间来看，往往会后延半年以上的时间，尤其是在油价低迷的背景下，政策推动效率将大打折扣。因此，目前尚停留在市场情绪的推动层面，难有实质性的影响。短期盘面受到情绪推动，棕榈油期价格跟随产地价格大幅上涨并突破8000元关口。棕榈油期现货联动上涨，继续跟随国际油脂市场的脚步，短期走势偏强。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国《农场杂志》媒体旗下的咨询服务机构职业农场主公司（ProFarmer）本周组织了年度中西部考察，对7个主要玉米大豆生产州的作物进行实地考察。周五该机构发布的全国产量预估报告显示，美国大豆单产和产量均将高于美国政府预期，但是玉米作物的单产和产量均低于美国农业部8月份的预测值。职业农场主周五公布的 最终产量预估报告显示，今年美国大豆产量预计为47.4亿蒲，比2021年度历史产量 最高纪录高出6%，平均单产为创纪录的每英亩54.9蒲；作为对比，美国农业部8月 份报告里预测美国大豆产量将达到创纪录的45.89亿蒲，单产为每英亩53.2蒲。ProFarmer预测今年美国玉米产量为149.79亿蒲，为有史以来的第四大产量，玉米平均单产为每英亩181.1蒲。美国农业部8月份估计美国玉米产量为151.5亿蒲，单产 为每英亩183.1蒲。为期四天的考察从周一开始，包括美国农业部专家，行业分析师、 大豆和玉米种植户、以及媒体在内的100多名考察人员对7个中西部主产州的2000到 3000块农田进行抽样调查。职业农场主编辑以及此次考察活动东段路线负责人布莱恩·格雷特表示，东部玉米种植带的作物长势很好，他永远不会忘记这个丰收年，除非发生灾难性天气，2024年的玉米和大豆有望顺利实现丰收。周五ProFarmer根据实地考察数据和观察结果，结合作物成熟度，以及中西部考察数据和美国农业部最终单产的历史性差异，计算出全国单产数据。按照周五的数据，美国玉米产量将比美国农业部8月份的预测值低了1.21亿蒲，这可能导致美国玉米期末库存低于20亿蒲。相比之下，今年大豆作物长势惊艳。考察人员指出，不仅豆荚数量很高，而且有足够的水分来完成作物后期的生长。周五ProFarmer预测的大豆产量要比美国农业部8月份预测值高出1.4亿蒲，这意味着2024/25年度美国大豆期末库存可能高于6亿蒲。职 业农场主的编辑以及负责此次东部考察路线的负责人布莱恩·格雷特表示，只 要在收获前没有天气事件导致作物受损，大豆产量会很壮观。通常人们在考察时都会对玉米、大豆或两者都有一些担忧。但是今年却没有这些担忧。 2）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度欧盟大豆进口量继续落后于去年，植物油进口量也显著降低。截至8月18日，2024/25年度欧盟27国的大豆进口量约为164万吨，比2023/24年度同期减少16%,上周同比降低20%。油菜籽进口量约为49万吨，同比增长39%，上周增长55%，葵花籽进口量约4万吨，同比增长5%，上周增长10%。豆粕进口量约为252万吨，同比提高15%，上周增长13%。就植物油而言，豆油进口量为4万吨，同比减少63%。 3）印度尼西亚当选总统普拉博沃•苏比安托表示，2025年初印尼将实施50%的棕榈油基生物柴油掺混项目（即B50），远远高于上周公布的掺混率目标。上周印尼能源部官员称，印尼从2025年1月1日起将把生物柴油掺混率从目前的35%提高到40% （即B40）苏比安托将在10月份接替现任总统佐科。他表示，如果实施B50，每年将节省200亿美元的燃料进口支出。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4000 0 大豆（均价） —— 4409 0 豆粕（张家港） ≥43% 2940 +20 豆粕（均价） —— 2970 +9 豆油（张家港） 四级 7620 0 豆油（均价） —— 7658 0 棕油（广东） 24度 8160 +100 棕油（均价） —— 8205 +100 菜油（张家港） 进口四级 8210 +130 菜油（均价） —— 8208 +103 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。