汽车行业周报：政策发力叠加产销旺季，板块迎投资机遇

行业近期动态

• 9月销量高增，行业金九银十成色足：头部车企比亚迪、吉利、理想、小鹏、零跑均实现同环比的双位数增长。以旧换新政策效果持续体现，预计月度销量表现靓眼。国庆期间行业需求旺盛，车企年末冲量，高折扣+强新车带动行业供需两旺。
• 俄罗斯报废税新政落地，本土产能车企预计相对受益：俄罗斯报废税率将按照10%至20%的比例进行调整，至2030年最终提高70%至85%。该政策覆盖多种车辆类型，电动汽车和混合动力汽车的税率将从2025年1月1日起上调。俄罗斯汽车总量仍在快速恢复，进口车格局受影响，实现俄罗斯本土化生产的长城汽车有望相对受益。

板块涨跌幅

• 申万乘用车板块：当前PE-ttm为27.4x，位于历史分位点的50.3%。
• 申万零部件板块：当前PE-ttm为21.4x，位于历史分位点的13.3%，当前仍处估值低位。
• 申万商用车板块：当前PE-ttm为35.4x，位于历史分位点的31.1%。
• A股汽车板块：北交所标的表现强势，骏创科技领涨。
• 港股汽车板块：经销商&后市场、新势力整车标的领涨。
• 美股汽车板块：中概股表现强势。

投资建议

• 乘用车：港美股（小鹏汽车、吉利汽车、小米汽车、理想汽车）；A股比亚迪+华为（江淮汽车、北汽蓝谷、长安汽车、赛力斯）。
• 商用车：宇通汽车、中国重汽、潍柴动力。
• 零部件：估值修复空间大，龙头产业链：博俊科技、双环传动、拓普集团、新泉股份、福耀股份、星宇股份、沪光股份、银轮股份。
• 机器人：三花智控、拓普集团、北特科技、贝斯特、双环传动、斯菱股份、夏厦精密。
• 智能驾驶：德赛西威、经纬恒润、伯特利、中国汽研、华阳集团。
• 低空经济：中信海直、亿航智能、宗申动力、万丰奥威、莱斯信息。

风险提示

• 行业终端销量不及预期。
• 厂商研发或新车发布进展不及预期。
• 上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑。