养殖日报：供强需弱，猪价偏弱运行

期货研究报告|养殖日报2024-10-09 供强需弱，猪价偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2501合约15800元/吨，较前交易日下跌135元/吨，跌幅 0.85%。现货方面，河南地区外三元生猪价格17.68元/公斤，较前交易日下跌0.13元/公斤，现货基差LH01+1880，较前交易日上涨5；江苏地区外三元生猪价格17.89元 /公斤，较前交易日下跌0.33元/公斤，现货基差LH01+2090，较前交易日下跌195；四川地区外三元生猪价格18.06元/公斤，较前交易日上涨0.2元/公斤，现货基差LH01+2260，较前交易日上涨335。 据农业农村部监测，10月8日“农产品批发价格200指数”为133.67，比节前下降0.92个点，“菜篮子”产品批发价格指数为136.87，比节前下降1.07个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为25.10元/公斤，比节前下降1.4%；牛肉61.73元/公斤，比节前下降0.1%；羊肉58.45元/公斤，比节前下降0.9%；鸡蛋10.23元/公斤，比节前下降2.8%；白条鸡18.11元/公斤，与节前持平。 昨日生猪期价偏弱运行。综合来看，本次双节的消费略显疲软，而供应端的增长较为明显。从当前的�栏价格来看生猪养殖利润依旧较为可观，未来供应端或仍有增量预期。当前生猪养殖成本较低，部分集团养殖成本在13元/公斤左右。当下生猪较高的均重已经维持了大半年之久，随着产能的逐步恢复，未来或将进入去体重周期，但以当前的消费或将难以承载。未来需要关注消费情况以及产能回补的速度，长期来看生猪价格或仍将偏弱震荡。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2501合约3466元/500千克，较前交易日下跌76元，跌幅 2.15%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.24元/斤，较前交易日上涨0.07元/斤，现货基差JD01+774，较前交易日上涨146；山东地区鸡蛋现货价格4.22元/斤，较前交 易日下跌0.05元/斤，现货基差JD01+754，较前交易日下跌13；河北地区鸡蛋现货价格4.15元/斤，较前交易日下跌0.02元/斤，现货基差JD01+684，较前交易日上涨96。 近期市场资讯，10月8日，全国生产环节库存为1.11天，较前交易日上涨0.29，流通环节库存为1.53天，较前交易日上涨0.19天。 昨日鸡蛋期价偏弱震荡。综合来看，中秋节前市场维持旺季需求，市场交投尚可，节后终端消费恢复常态化需求，需求的下滑带动现货价格下跌；本月初国庆假期，节后各环节存在补货需求，随后转为淡季常态化需求，各环节按需补库，短期内无利好因素支撑需求增加，整体需求明显减弱。在季节性消费淡季，不断减少的市场需求和不断降低的养殖成本难以支撑养殖利润高位，预计本月现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 100 80 60 40 20 0 2021/1/1 2021/2/25 2021/4/21 2021/6/15 2021/8/9 2021/10/3 2021/11/27 2022/1/21 2022/3/17 2022/5/11 2022/7/5 2022/8/29 2022/10/23 2022/12/16 2023/2/16 2023/4/12 2023/6/6 2023/7/31 2023/9/24 2023/11/18 2024/1/12 2024/3/7 2024/5/1 2024/6/25 2024/8/19 -20 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/1/1 2021/2/21 2021/4/13 2021/6/3 2021/7/24 2021/9/13 2021/11/3 2021/12/24 2022/2/13 2022/4/5 2022/5/26 2022/7/16 2022/9/5 2022/10/26 2022/12/15 2023/2/11 2023/4/3 2023/5/24 2023/7/14 2023/9/3 2023/10/24 2023/12/14 2024/2/3 2024/3/25 2024/5/15 2024/7/5 2024/8/25 0.5 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0) 0) 8 6 4 2 (2 (4 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 20202021202220232024 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 20202021202220232024202220232024 456.0 405.5 355.0 30 4.5 25 4.0 20 153.5 103.0 52.5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 02.0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 2022202320242021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 -6000 121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301