交通运输产业行业研究：政策发力看好航空板块，嘉友国际非洲合作再迎突破

板块市场回顾 本周（9/23-9/27）交运指数上涨11.1%，沪深300指数上涨15.7%，跑输大盘4.6%，排名26/29。交运子板块中航空板块涨幅最大(+15.9%)，公路板块涨幅最小(+5.6%)。 行业观点 快递：8月圆通速递快递业务量增速较高，市占率环比增长0.7pct至15.7%。8月快递业务量完成143.8亿件，同比 增长19.5%；快递业务收入完成1141.2亿元，同比增长12.9%；快递业务单票收入为7.93元，同比下降10.8%。分公司看，2024年8月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+14.6%、+21.6%、+29.9%、+27.3%，市场份额分别 为7.3%、13.7%、15.7%、13.5%,环比分别+0.03%、-0.4%、+0.7%、-0.2%。当前快递板块低估值，推荐中通快递。物流：嘉友国际拟与坦桑尼亚港务局合作。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4352点，同比-12.2%，环比-0.1%。 9月22日，嘉友国际发布关于与坦桑尼亚港务局签订合作备忘录的公告，下属控股子公司TAZACO、TPL分别与坦桑尼亚港务局签订《合作备忘录》，TAZACO拟在坦桑尼亚姆贝亚（Mbeya）地区开发、运营通杜马（Tunduma）陆港，TPL拟在坦桑尼亚运营、开发坦噶（Tanga）港港口物流及航道管理。本次合作备忘录的签订是公司以港口-口岸联动为核心竞争力的跨境多式联运模式在中南部非洲复制过程中的又一次突破。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐兴通股份。 航空机场：稳就业促消费政策推出，期待供需优化。本周（9/21-9/27）全国日均执飞航班量15112班，恢复至2019 年103%（+5pct）；其中国内线日均13021班，为2019年108%（+5pct）；国际线日均1759班，为2019年81%（+4pct）； 地区线日均331班，为2019年70%（+1pct）。9月25日国务院发布《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的 意见》，意见部署了强化宏观调控就业优先导向、支持各类经营主体稳岗扩岗等24条举措。近日上海市政府决定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券，有望提振消费者信心。航空业作为可选消费品种，消费者购买力增强或信心恢复将创造出行需求。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，若政策推动需求大幅改善，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放。本周布伦特原油期货结算价为71.98 美元/桶，环比-3%，同比-23%；2024年9月，国内航空煤油出厂价（含税）为6063元/吨，环比-6.8%，同比-18.7%。本周美元兑人民币中间价为7.0101，环比-0.77%，同比-2.3%。2024Q3人民币兑美元汇率环比+3.6%。供需优化确定性增强，叠加油汇利好因素，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：本周干散货指数BDI环比增长6.7%。集运：本周CCFI为1638.42点，环比-6.0%，同比+84.0%；SCFI为2135.08 点，环比-9.8%，同比+113.7%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为916点，环比-2.7%，同比-26.2%。油运：本周原油运输指数BDTI收于862点，环比-3.6%，同比+5.0%；成品油运输指数BCTI收于566点，环比-9.9%，同比-30.3%。 干散货运输：本周BDI指数为2110点，环比+6.7%，同比+23.0%。油运供需向好，看好旺季反弹，推荐中远海能。公路铁路港口：上周全国高速公路累计货车通行量环比-16%。上周（9月16日-9月22日）全国高速公路累计货车通行4872.4万辆，环比-16.06%。2024年38周G7全国公路货运整车流量指数为105.32，同比-11.39%。全国主要公路 运营主体9月27日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为2.17%）。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 内容目录 一、本周交运板块行情回顾4 二、行业基本面状况跟踪5 2.1航运港口5 2.2航空机场8 2.3铁路公路10 2.4快递物流12 三、风险提示12 图表目录 图表1：本周各行业涨跌幅4 图表2：本周交运子板块涨跌幅4 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司5 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司5 图表5：出口集运CCFI走势5 图表6：出口集运SCFI走势5 图表7：CCFI美东航线运价指数6 图表8：CCFI美西航线运价指数6 图表9：CCFI欧洲航线运价指数6 图表10：CCFI地中海航线运价指数6 图表11：内贸集运PDCI走势6 图表12：PDCI东北运价指数6 图表13：PDCI华北运价指数7 图表14：PDCI华南运价指数7 图表15：原油运输BDTI走势7 图表16：成品油运输BCTI走势7 图表17：波罗的海干散货BDI走势7 图表18：好望角型BCI走势7 图表19：巴拿马型BPI走势8 图表20：超级大灵便型BSI走势8 图表21：沿海主要港口货物吞吐量8 图表22：外贸货物吞吐量8 图表23：中国国内民航客运量8 图表24：中国国际地区民航客运量8 图表25：上市航司RPK较2019年增速9 图表26：上市航司ASK较2019年增速9 图表27：布伦特原油期货结算价9 图表28：国内航空煤油出厂价9 图表29：美元兑人民币中间价9 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动9 图表31：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速10 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速10 图表33：铁路旅客周转量10 图表34：铁路货物周转量10 图表35：公路旅客周转量11 图表36：公路货物周转量11 图表37：公路货车通行量11 图表38：G7公路货运整车流量指数11 图表39：全国主要公路运营主体股息率11 图表40：十年期国债收益率11 图表41：全国规模以上快递业务量12 图表42：全国规模以上快递单票收入12 图表43：A股上市快递企业月度数据（2024.08）12 一、本周交运板块行情回顾 本周（9/23-9/27）交运指数上涨11.1%，沪深300指数上涨15.7%，跑输大盘4.6%，排名26/29。交运子板块中航空板块涨幅最大(+15.9%)，公路板块涨幅最小(+5.6%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 30% 15.7% 11.1% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 300 食家非餐房建计钢综轻沪传医农化电建纺电军煤机有通零交汽银石公品电银饮地材算铁合工深媒药业工力筑服子工炭械色信售运车行化用 旅产机设事 游备业 来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2024年9月23日-2024年9月27日 图表2：本周交运子板块涨跌幅 25% 22.7% 15.9%15.7%14.9% 13.5%13.0%12.8% 11.7%11.1%10.5% 8.3% 6.5%5.6% 20% 15% 10% 5% 0% 300 创航沪物机航上业空深流场运证板综指 指合数 快交公港铁公 递通交口路路 运输 来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2024年9月23日-2024年9月27日 交运板块涨幅前五的个股为浙商中拓（+34.8%）、密尔克卫（+28.4%）、华夏航空（+25.4%）、建发股份（+24.6%）、厦门象屿（+23.6%）；跌幅前四的个股为恒通股份（-7.6%）、宁沪高速（-1.8%）、粤高速A（-1.4%）、招商公路（-0.8%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 浙商中拓密尔克卫华夏航空建发股份厦门象屿吉祥航空中信海直湖南投资 0%10%20%30%40% 34.8% 28.4% 25.4% 24.6% 23.6% 22.3% 21.6% 20.9% 恒通股份宁沪高速粤高速A招商公路 山航B锦州港山东高速粤高速B唐山港 3.4% 3.8% 1.2% -1.8% -1.4% -0.8% 0.0% 0.0% -7.6% 春秋航空中谷物流 18.8% 18.7% 申通快递4.1% 6%4% 2%0% -2% -4% -6% -8% -10% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1638.42点，环比-6.0%，同比+84.0%。上海出口集装箱运价指数SCFI为2135.08点，环比-9.8%，同比+113.7%。本周CCFI美东航线运价指数为1345.52点，环比-4.0%，同比+50.2%；CCFI美西航线运价指数为1304.63点，环比-2.3%，同比+69.0%。CCFI欧洲航线运价指数为2519.13点，环比-10.1%，同比+142.7%；CCFI地中海航线运价指数2740.74点，环比-7.8%，同比+90.6%。 图表5：出口集运CCFI走势图表6：出口集运SCFI走势 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 CCFI:综合指数同比增速 1,974 1,912 1,818 1,742 1,638 2024-08-302024-09-132024-09-27 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 SCFI:综合指数同比增速 2,963 2,727 2,511 2,366 2,135 2024-08-302024-09-132024-09-27 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表7：CCFI美东航线运价指数图表8：CCFI美西航线运价指数 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 CCFI:美东航线同比增速 1,6291,623 1,500 1,402 1,346 2024-08-302024-09-132024-09-27 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1,420 1,400 1,380 1,360 1,340 1,320 1,300 1,280 1,260 1,240 CCFI:美西航线同比增速 1,408 1,372 1,3371,335 1,305 2024-08-302024-09-132024-09-27 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表9：CCFI欧洲航线运价指数图表10：CCFI地中海航线运价指数 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2024-08-30 2024-09-132024-09-27 250% 200% 150% 100% 50% 0% 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 CCFI:地中海航线 同比增速 3,423 3,293 3,130 2,971 2,741 CCFI:欧洲航线 同比增速 3,425 3,275 3,017 2,802 2,519 2024-08-302024-09-132024-09-27 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为916点，环比-2.7%，同比-26.2%；PDCI