汽车行业周报：以旧换新政策发力，10月批发销量环比+9%

核心观点

• 销量表现：10月汽车销量环比增长9%，主要受以旧换新政策拉动，但市场担忧明年一季度数据透支，对全年销量预期谨慎。建议拉长视角，关注宏观经济改善、政策托底及增换购需求增长带来的潜力。
• 投资建议：
  • 整车：推荐吉利、比亚迪，建议关注小鹏；关注江淮和赛力斯。
  • 零部件：推荐拓普、新泉；关注星宇、敏实、继峰、豪能。
  • 重卡：推荐重汽A、潍柴，建议关注重汽H。

关键数据

• 10月销量：乘用车批发销量275万辆（同比+10.7%，环比+9.1%），新势力车企交付量亮眼，比亚迪同比+67%，环比+20%；问界同比+2.28倍，环比+17%；零跑同比+1.1倍，环比+13%；极氪同比+92%，环比+17%。
• 传统车企：吉利汽车销量23万辆（同比+28%，环比+12%），上汽集团40万辆（同比-18%，环比+28%），长安汽车25万辆（同比+4%，环比+18%）。
• 折扣率：11月上旬平均折扣率5.6%，环比持平，较去年同期+1.3PP；折扣金额7999元，较上期-237元，较去年同期+2589元。
• 原材料价格：碳酸锂4Q24均价7.53万元/吨（同比-46%，环比-6%），铝均价2.09万元/吨（同比+10%，环比+7%），铜均价7.67万元/吨（同比+13%，环比+2%）。

行业要闻

• 国内：吉利控股优化极氪、领克股权结构；长安汽车计划超500亿布局海陆空立体交通和人形机器人；小米发布智能底盘预研技术。
• 海外：大众集团加大对Rivian的投资；丰田向墨西哥额外投资14.5亿美元增加美国出口；特朗普过渡团队计划取消电动汽车补贴。

市场表现

• 本周汽车板块涨幅-2.45%，板块排名6/29，汽车指数较上证综指、沪深300等指数表现相对较弱。

风险提示

• 宏观经济不及预期、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。